□钟伟(北京)

　　在春寒料峭之时，听闻具有无数悬念的中央金融工作会议召开了。金融工作会议与经济工作会议不一样，并非每年都开，2001年度的金融工作会议，是自亚洲金融危机后的1997年全国金融工作会议以来的第一次。江泽民同志日前提出要“勤学之、明察之、慎思之”，我们也应本着这样慎思谨行的态度去遥望全国金融工作会议。

　　回望历史，比照现实：我们悄然转折了吗？

　　回望历史，4年前金融工作会议界定的目标是进一步做好金融工作，保证金融安全、高效、稳健地运行。当时定下的大任务概括起来有：

　　1、金融体系的重构。

　　2、强化人民银行的金融监管职能。

　　3、加快国有商业银行的商业化步伐。

　　4、依法治理金融，把一切金融活动纳入规范化、法制化的轨道。

　　今年召开的金融工作会议又提出了怎样的目标？大约有以下一些。

　　一是在“十五”期间进一步完善现代金融机构体系，包括市场体系、监管体系和调控体系；金融企业经营机制健全、资产质量和经营效益显著改善；金融市场秩序根本好转；金融服务水平和金融队伍素质明显提高，全面增强金融业竞争力。这是对1997年金融工作会议中“金融体系重构”的呼应，其潜台词是：市场体系、监管体系和调控体系这三大体系已框架初成但尚待完善；金融秩序已明显好转但尚未根本好转，这些目标恐怕仍需努力。

　　二是强调加强监管是金融工作的重中之重。“加强金融监管，防范金融风险，保持金融稳定，银行、证券、保险等监管机构要依法履行监管职责，充实监管力量，转变监管理念，切实把工作重心从审批事务转移到对金融企业和金融市场的监管上来。”

　　有趣的是，4年前后比照，我们发现“强化人民银行的金融监管职能”为更广义的“加强监管是金融工作的重中之重”所替代。

　　三是这次会议强调必须把银行办成现代金融企业，推进国有独资商业银行的综合改革是整个金融改革的重点。

　　比照4年前提出的“加快国有商业银行的商业化步伐”，我们不能不尴尬地承认，4年来国有银行产权改革仍然踌躇不前。

　　四是“必须大力加强社会信用制度建设。”“实现社会信用秩序的根本好转。要建立全国企业和个人征信体系，使具有良好信誉的企业和个人充分享有守信的益处和便利，使有不良记录的企业和个人声誉扫地、付出代价。”

　　这和4年前提出的金融规范化、法制化任务类似。

　　由此可见，4年来，就金融工作会议上提出的任务而言，并没有太大的差异。历史并没有在悄然间转折，金融作为经济的核心仍然是最值得关注的心病。

　　出乎意料，意料之中：货币金融形势最稳健的4年

　　在意料之中却又出乎意料之外的是，会议并没有开门见山地谈及金融问题的实质，而是用浓墨重彩的笔触指出，从1998年至今的4年，是我国金融货币运行态势最为稳健的4年，“4年来，我国金融改革、整顿和发展取得了积极成果，保持了国内金融的稳定，有力地支持了经济发展。全国金融秩序明显好转，……国家外汇储备稳步增加，人民币汇率保持稳定。”会议为过去4年的是非功过定下了一个基调。

　　我们应该对上述论断做分项观察。

　　第一，金融运行稳定吗？这是不争的事实，以前货币金融决策的大起大落并没有在近4年内重演。但种种忧虑，可谓才下眉头，又上心头。国有银行体系花大力气清理呆坏账成绩斐然，但有两个问题，1998年时还没有显露出来，而到2001年可以说是很明显了。

