摩根富林明杜炜博：现金是货币型基金最大源泉

　　摩根富林明在全球的货币市场基金管理上享有盛誉，其在三A级的离岸货币市场基金上排名第一，市场占有率17%，规模已达346亿美元。近日，该公司环球流动资金业务总监杜炜博(RobertDeutsch)来上海向众多机构做环球企业现金管理趋势演讲介绍时指出，中国经济的持续高速发展，让企业和个人手中的剩余资金越来越多，正是货币市场基金的最大源泉。人们的现实资金管理需求，而非利率变动，将直接诱发货币市场基金的井喷发展。

　　安全性是第一位的

　　记者：与银行存款帐户相比，货币市场基金能提供的不同增值服务何在？JP摩根集团同时提供上述两种业务，在客户的角度他们是怎么理解的呢？投资者选择货币市场基金的主要原因是什么？

　　杜炜博：从JP摩根内部来说，我们的确同时可以向客户提供银行存款帐户和货币市场基金的服务，而客户在具体操作中对两种产品都会有所选择。除了收益率的因素外，一方面，从投资分散风险的角度来看，机构投资者非常愿意购买一些货币市场基金。另一方面，从货币市场基金的角度而言，由于其更注重现金管理的功能，因此在紧跟市场利率变动脉搏方面更占优势，更为机构所倚重，也对一些有着较强投资意识的个人投资者颇具吸引力。

　　记者：目前，国内不少投资者都高度关注货币市场基金收益率的变化。货币市场基金真的是无风险基金吗？从您的经验来看，到底应该如何来看待货币市场基金的作用？

　　杜炜博：安全性、收益性和流动性的三合一是货币市场基金的基本特征。而我的理解是，资金的安全性是第一位的。无论是机构投资者，还是个人投资者，选择货币市场基金的一个重要考虑是希望确保本金的安全，然后才是提高基金的运用效率，同时期望能在最短的时间内随时取回自己的资金。在安全性的基础上，其次是流动性风险，最终才是收益率的追求。不同于其他基金产品，货币市场基金更强调现金管理的功能。

　　记者：比较美国市场的货币市场基金，无论是基金的剩余期限，还是投资收益率，都与目前国内的货币市场基金有着很大差异。您认为，造成这种差异的根本原因何在？

　　杜炜博：的确如此，这是因为美国市场的投资工具比较齐全，参照指标也比较多。客户在选择匹配自我需求的产品的余地更大，细分也更明显。由于美国市场的隔夜市场利率是每天公布的，这就为机构投资者评判基金的表现提供了一个基础。

　　在不同的市场上，根据各自的市场情况和客户需求所确定的投资参照指标会有所不同，相应的其投资收益率也就有所不同。目前，在中国市场上，投资者主要还是将货币市场基金作为银行存款的替代品，因此以银行利率为参照物也就是很自然的事了。

　　货币市场基金发展潜力巨大

　　记者：今年以来，货币市场基金在国内快速发展，部分人士分析认为这与人们的加息预期直接有关。那么，是否说利率的高低将直接影响货币市场基金的发展呢？

　　杜炜博：不可否认，利率的上调，的确会对货币市场基金有正面的影响，但只是影响货币市场基金的一个因素，并不起到决定性作用。

　　美国货币市场基金的发展可以作为一个佐证，自1972年开始人们就可以对机构货币市场基金进行投资，当上世纪80年代美国利率水平在19%时，货币市场基金也没有起飞。上世纪90年代，随着经济的飞速增长，公司现金余额的大量产生，对现金管理的需求不断增强，机构货币市场基金开始蓬勃发展。

　　记者：近段时间以来，各基金公司大大加快了货币市场基金推出的速度，一时间货币市场基金的供给出现了大幅提速。短期内，您认为，中国的货币市场基金会否面临饱和的可能呢？

　　杜炜博：我认为，相比较中国经济快速发展，货币市场基金的发展还大有空间。以美国市场发展的经验来看，目前中国已具备了上世纪90年代美国货币市场基金高速发展的条件，但实际发展状态只处于美国上世纪80年代货币市场基金的水平，因此两者的差距是显而易见，内含的机会也是不言而喻的。

　　当然，如果说货币市场基金的发展保持目前的高速势头，与此同时其所能投资的标的市场未能同步扩张的话，的确会出现饱和的困境，但眼下并无这样的问题。我个人认为，未来1、2年内，货币市场基金的规模有望翻番。

　　目前美国货币市场基金已基本占到货币供应的20%，如果达到这个标准，则中国的货币市场基金将有5800亿美元。

　　从个人投资者角度分析，中国个人投资由于缺乏过渡性的金融投资产品，一些无法承受股票市场价格波动压力，但是能够承受高于银行存款风险的资金依然留在银行中，货币市场基金的推出会使这部分资金外溢出来；此外，居民的金融资产配置已有较明显的生命周期和终身化倾向。在市场经济条件下，这种生命周期性储蓄要求安全性、流动性较高，并具有一定的收益性，而货币市场基金很适应这种投资倾向。

　　同时，中国机构投资者对货币市场基金的潜在需求更是明显。越来越多的机构投资者将货币市场基金视为资金的流动性储备，能够进一步优化现金管理水平。目前，诸多国内企业的现金管理工具匮乏。货币市场基金流动性高，收益相对稳定，无论是大型企业还是中小企业，是一种费用低廉的现金管理工具。例如，机构投资者中的非盈利性资产机构，如中国的社会保障基金(包括养老基金和失业保险基金)拥有庞大资金。随着社会保障制度的不断完善，社会保障基金数额将不断增加，货币市场工具是其良好选择。(上海证券报 记者王炯)