A股国际版的路线图

　　A股国际版的路线图

　　文/李光一

　　已摆在议事日程上的“沪伦通”有可能就是在这样一个历史大机遇下，带给A股的带有制度性改革的一次机会。

　　谁也无法否认A股至今仍是一个政策市。A股每次短暂的大牛市，都是制度性改革所带来的红利，主要还不是上市公司成长壮大所带来的红利。当A股制度性改革处于“暂停”状态，牛市也将渐行渐远。

　　当下的A股正处于这样一个境地。要发动一轮牛市，就要大刀阔斧式地推出一系列制度性改革，诸如注册制等，但制度性的变革因动作大、影响深，又不被广大参与者所认可，反而造成更大的动荡，必须支付谁也不愿买单的代价，熊市漫漫；为了顾及更多参与者的利益和情绪，又不得不把无法回避的制度性变革，无时间表地搁置，从而形成了参与者信心不足，市场无法出现牛市状态。

　　这就是目前A股的两难状态。只有当这种两难被打破，才会有一轮波澜壮阔的大行情，乃至大牛市。

　　30多年改革开放的经验和实践告诉我们，当内部改革有阻力、有难度，借助外力，通过开放来启动，推动改革也是一大路径。

　　目前全球经济因英国脱欧成局已形成新一波的大动荡，由于英国经济体量不足美国1/8，仅及中国的1/5，对全球经济的冲击力，远不及2008年美国的经济海啸，即便位列全球硬通货老三的英镑，1天贬值10%，也没有出现全球外汇和股市的失控。

　　假如美元1天贬值10%，其破坏力就不是当今的英镑灾难大片了，其灾难故事恐怕很难预估和描述了！英国脱欧是“危”，中国崛起可能是“机”！

　　有谁可否认英国脱欧是离开了一个5亿的市场，而不是借机赢得了一个13亿乃至更大的市场呢？

　　伦敦是目前全球除香港外最大的离岸人民币市场，并在人民币成为世界通用货币的历史进程中，承担了许多第一次的创新和实践。已摆在议事日程上的“沪伦通”有可能就是在这样一个历史大机遇下，带给A股的带有制度性改革的一次机会。

　　英国此番脱欧，英镑贬值10%，但英国富时100指数不仅当日跌幅少于德、法、意和西等股市，以今年上半年的行情统计，英股指还上涨了2%左右，同时期德、法等均是下跌的。当然，这里并没有把英镑贬值计算进去，如以美元计，英股指的跌幅约在7%，但比德、法等都小。

　　这主要是因为英股指富时100的成分股中，仅20%至25%来自英国，其他收入都是来自英国以外。也就是说英股指比德、法等更具国际性，全球化。因此，“沪伦通”作为人民币资本项目下的有管理的直通车，无疑是中国资本市场对外开放的一大步。全球投资人可在伦交所买卖中国股票，内地投资人可在上交所买卖伦交所的股票，双方均以预托证券的形式交易，类似中石油在美国股市的交易。

　　其好处就在于交易价格基本趋同，或不会再出现A、H股的巨大价差，或可用全球投资人的同等股价买入世界级公司。目前富时100前10位的成份股，就有耳熟能详的世界一流企业如葛兰素史克、荷兰壳牌、英国石油、沃达丰和英美烟草等。

　　虽交易之初，总量有控，数量有限，但影响十分深远，将加快改变A股估值普遍较高，广大内地投资人无法买入“价廉品优”的全球一线上市公司，只能在A股中“淘宝”被套等等。