　　一是四大资产管理公司如何处置不良资产的问题。用成立资产管理公司的模式来处理金融系统的不良资产，相当于清扫一个肮脏的大楼，我们认认真真地将散落在整个大楼的垃圾仔细地清理出来，集中堆放到4个房间中去，结果大楼其余的房间整饬一新，获得了摆脱陈腐气息的新生机会，但如何处置那些垃圾？这些垃圾可是当年银行系统真金白银的债权！因此债转股是旧问题的终结，但也是新问题的开始。二是股市越做越大，弊端重重隐埋。股市的种种令人瞠目结舌的跌宕起伏，可能导致堤坝溃决。

　　稳定背后不仅旧疾仍在，新患也在悄然孳生。

　　第二，金融有力地支撑了经济发展吗？摩根斯坦利的一份研究报告显示，从1998年以来，日本是遭受通货紧缩最为严峻的国家，而中国则位居第二，年均GDP平缩指数在-1%左右，通货紧缩的阴影挥之不去。

　　第三，金融秩序明显好转了吗？1997年的时候提出要花3年的时间达到这个目标，纵观金融业4年来最彰显的成就，就是不良资产的处理出现了向好的迹象。1995年中央第一次提出要降低国有独资商业银行不良贷款，到2001年底，不良贷款余额比年初减少907亿元，不良贷款率为26.36%，比年初下降3.81个百分点，这是多年来不良贷款余额和不良贷款比率首次同时出现下降。从这个角度来看，金融秩序可谓有好转的趋势。

　　但如同今年会议所指出的那样，“金融领域还存在一些亟待解决的问题，主要是金融监管薄弱；……社会信用观念淡薄，金融企业的合法权益得不到有效保护；……金融市场秩序混乱的情况在一些方面仍然存在。”如果是这样的话，要等待金融体系风轻云淡的日子，还必须有坚忍和巨大的付出。

　　第四，人民币是强势吗？至今，中国大陆的国际储备高达2170亿美元，如果考虑到香港、台湾等中国经济的组成部分，则中国经济体(China Economy)的储备雄居全球之首，这给下一届政府留下了相当雄厚的家底和宽裕的空间。人民币的表现也无愧于1997年之后人们的厚望，值得为之喝采。

　　重中之重，命脉所在：中心议题意味深远

　　此次金融工作会议所涉及的重大议题，概括起来，有金融监管是重中之重，国有商业银行的改制是命脉所在，证券市场稳中求进等三个方面。心细的观察者可能会发现，除了最后一点，其余两点都早已是老生常谈却痼疾依旧的问题。试逐一分析之。

　　第一，金融监管如何成为重中之重？原因可能在两个方面，在内部，金融部门各种地雷不断触发，人们开始产生信心危机，对监管寄托了更多希望；在外部，以美国通过金融现代化法案为标志，1929年“大萧条”以来的金融分业监管格局已经在发达国家彻底寿终正寝。那么中国是否会顺应这样的潮流推进金融混业监管呢？

　　在此次会议召开之前曾对金融监管存在着各种设想。

　　最为前卫的构想是将银行监管职能从央行中分离出来，彻底解决央行身兼货币政策的决策和银行系统监管的角色冲突问题。分离出来的银行监管部门，可以和现有的证券和保险监管部门合并，成立一个超级金融监管局，担负银行、证券、保险和信托等金融业监管之责。

　　较为保守的设想则是将央行内部负责银行监管职能的部门合并独立，成立国家银行监管局。

　　这一次金融会议也没有定论，但从央行中分离出银行监管局可能是一种可取的折中方案。如果成立超级金融监管局，那么在央行之上有国务院、金融工委，在其侧有金融监管局，央行可能成为一个货币政策的具体执行部门而彻底丧失独立性。成立副部级的银监局并由央行的副行长兼任局长，则金融监管体系的变迁相对要平稳些。银监局从设立到撤销，可能还会经历再设立。

