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　　文 / 本刊记者 刘畅

　　是继续“贪婪”，还是保持一点“恐惧”？在5000点区域，多空两方的观点都应该仔细听一听， 正所谓“安坐于不安之上”。

　　中国股市一路攻破4000点、5000点，一直没有降温迹象。新增的股票交易账户在上个月最后一周创下空前纪录：440万户，上海股市融资余额规模也在6月5日创下历史新高。

　　另据彭博的统计，中国股市在短短12个月的交易中所创造的价值达到了惊人的6.5万亿美元。

　　正是因为太多人在太短的时间赚了太多的钱。因此，在5000点区域，一有风吹草动便会引发看空派“中期调整”的论断。

　　空方：大盘或千点调整

　　6月12日，证监会[微博]在收盘后的例行新闻发布会上公布了《证券公司融资融券管理办法（征求意见稿）》，再次严令禁止券商为场外配资提供便利。市场人士担心，此举会引发A股出货潮。

　　同样在6月12日这天，每篇文章均有四五十万次点击量的知名博主叶荣添向他的粉丝发出撤退的信号。他在《特别警告：A股将迎来千点下跌！》一文中称：“如果6月不能空仓，那么你将会在此处站岗一年。”他认为，第一波下跌将跌至4600点左右，第二波4200点附近，第三波3800点左右。

　　支持他得出如此判断的证据有：在6月4日的时候IF1506被瞬间打到了跌停板；中国中车合并之后连续大跌破位，并引发融资股民爆仓；此外，23只新股将集中在6月17日—19日申购，其中包括超级大盘国泰君安。

　　此后，知名财经博主刘晓博也发文称，“我认为，A股在6至7月之间出现一次较大级别调整的可能性非常大。如果大盘继续上攻，很快突破5500点，甚至6124点，那么‘千点大溃败’出现的几率就会非常高。”

　　他认为，这轮“政策牛市”发动至今，大盘一直没有经过像样的调整，积累的获利盘巨大。换句话说，市场建立在沙滩上，下面是巨大的获利盘和“杠杆”组成的松散沙子，一个浪头就足以动摇基础。

　　除了国内的股评家们，境外机构的研究人士也对A股的过快上涨表示担心。荷兰合作银行驻香港金融市场研究部主任Michael Every在接受彭博采访时表示，“市场回归理性只是一个时间问题。目前A股的状态是贪婪，压制了理性。”

　　多方：正常调整后再次冲高

　　与空方的极端悲观看法不同，多方的观点则普遍把6月15日以来的调整看作是大盘冲过5100点后的正常回调。

　　　 天信投资认为，牛市并没有结束，因为各项改革都没有落地，国家不会同意牛市就此结束。最近国家还在鼓励大众创新、万众创业，那么中小板创业板的牛市也不会结束。6月15、16日这两天之所以出现这么大的跌幅（上证指数累计下跌了5.47%），是因为本身指数已经在高位，机构资金产生了分歧，调仓换股的动作频繁。

　　另外，管理层再度加强杠杆管理，才导致了这两天的下跌。因此现在的行情就是调整行情，既然只是调整行情，投资者就没有必要相信一些“即将千点大溃退”的言论，那是对本轮牛市本质把握的不到位。

　　　 国泰君安首席策略分析师乔永远认为，目前市场是第一只牛的阶段，已经看到了第二头牛的影子，已经把第一头牛圈进了牛圈。

　　乔永远分析称，第一头牛，即A股从2000点涨到5000点这一过程，这一轮快速上涨，事实上是对中国经济转型的预期；第二头牛会来自于无风险利率的下降和业绩的改善，第二头牛才是很多投资者可以心安理得、平平静静地做投资的一段时间。

　　调整之后，大盘将何去何从？乐观的机构认为上证指数会再创新高。

　　 海通证券认为，牛市就是泡沫化过程，储蓄率与投资率裂口扩大使得资金充裕，本轮牛市泡沫创纪录，类似上世纪80年代日本、中国台湾的情况。

　　具体在对后市的点位预判上，中信证券认为，今年下半年，沪指将以5500点为中枢，震荡区间为4500至6500点。并认为区间上端为泡沫化起点，下端为买入良机；同时认为下半年创业板将相对跑赢主板，年底目标4500点。

　　在众多券商中，平安证券[微博]提出的目标点位最高。其为股权风险溢价的进一步下行是支撑市场的核心要素，增量资金入市尚未出现衰减迹象，预测下半年上证指数运行中枢应会在6000点至8000点范围。

　　平安证券同时认为，市场将会上演两轮攻势，一次在仲夏，一次在冬至，而不确定性时点或是在深秋；周期蓝筹股与新兴成长股下半年均有获得绝对收益的良机，且创业板成长股享受泡沫的过程还未终结。

　　散户策略：相时而动

　　即使现在不出现大级别调整，但是破了6124点以后也很有可能进行大级别调整。毕竟市场总归需要一个“中途换挡”的机会，为最后阶段的上冲积聚动能。

　　至于大级别调整是什么时点来临？这是无法预测的，入市的增量资金如不能及时跟上、政策面如有风吹草动、再叠加某些挫伤市场人气的标志性事件，则很可能就会引发大级别调整。

　　从去年四季度到今年上半年这波快速上涨的行情中，靠“捂”股票可以获得不错的收益。那么，在5000点以上的“震荡型”牛市中，散户的策略应该更加灵活些。

　　比如，在市场趋势不明朗的时期，不妨做“快枪手”，这样才不会将账面上辛辛苦苦赚到的钱又拱手相让。等向上趋势明朗后，再适当延长持股时间。

　　 那么，“震荡型”牛市中如何操作短线呢？记者在上一轮牛市中曾经采访过一位年过八旬的童老伯。他在2007年上一轮牛市的“牛尾巴”阶段还取得了2倍的收益，着实让人惊讶，他的经验对今日的投资者依然有效。

　　具体而言，在操作方法上，这位童老伯把2006年疯牛阶段“单一品种、一步满仓、全进全出”的激进方式，改变为“分步买入、越跌越买、一有获利立即抛售”的快进快出方式——最终，他有效地规避了当年“5?30”暴跌以及以后几次的大跌。

　　事实上，对于买卖频繁的投资者来说，为降低买入风险，选股显得十分重要。童老伯有一套自己的选股方法，首先圈定低价股，再从中选择每股利润和每股净资产高的股票；概括起来就是“三低原则”———低股价、低市赢率、低市净率。

　　　 就这样通过“三低原则”筛选，他建立了一个11只股票在内的“股票池”，通过反复“轮番耕种”，一有获利及时抛出（通常5%至10%），最后取得227%的盈利。

　　 在牛市后半场，往往是滞涨股、低价股补涨时期，童老伯的策略有一定道理，新股民不妨一试。