欧盟或面临第二波冲击

　　欧盟或面临第二波冲击

　　温灼培

　　建议投资者不要对现时意大利政治发展情况掉以轻心，并建议要同时对欧元前景存戒心。

　　英国脱欧公投后首波冲击当然是英镑及英国资产价格的大跌，这在过去数星期已见识到。但现在，第二波冲击正在蕴育中。而这波冲击相信将不比第一波的破坏力少。是次风眼中心正是欧洲大陆。

　　脱欧发酵

　　当英国公投于6月24日有了结果后，荷兰的“自由党”、意大利的“五星运动”及法国的“国民阵线”等极端党派随即表态要仿效英国作脱欧公投。欧盟为了自保，在英国脱欧公投后毫不留情对英国猛力出招打压。

　　众多招数中，最狠的一招莫过于法国总统奥朗德所指出的，即英国脱欧后不用再遵守欧盟法例，伦敦不应再成为欧元结算中心。这是明显要动摇伦敦的金融中心地位。惟当英国被打压得愈惨烈，才能阻吓欧洲选民不跟随英国的脱欧步伐。这样欧盟才可保持一体不致瓦解。

　　但欧盟现在所做的一切是否真的能有效稳定欧盟？这个问题实在不易回答。但到明年3月15日的荷兰大选，或到4月23日的法国大选，届时选民选出的所属党派，是保守派还是激进脱欧派，我们便能知欧洲究竟是雨过天晴还是将要经历另一惊涛骇浪。当然，要知欧洲的情况变化也未必真要等到明年3月。因为今年10月的意大利修宪公投将可能会率先给出答案。

　　意大利经济严峻

　　意大利最近发生的情况愈见严峻，银行坏账严重，政治又不稳定。但最令人担心莫过于其10月的修宪公投。究竟这是一个什么公投？意大利总理伦齐希望把现时意大利上议院的结构作出改动，藉以使日后所推行的法案便于通过，提高政府的运作效率。这原意本应是相当好，但为达此目的，其构思中的一项重要修改是要把现时上议院 315个议席减至100个，以减低一些不必要的辩论。当然，要这样做即有不少议员将会失去工作。相信这是导致意大利上议院反对该议案通过的一个重要因素。为解决这一问题，于今年初伦齐决定透过人民公投解决此问题。

　　但由于过去数月，伦齐及其所属党派的支持率均一直在下跌。相反，“五星运动”这个党派的支持率却不断提升，这可从该党于6月底的罗马市长选举中，夺取到罗马市长一职中可见一二。再加上英国于公投中成功脱欧，激发起意大利人民的脱欧情绪。令事情更坏是近期意大利银行爆出的严重坏账，市场担心如欧盟处理得不妥当，随时会引发意大利人民脱欧的意向。

　　欧元仍有变数

　　很明显，现在意大利10月的修宪公投已变了质，不再是纯属就修宪作出公投。相反，却演变成人民要尽早推翻现任政府及意向脱欧的一个公投（注：现政府任期可到2018年）。理论上，就是伦齐在是次修宪公投中失败，他也不用下台。但鉴于年初他曾扬言若修宪失败他将请辞。所以如果伦齐10月一旦下台，意大利很大机会将随即举行大选。而“五星运动”上台执政的机会将相当高。

　　据民调公司Ipsos本月初的调查显示，现时“五星运动”的支持率有30.6%。相反，现任首相伦齐所属的民主党其支持率则只有29.8%。而另一由Euromedia 所作的民调显示，“五星运动”的新进领袖迪马欧 （ Luigi Di Maio），其个人支持率亦高企30.6%。相反，首相伦齐的支持率却只有27.2%。所以一旦大选，几乎可肯定“五星运动”将会执政。

　　而意大利的脱欧公投的很大机会将随之而来。建议投资者不要对现时意大利政治发展情况掉以轻心，并建议要同时对欧元前景存戒心。另一点也必须理解，欧元区作为全球第二大经济体，若欧洲出现更严峻的政治及经济动荡，全球经济也难独善其身。

　　（作者为恒生投资服务有限公司首席分析员，上述内容仅为个人观点，并不代表任职公司之立场）