　　第二，国有商业银行向何处去？将国有商业银行办成企业的呼声已经有十几年了，但至今无起色。

　　此次会议对金融机构改革的决定可以概括为：1、强化内部管理，按照国际惯例，全面推行商业银行贷款质量“五级分类”制度，实行审慎的会计原则和严格的信息披露制度，切实降低不良资产比例。2、加强财务管理，健全成本约束机制，提高盈利水平。3、具备条件的国有独资商业银行可改组为国家控股的股份制商业银行，条件成熟的可以上市。4、金融资产管理公司要提高处置不良资产的效率。进一步办好政策性银行、其它商业银行和非银行金融企业。

　　在不良资产的处置和完善内部管理方面，问题错综复杂。4家国有独资商业银行在2001年首次实现了不良贷款下降，但是：不良贷款总量依然庞大；结构更加复杂，四大行的不良贷款中，呆滞和呆账的比例进一步提高，收回和盘活的难度进一步加大；表现形式更加多样，表外业务风险不断暴露，银行承兑汇票、担保、信用证垫款增加，特别是外币不良贷款居高不下，比本币高出了9个百分点。也就是说，以新盖旧、先易后难的清理方法，使得剩下来待处理的问题，都较已经处理完毕的问题要烂得多，难得多！在官办金融的思维定势不变的情况下，要完善金融机构的内部管理，即使不是一厢情愿，其效果也注定是微乎其微的。

　　关于国有商业银行股份化乃至上市的设想，没有哪一次比这次金融工作会议表述得更清晰。如何股份化？是将四大行整体股份化？还是将其按业务纵向分割，或按地区横向分割，以局部来吸引外资、民间资本的注入以实现股份化？如何上市？是将四大行的海外分支机构各自整合，海外上市呢？还是将境内的分支行重组，整体或分拆上市？海外行海外上市，对解决国内银行体系的问题至多是旁敲侧击；而在国内以国内机构上市，则沪深股市又岌岌可危。如何实现股权多元化？是国有银行仅仅吸收股本金呢？还是愿意将自身的一部分分拆出来，和证券、保险乃至信托等其它类型的金融机构结合，生长出新的金融控股公司？

　　可以说，此次会议给人们就国有商业银行的未来留下了无限暇想的空间。

　　第三，证券市场在稳定中求发展的基础何在？这次会议强调说，“稳定是发展的基础。要继续贯彻‘法治、监管、自律、规范’的方针，……逐步使证券市场规范化，不断提高直接融资比重。”对证券市场单列描述是以前未曾有过的。

　　截至2001年底，境内上市公司已达1160家。我国证券市场投资者开户数已达到6595万户。股市已不可能不行就关掉，而是不行时应怎样改好。就在2月8日，全国证券期货监管工作会议也召开了，周小川主席开篇总结了2001年中国股市的八大成就。

　　但证券市场如何稳定？如何发展？我们并不确知。显而易见的是：如果证券市场中的上市公司90%是国有的，券商和主要证券机构90%是国有的，那么监管者对国有企业的父爱情结就难以控制，证券市场就可能是为这个保驾，为那个服务的“国有市场”，要对这样的市场实施监管，难矣！

　　稳健或扩张，降息和减持：未了的余波

　　此次金融会议，使4年前已经明确的事情变得更为明确；而4年前不明确的事情，也同样不甚了了。这也许是在特殊的过渡阶段特有的观望等待吧？会议带来的悬念之多难以胜数，兹列一二。

　　第一，继续稳健还是适度积极？会议提出，要充分发挥货币政策在宏观调控中的作用，如何加强？

　　再加大对国债项目的配套贷款？财政积极了这么多年，现在有资金，却没有好的项目，银子向哪里撒呢？

　　再加大对重点行业、骨干企业技术改造的信贷支持？国有企业“3年基本脱困”的奇迹已经完成了，还能有什么奇迹？更关键的是谁为这样的奇迹来买单？我们仍然身处通货紧缩和稳健货币的两难困局之中。

　　第二，人民币降息吗？

　　会议之前，民间连连呼吁降息，官方则按兵不动，称并无降息的计划。但会后不久，央行行长在香港说，目前人民币一年期存款利率为2.25%，扣除上缴20%的利息税后，实际息率约为1.87%，再扣除2001年约0.7%的通货膨胀率，存款净利率接近1.1%的水平。他是在暗示，“存款利率下调还是有空间的，当然空间也不是很大”。

