埃克森美孚将会上调多少股息？

2017年03月22日 17:00 华盛证券收藏本文

编者注：文章作者Aristofanis Papadatos，由华盛证券李珍编译，主要根据当前的油市现状及埃克森美孚自身的情况，分析公司接下来会采取何种派息策略。

股息贵族埃克森美孚(NYSE:XOM)已经连续34年上调股息，因此，自然而然大多数的投资者持有其股票都是为了它安全可靠且不断上涨的股息。对于这些投资者而言，他们最关注的是当然是下个月石油巨头XOM将会上调多少股息。

由于近三年来油市持续低迷，XOM的盈利和自由现金流都大幅下降。2014年至2016年，XOM的自由现金流分别为121亿美元、39亿美元和59亿美元，而与此同时，2016年它的资本支出高达161亿美元。因此，XOM的自由现金流明显不足以支付每年125亿美元的股息。同时值得注意的是，XOM在2015年和2016年分别投入40亿美元和10亿美元进行股票回购，并把这些股票作为管理层的奖励。换句话来说，XOM的管理层在公司最困难的时期竟还接受了相当于自由现金流六分之一的股票作为奖励。从以上可以看出，去年XOM的自由现金流与公司的派息支出之间存在76亿美元的缺口。

同时，XOM的管理层决定今年将加大资本支出至220亿美元，这无疑是雪上加霜。自从油价崩盘以来，XOM大幅削减了公司的资本支出，但这种做法并不能持久，因为XOM必须得继续补充石油储备。过去两年，由于所有的石油公司都大幅削减各自的投资计划，这导致2016年的油气发现量仅略高于60亿桶，创下自二战以来的新低。最终，这也使美国石油公司去年的油气储量替代率降至10%。这种状况无疑是不可持续的，因此这也迫使石油公司，包括XOM，短期内上调资本开支。

不幸的是，当前油气市场低迷，XOM的业务主要集中在页岩气和原油，这显然对它非常不利。这也是为什么XOM最近将油气探明储量由233亿桶降至200亿桶的原因。接近一半的探明储量需要在油价持续反弹的情形之下才能实现盈利，但从当前的形式来看，这不太可能实现，因为自油价从去年的低点反弹之后，价格一直在一定的区间内波动。因此，XOM近期不太可能大幅增产石油。

而对于XOM的股东来说，也有一则好消息。XOM最近从Bass 家族手中收购了位于帕米亚盆地(Permian Basin)的土地，预计这将会使它在该地区的石油储备翻倍，达到约60亿桶。这无疑是非常明智的举动。此外，XOM的管理层最近乐观地表示，到2020年XOM的石油产量将会从410万桶/天上涨至440万桶/天。但此处值得一提的是，过去5年公司的管理层也一直在反复做出类似的承诺，但事实上，在此期间公司的石油产量并未有任何提升。

提到股息增长率，2005至2015年的10年中，XOM以平均9.7%的速度上调公司股息。但2015年后随着油市表现低迷，这家石油巨头开始加速下调其股息增长率。2015年和2016年的股息增长率仅分别为5.8%和2.7%。

更糟的是，XOM过去12个月的EPS仅为1.88美元，这意味着当前它的股息支付率高达160%，这绝非好事。当然，XOM预计今年的盈利将会接近翻倍，但这并未考虑到当前油价疲软的现状。退一步说，即使XOM的乐观估计最终能够成为现实，它的股息支付率依然高达80%左右。考虑到公司高额的资本支出，这依然过高。

但从另一方面来说，XOM的资产状况非常不错，因此以上因素不足以阻止其上调股息的步伐。同时，XOM的管理层也必将尽其所能保持公司的股息增长神话，就如雪佛龙(NYSE:CVX)的管理层一般。但XOM的管理层很有可能像过去的2年那样，采取保守的派息策略，这意味着其步伐也将很可能与去年类似，即将季度股息由0.75美元上调至0.77美元，上调0.02美元。

结论

总之，谁也不知道油市低迷的状况将会持续到何时。但由于XOM需要补充其能源储备，今年它将会开始加大资本支出。因此，今年XOM的自由现金流与股息支出之间的缺口很有可能仍将出现。最终，这将使XOM在派息策略上持保守态度，将季度股息上调约0.02美元。

文章来源：seeking alpha

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