黑白特朗普_新浪财经

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　　黑白特朗普

　　石镜泉

　　投资者普遍认为特朗普当选是年度最大“黑天鹅”，会把投资市场搞翻，但估不到特朗普近日变成“白天鹅”，人见人爱，怎解？

　　特朗普在选举前两天的“百日维新”，以及他在胜出后讲的感谢宣言，包括感谢希拉里等，说的都是“白天鹅”的话。但这些话可信、可行吗？

　　特朗普的经济政策，可总括为：“两减一增”，即减税、减少监管、在全球贸易上增强美国利益。

　　政客在电视机前和电视机后，可以是两个不同的人。特朗普9月份在纽约经济俱乐部演讲，这是个特殊场合，特朗普变身一只白天鹅。他讲的经济政策就是减税，公司税由33%降至15%，估计减税4.4万亿美元。亦会加大折旧率，即变相减税，塞钱入公司口袋。此外，美国跨国公司因避税而在海外积存大量资金，估计有1.2万亿美元，此批资金可交10%（今为35%）税而回流美国。

　　大额减税和提升投资折旧率会鼓励公司重新作固定投资。这是自2008年金融危机以来，美国经济动力中最弱的一环，导致生产力增长缓慢。

　　海外资金回流所征的10%税会投资到美国基建项目中，这些基建项目会提供数百万个职位。

　　企业减税有利于企业的大型资本投资，但足以使海外的美国制造业重回美国吗？从制造业成本上看，目前美国在全球中算是中上等水平，高于中国、低于欧洲。

　　在制造业回归上，奥巴马已建立了些基础，特朗普的加码税务优惠，应可使一些企业业务回归美国，但对于一些相对劳动密集的制造业而言，美国的高工资会令他们的回归止步。今时美国最低工资是时薪8至15美元，再加上医疗、保健、退休等，差不多要20美元一小时，怎回归？无得赚，就算税率是零也无用。

　　大幅减税的另一面是政府赤字会增加，有估计特朗普这个减税之举，可使美国债在10年后增加10万亿美元，难怪美债息近日全线上升

　　穆迪估计，如特朗普经济政策全面落实，2017年美国通胀将由现时约1.8%大幅上升至3.9%，届时美联储定要急促加息，企业借贷成本会上升，这亦会削弱企业的固定投资额。

　　其实，这些减这儿减那儿的刺激，总不及订单的刺激，有单就有市场，成本再高都有人投资。无单无市场，不用成本也没有人投资。经济学家的财务刺激只在有市场需求时才有用。正如，无人要楼，楼价跌时，特朗普会否因税收优惠而去造楼吗？

　　特朗普也倡导减少监管，这是共和党的一贯主张，小政府、大市场（商家）。反之，民主党的一贯主张是监管大企业对市场的垄断、扭曲。

　　2008年的金融危机是由共和党的小布什疏于监管金融机构而招来，当时选民抱怨监管不力，才选出了民主党的奥巴马。2008年后美政府对美大企业的政策当然是严加监管，包括监管华尔街。

　　危机平下来，这些大企业不甘于被监管，自然“怨声载道”，产生对民主党监管政策的不满，而倾向共和党特朗普的减少监管。特朗普真的会再次放任金融机构吗？之后会否带来又一次金融危机？这些有待观察，但笔者认为很有可能。

　　还有人认为特朗普是反全球化，走门罗主义，有这看法宜先翻看1860年代的美国门罗主义政策再说。正宗的门罗主义是：“不理天下事，闭关自念经。”但共和党基本上是个商家党，要讲市场，又怎会只甘于美国市场而放弃海外市场？

　　其实，特朗普不是反全球化，而是反“美国在全球化中不占老大之位”，所以不少贸易协议要再“协议”。