　　央行已做出降息动作，从2002年2月21日起，降低金融机构人民币存贷款利率。大致是各项存款年利率平均下调0.25个百分点，各项贷款年利率平均下调0.5个百分点。但有可能已经错过最佳和最紧迫的降息时点，出其不意微弱降息可能引起的宣布效应(Announcing Effect)已几乎不存在。

　　第三，民间金融口子会开吗？

　　在金融工作会议之前，国务院快速地推出《中华人民共和国外资金融机构管理条例实施细则》，这是中国对入世承诺的遵守。国有商业银行是命脉，外资银行则有入世承诺，民间金融呢？现在我国工业经济中，国有、三资和民营经济已有“三足鼎立”的均势，国有企业仍然有国有金融机构的支撑，三资企业也将逐渐获得外资金融机构的支撑，那么占工业产出1/3强的中国民营企业呢？

　　令人失望的是，至今没有类似草案或细则，允许民间金融有生存的空间；也没有对民营企业或民间金融的类似承诺。中国金融乃至中国经济，能不能也效仿WTO机制，对内部重重分割的市场有一个开放的时间表和承诺？这次金融会议，说到林林总总的各方面，但对民间金融是否可以存在和发展，仍然没有描述，没有承诺。

　　不开口子并不意味民间金融不存在，它们只是以“地下”的方式灰色地存在于监管之外，灰色地带越广阔，未来中国的金融监管就越被动。

　　第四，“三农”能不能给点金融扶持？

　　尽管会议也提到，要改造农村信用社，要进一步增强为“三农”服务的功能，充分发挥农村信用社支持农业和农村经济发展的金融主力军和联系农民的金融纽带作用。农村信用社改革要因地制宜，分类指导，不搞“一刀切”。但至今农业似乎仍然是没有沐浴到现代金融阳光的荒原，而在那片荒原上有9亿人口。

　　第五，如何减持国有股？

　　这仍在扑朔迷离中，但无论如何，但愿不要将股市从为国有企业服务升级成为建立社会保障体系服务，更不要在无意的善意疏忽中制造一个灾难，来拯救可能潜伏灾难的股市，毕竟股市的稳定是发展的基础，皮之不存，毛将焉附？第六，如何重建信用？

　　会议严峻地说：要建立全国企业和个人征信体系，使具有良好信誉的企业和个人充分享有守信的益处和便利，使有不良记录的企业和个人声誉扫地、付出代价。这种大决心无疑是需要的，邓小平同志说过：“我们过去发生的各种错误，自然与某些领导人的思想、作风有关，但是组织制度、工作制度方面的问题更重要。这些方面的制度好可以使坏人无法任意横行，制度不好可以使好人无法充分做好事，甚至会走向反面。”大决心更需要配合邓公之言那样的大智慧。

　　尾声：祸患常积于忽微

　　一般来说，在金融工作会议结束后，全国银行各自的工作会议随即召开，分行行长工作会议讨论金融工作会议上的4份报告，包括国家主席江泽民、总理朱●基在会议首日的讲话，国务院副总理兼金融工作委员会书记温家宝在会议闭幕的总结，以及中央对金融体制改革的十二条意见。这些无疑将是整个“十五”期间金融工作的总体构思。《人民日报》在全国金融工作会议结束之际给出了名为《认清形势坚定信心进一步提高金融工作水平》的社论，指出“祸患常积于忽微”，必须居安思危。

　　言不及意地评述了这么多，天色已近黄昏了。偶然涌起这样的句子来：“灭六国者，六国也，非秦也。族秦者，秦也，非天下也……秦人不暇自哀，而使后人哀之；后人哀之而不鉴之，亦使后人而复哀后人也。”(作者为北京师范大学金融研究中心主任)

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