军工行业 释放科技创新的源头

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　　军工行业 释放科技创新的源头

　　文/本刊记者 冯庆汇

　　中国具有核心自主知识产权的企业多数集中在军工行业，国家在这方面投入的资源和强度远远高于其他行业，这一轮经济转型，军民融合已经上升为国家战略。

　　从2015年开始，军工行业成为阶段性热点，而实际上，军工行业的改革也在持续推进之中。随着“军民融合”路线图的展现，军工行业也许将迎来切实的变化。

　　各大军工集团军民融合“路线图”浮出水面。今年1月，军民融合的最高领导机构中央军民融合发展委员会设立。随着军民融合领导机构落地，各大军工集团对2017年军民融合深度发展也提出了明确目标。

　　比如中航工业集团，确定2017年将落实国家军民融合发展战略，启动一批军品市场化配套试点，起草上市公司资本运作规划及市值管理方案。航天科工集团近期也提出，2017年军民融合产业营业收入要达到1470亿元。

　　中央军委装备发展部日前推出《推进装备领域军民融合深度发展的思路举措》，明确12条举措和45项任务，持续推进装备领域军民融合深度发展。军民融合望成军工企业真正利润来源的突破口。

　　军民融合的愿景

　　华商基金总经理梁永强可能是业内最早大举布局军工行业的。他认为，军工未来将成为释放科技创新源头，未来不仅将是经济的一大支柱，而且还会是先导行业，有望成为贯穿2017年全年的重要主题。

　　自2014年三季度以来，梁永强将军工行业的投资价值提升至其他新兴行业之上，并逐步提升了华商动态阿尔法、华商主题精选、华商新锐产业、华商未来主题对军工行业的股票配置，截至2016年三季度末，华商动态阿尔法的前十大重仓股中有7只军工概念股，对应股票市值占基金净值的42%。

　　在梁永强看来，我国军工行业很特殊，中国具有核心自主知识产权的企业多数集中在军工行业，国家在这方面投入的资源和强度远远高于其他行业，且由于中国军工行业的发展一直以来更多采用的是“苏联模式”，向其他行业溢出的社会经济效益基本上没有或者不够。因而这一轮经济转型，军民融合已经上升为国家战略。

　　? 对于时间周期，梁永强判断认为，军工行业实际上是一个最典型和完整的供给改革过程。首先通过军种改革，需求端发生了非常大的变化，未来不同品类需求的演化跟以前是完全不一样的概念。需求端之后跟随的是供给端的改革，这个过程需要社会所有资源的参与，当中必然要进行机制的理顺（目前大多数军工企业都是国有体制），整个军改完成以后，业绩爆发的时间不会离得太远。未来3~5年，军工的变化会非常非常大，可以用“翻天覆地”来形容。可能3年以后，所有人都会认为军工股是价值股。

　　? 梁永强认为，相对美国来看，中国军工是相对劣势加速补，相对优势须强化。相对劣势就是差距最大的地方，最短的板必须尽快补上来，具体来看就是跟战斗机和航母相关的领域。相对优势就是容易形成反超的地方，在整体劣势的情况下怎么样能形成反制，具体而言就是导弹、雷达、核武器、航天这些领域。

　　未来十年持续看好

　　? 南方军工改革灵活配置混合基金（正在发行）拟任基金经理魏萌表示，军工行业是2017年及未来10年持续看好的一个行业，也是目前唯一一个不受经济周期影响业绩、同时叠加国企改革，引进市场机制最大最快的一个行业。

　　2017年A股市场或将“稳中求进”，市场基调以“稳”为主，整体上以震荡为主，呈现底部逐步抬升的走势，整体预计2017年将好于2016年。

　　魏萌表示，2017年国家经济正处于转型阶段最重要的一年，处于原有基于房地产行业支撑的经济模式向寻找新的经济增长方式转变的过程，“修内功，御危机”是当务之急。目前“修内功”主要集中在“去杠杆”和“调结构”上。这当中就蕴含着好的投资机会。“调结构”中涉及到的国企改革、供给侧改革、PPP等都是好的投资方向，特别是国企改革和供给侧改革相叠加所产生的改革红利，将会是很好的投资机会。

　　魏萌更看好军工行业的改革。她表示，军工行业原有的工业体系还是延续建设时期的类计划经济模式，市场化水平相对较低。因此，军工行业从相对封闭的市场环境到混合所有制改革获得的改革红利很大，也有望带来较多的投资机会和投资收益。

　　她表示，南方军工的投资主线有两条：第一条主线是军工央企、国企的国改、混改和军改的投资机会；第二条主线是军民融合所产生的投资机会。军工行业投资策略在于选择有业绩支撑并且改革预期明显的上市公司。军民融合投资标的将选择有核心军工技术及军工技术转化民用领域的上市公司，目前军工行业平均估值50倍，将围绕军工行业估值寻找优质投资标的。

　　政策指引

　　军民融合在政策上，也是不断推进。

　　中央军委装备发展部日前推出《推进装备领域军民融合深度发展的思路举措》，明确12条举措和45项任务，持续推进装备领域军民融合深度发展。其中包括扩大民参军范围，实现“两证合一”，设立联合基金等，核心指向进一步降低军工准入门槛。

　　军委装备发展部拟制的《推进装备领域军民融合深度发展的思路举措》，围绕创新制度机制、降低准入门槛、完善信息交互、培育竞争环境、强化监督管理5个方面，提出工作内容、任务分工、时间节点明晰的12条举措和45项任务，并将其作为2017年年底前推进装备领域军民融合深度发展的重要抓手。

　　中信建投分析师表示，这一政策对军民融合的推进作用主要体现在资金与技术转化两方面。资金方面，军民融合基金是优质项目孵化的资本支撑，2015年以来，军工集团和地方政府担任基金领投方，联合社会资本已经陆续成立多个军民融合基金用于孵化一级市场优质资产。本次政策的推出无疑将加速更多军民融合基金的成立，为军工成果转化提供坚实的资本后盾。技术转化方面，两大航天集团历来以产品涉密级别高、成果转化难著称，此次以航天领域作为军转民的突破口，一方面顺应了航天产业从“输血”向“造血”转变的大趋势，另一方面也体现了我国扩大军转民应用范围、切实推动军转民进程的决心。

　　基金动态

　　鑫元稳利表现突出

　　经过一轮调整后，债券基金目前整体表现优于前期，债市的配置良机或已经出现。截至2017年1月31日，鑫元稳利债基过去一年的收益率为3.36%，不仅跑赢同期纯债基金1.37%的平均收益率，且排名在149只同类可比产品的第8名。过去两年，鑫元稳利的年化回报率分别达到6.33%。

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　　南方6只货基领跑同类

　　截至2月23日，655只货币基金平均7日年化收益率依然超3%，为3.3396%。南方基金旗下的6只产品今年来收益位居同类前1/4。2017年以来货币基金收益继续蹿升，Wind数据截至2月23日，南方旗下的南方天天利B类、南方现金通C类、南方日添益E类7日年化收益率均超4%。其中，南方日添益E甚至达到了4.7430%。

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　　农银尖端科技正式发行

　　农银尖端科技混合型基金将于3月6日正式发行，该基金聚焦于科技前沿的优势行业、企业，看好该主题的投资者可在农行等银行、券商及农银汇理基金直销平台认购。投资策略上，主要是界定尖端科技主题相关上市公司，再将定性分析和定量分析相结合，甄选优质上市公司股票。