一次不一样的PPI数据

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　　一次不一样的PPI数据

　　前不久，统计局公布了去年12月份的物价数据，12月CPI同比上涨2.1%，不仅低于预期的2.2%，还低于前值2.3%。由于CPI在衡量物价方面，名气较大，跟消费者最贴近，尤其是在春节临近的时候涨幅回落，似乎大大降低了市场对通胀的担忧，以至于此次数据的发布，没有引起投资者太大的关注。

　　先说说为什么春节临近的时候，物价没有上涨。主要是因为随着温饱问题的解决，劳动力人口的下降，方便面、啤酒等销量的下滑，流动人口的减少，中国已经走过了以大吃大喝为过节标志的时代。原来春节的时候，都要集中吃肉，现在春节和平常没有太大的区别，消费会变得越来越平均，季节因素对物价的影响已经不是很明显了。

　　CPI之所以低于预期，主要是因为回归实体经济，以及人民币汇率走低、劳动力成本上升、去产能等导致的PPI大涨还没有传导至CPI。真正的重磅数据是，中国12月PPI同比上涨5.5%，预期为4.6%，前值是3.3%，创逾五年新高。生产者物价指数PPI，主要衡量的是企业购买的一篮子物品和劳务的总费用，企业最终会把PPI的涨幅，以CPI的形式转移给消费者，因此PPI往往就是CPI之先声。统计局是这样解释此次PPI大涨的：“PPI环比涨幅扩大的原因：一是受汇率波动等多因素影响，进口大宗商品价格上涨，推升了部分工业品出厂价格；二是工业生产和市场需求稳定增长，去产能、去库存政策的效果显现，供需关系逐步改善。”那么，PPI还会继续上涨吗？

　　我们先来看汇率层面。人民币兑美元汇率的走低，不仅已经推高了进口商品的价格，更重要的是使得消费领域的价格出现难以逆转的上涨。近期小米电视的毁约涨价，很多消费者难以理解。在大部分人印象中，电子产品一旦生产出来，就开启了贬值通道，就意味着持续降价，只是降多降少的问题，怎么会涨价呢？相信未来很多类似的观念会被逐一颠覆。

　　我们再看去产能的问题。发改委主任刚刚在国新办新闻发布会上说，2017年去产能的要求会更高，除了钢铁煤炭之外还会扩围，有一些产能利用率很低的、过剩产能比较严重的领域也会纳入去产能的范畴。说白了，就是一些因供给过剩导致价格持续走低的产品，要涨价了，比如水泥、玻璃等。回归实体经济不仅仅是稳增长、去产能、去库存，回归实体经济最根本的还是要解决就业问题。然而，此时所谈的就业，跟过去所谈的就业，已经不是同一个概念。在未来的环境下，就算失业率持续走高，看似劳动力过剩，实际上蓝领工人，以及服务业从业者的工资不仅不会下降，还会以更陡峭的斜率增长。此次PPI的触底反弹，跟以往任何时候都不一样，因为未来劳务价格将成为持续推动各类消费价格走高的基础性因素。

　　延伸到2017年资本市场的变化，更多的会受到物价变化的影响，包括货币政策、汇率政策和产业政策，会因为物价的变化而做出改变。而全球市场来看，欧元区CPI也出现了明显的回升，日本同样处在走出通缩的临界点。近年来全球性的负利率，并不是没有任何代价的，最终依然会以通胀的形式释放。可以预计，整个上半年，中国市场依然要面临PPI持续走高，以及CPI明显开始回升的压力。消费不足、产能过剩、实体企业利润率低等，可能会跟物价的上涨同时存在。但由于物价上涨的方式和逻辑发生了本质的变化，仅仅从超市一些蔬菜价格方面可能感受不会非常明显，更多的大宗消费，包括汽车、家电、出国旅游，以及下饭馆、住酒店、美容理发、物业费、交通出行等等，都面临涨价。

　　一个高生活成本的时代即将来临。（文/运帷图/网络供图）