期待“南向通”助香港债市发展

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　　期待“南向通”助香港债市发展

　　文/许之娟 钟少清

　　内地投资者对债券需求大，但内地可投资的渠道不多，而且境外债券有国际评级，对投资者来说更有保障。

　　中国人民银行和香港金融管理局决定同意内地和香港基础设施机构开展香港与内地债券市场互联互通合作（“债券通”），为境外机构投资者买卖内地市场的债券提供便利化的跨境平台。

　　根据联合公告，债券通将在完成相关规则和系统建设、响应市场参与者实际需求、获得相关监管许可等工作后正式启动。债券通将分阶段实施，北向先行开通，适时扩展至“南向通”。

　　香港债市不够活跃

　　六福金融服务有限公司主席及行政总裁许照中太平绅士表示:“北向通开通初期，香港市场反应未必十分热烈，香港普通投资者热衷于股票买卖，对债券兴趣缺乏，债券买卖只局限于专业投资者、基金、大家族等，作为中长线而有稳定收益的投资，而非短线投机的工具，而且投资债券的入场门坎偏高，投资者需要备有一定本金，普通投资者难以接触。”

　　事实上，即使散户想投资在收益稳定的产品，都倾向选择高息股或房地产投资信托基金，久而久之，债市的交投量相当低。一般而言，公营机构或大型企业都有发债券，亦会循例在交易所挂牌，但很少见到有成交，因为绝大部分交易活动都在银行间市场进行。

　　许照中认为，如债券通能开放南向通，令北水南下，可助香港债市活跃起来。因为内地投资者对债券需求大，但内地可投资的渠道不多，而且境外债券有国际评级，对投资者来说更有保障。许照中指出，内地债市曾经很活跃，受到很多内地投资者青睐，过去银行债券一出，便吸引了大量的散户排队购买。

　　许照中又提及，2015年香港政府公布暂停“资本投资者入境计划”前，内地投资移民曾一度令一潭死水的港元债市场活跃起来。“资本投资者入境计划”的法定投资金额为不少于1000万港元，移民者主要求保本及跑赢通胀，故买债成投资移民者的首选。港元债券包括政府债、香港上市企业债等，风险比股票低很多，只要债券不违约，即使价格下跌也不影响债息。到现时为止，香港上市公司还未发生过重大违约事件。

　　债券通的程序宜简化

　　许照中表示，沪港通、深港通或债券通的概念是很好的，能将香港和内地金融市场连接起来，并推动内地市场和国际接轨，虽然推出初期反应平淡，相信经过一段时间市场发展及政策改变后，会为内地和香港带有更大效益。

　　许照中指出，现时海外投资者已可透过合格境外机构投资者(QFII)计划等渠道投资内地债市，符合条件的境外机构投资者通过银行间市场结算代理人完成备案、开户等手续后，即可成为银行间债券市场的参与者。2016年中国人民银行发布了3号公告，引入更多符合条件的境外机构投资者，取消额度限制，简化管理流程。然而，外资占中国债市的比例仍偏低。

　　许照中认为，债券通的主要对象是哪类投资者值得设计者深思，若债券通的投资程序更简化、更有效率，对香港基金公司或具有一定吸引力，因为它提供了便捷进入内地市场的新渠道。

　　许照中还认为，“一带一路”延续古丝绸之路的国际商贸交流模式及精神，是一项能推动全球共享繁荣共同发展的前瞻方案，对香港来说是一个商机，扮演着国际资金的募集中心。“一带一路”带动沿边沿线国家之间的商务往来及基础建设，中国企业特别是工业、交通运输及基建等行业将大大受益。香港股市很大的组成部分是内地资本公司，这些公司大部分又都是受惠于“一带一路”的，将有利于个股业绩及整体股市造好。

　　有利资金流入亚洲

　　美国总统特朗普身陷政治危机，许照中认为：“特朗普政府的施政将承受很大压力。政治动荡对美国国内的金融市场及社会造成不稳定，但对全球环境影响有限。”

　　许照中表示，政治不明朗、市场不稳及加息预期降温的情况下，可能令美国资金外流，流入相对稳定的亚洲地区，将有利于亚洲和香港的股票及资产市场，而且中国经济发展回稳，对投资者有很大的吸引力。许照中解释，美国已自顾不暇，没有时间在亚洲地区方面搞大动作，令亚洲地区变得相对平和。香港股市很大程度看内地经济发展，目前内地正收紧资金管制，影响内地市场向上走势，预计下半年香港股市很难有上升空间，只会在某个区间震荡，不会大幅上升。