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　　文/本刊记者 张学庆

　　牛市格局仍将持续，但市场有调整的压力，将延续宽幅震荡。

　　6月2日，包括超级大盘股中国核电在内的11只新股进行申购。其中，中国核电IPO网下冻结资金近1.69万亿元。为了分享中国核电的IPO盛宴，有近百只基金动用7520亿元资金抢筹。一周23只新股冻结资金规模将达8.3万亿元。

　　流动性宽松

　　虽然巨额资金被冻结，但二级市场依然强势不改。当日，蓝筹与成长共舞，股指继续上扬。上证综指收复4900点，深成指则再创近7年半新高，创业板更是暴涨逾5%，接连突破3800点和3900点。

　　市场不畏新股IPO，显然是市场的资金十分充裕，新股民还在源源不断入市。

　　在刚刚过去的5月份，新增资金规模达1.46万亿元。其中，从银证转账渠道净流入9235亿元，通过新发行公、私募基金流入2975.67亿元，通过“两融”渠道流入2396.82亿元。场外资金的持续流入推动了股指攀升。

　　值得注意的是，在散户资金源源不断冲入市场之际，上市公司的大股东却在逢高套现。数据显示，5月沪深两市上市公司大股东净减持60多亿股，合计金额近900亿元。同时，5月产业资本减持金额环比增加66%，减持之风越刮越猛。

　　6月4日，A股市场再度出现暴跌之势，主板、创业板一起跳水。

　　极度宽松的货币环境也让隔夜回购利率创历史新低。2日上海银行间同业拆放利率（Shibor）短期品种均有不同程度的上扬，但是仍然处于历史低位，隔夜Shibor涨0.7个BP至1.034%，7天期Shibor涨1.4个BP至1.977%，1月期Shibor涨0.6个BP至2.296%。

　　高盛中国经济学家宋宇表示，货币仍需宽松，未来央行[微博]将着手进行传导机制的建立和完善，将短端资金面的宽松传导到长端利率的下行，真正地降低实体经济的融资成本，以实现经济中长期的企稳。他预计，下次下调存准率仍有可能在三季度发生。

　　汤森路透最新调研显示，79%的被访机构认为，央行6月会维持一年期存款基准利率在2.25%，显示在5月降息后，被访机构的降息预期已减弱。中国央行2月以来保持降准降息一月一次的节奏，推高了6月的降准预期。超过半成的机构预期6月份大型存款类机构法定存款准备金率会低于18.5%。

　　波动区间为4600~5150点

　　资金的宽松，也给市场更多的信心。多家机构在发布策略报告展望6月市场时表示，本轮牛市的基础仍在，牛市格局仍将延续，但市场有震荡调整的压力，将延续宽幅震荡。在主题方面建议关注国企改革、军工、“中国制造2025”等。

　　申万宏源认为，6月份的核心交易特征在于消化短期风险，酝酿新的进攻机会。申万宏源预计，6月上证指数核心波动区间为4600~5150点。

　　“从这轮牛市的逻辑来看，牛市仍在继续。”嘉实基金分析称，“此轮牛市的基础是系统性风险的降低，推动力是政策放松和新增资金进入。展望未来，总量政策还会持续放松，为了解决经济中长期风险提供了可行路径，很多结构性的政策将陆续推出，而新增资金进入股市的过程还将持续。”

　　国泰君安认为，2015年的成长牛市源自风险偏好的提升，当前风险偏好提升过程仍然没有改变，可继续看好市场，成长股主导的风格短期内不会改变。常规性的监管政策、部分事件性因素可能对市场形成情绪上的扰动。在上证5000点附近波动性将加大，但无疑也为市场进一步上升提供更为良性的基础。

　　国信证券则称，5月28日的放量大跌是一次明显的警示信号，5000点很有可能是阶段性高点。建议5000点附近开始逐步减仓。

　　国泰君安建议继续侧重关注成长性及传统制造型公司的机会。中国制造2025及工业互联网是大风口。具体包含3条受益逻辑：一是智能制造，包括军工、机械；二是工业互联，包括电子、通信、计算机；三是核心应用，首推能源互联网及车联网。主题方面，供应链金融3.0主题、军工、迪士尼、国企改革及新能源汽车主题在当前市场风格下将受益。

　　次新股有“金矿”

　　次新股今年以来一直是市场关注的热门板块，从去年初至今，次新股从首次打开涨停板至今的日均收益水平均高于相应的A股板块和行业，而定增策略正逐渐失效，次新股策略已经取代定增策略成为A股的新“金矿”。

　　次新股的火爆行情刺激2015年第4批上市新股的开板天数明显增加，从历史平均8天开板上升到了17天。

　　据分析，次新股大涨主要是市场资金面的推动，并且次新股的总市值和流通盘小，资本运作频繁，而且次新股上市公司多属于代表产业转型方向的新兴产业，目前机构的持仓较低，对机构具有很强的吸引力。市场对次新股的热情还在持续。

　　据国泰君安分析，走出长牛行情的次新股多属于计算机、传媒、休闲服务、医药生物、通信。2009~2012年期间有885家公司上市，上市以来其中有330家跑赢了同期创业板指数，胜率接近40%。如果选择了计算机、传媒、休闲服务、通信行业、医药生物，则胜率可以达到81%、78%、60%、59%、55%。如果选择了银行、非银金融、建筑材料、商业贸易、钢铁、采掘这些传统性行业则跑赢的胜率平均不到10%。

　　次新股中股价涨幅高的公司的基本面也较好。有121家公司跑赢了同期创业板指数1倍，26家公司跑赢了同期创业板指数3倍，观察这些公司的3年收入、净利润复合增速、平均ROE和净利润率水平可以发现，跑赢倍数越高的公司，各项基本面指标越好，其中跑赢创业板指数3倍的公司近3年收入复合增速超过30%，净利润增速超过26%，平均ROE在9%，平均净利润率水平在15%附近。

　　另外，统计不同市值区间的次新股在开板之后30个交易日的涨幅情况发现，市值越小的次新股上涨的幅度越高，市值越大的次新股上涨的幅度越低。初上市的新股一般流通股本在 3000万股之内，总股本在12000万股左右，对应的总市值平均在30亿~50亿元之间。如果本身行业属性较好，属于大行业中的小市值公司，简单计算公司从30亿元市值成长300亿元市值，就能带来10倍的涨幅空间。

　　而能够“讲故事”次新股涨幅也较高。在2014年初开始上市且已经打开过涨停板的213家次新股中，有62家次新股上市公司在2014年以后发生过外延式并购。发生过并购的次新股，均取得较高的涨幅水平。

　　虽然近日次新股板块出现调整，但分析师仍然看好次新股的表现。国泰君安从2015年以来上市的新股中筛选出了行业属性较好、基本面各项指标和市值上均有优势的次新股，构建了次新股组合，值得投资者关注。

　　2015年第1批新股：晨光文具、万达院线、航天工程、昆仑万维、龙马环卫。

　　2015年第2批新股：唐德影视、天孚通信、益峰药房、好莱客、维力医疗。

　　2015年第3批新股：强力新材、埃斯顿、全筑股份、诚益通、暴风科技。

　　2015年第4批新股：广生堂、美康生物、康斯特、全信股份、博济医药。

　　2015年第5批新股：中光防雷、乐凯新材、创业软件、金海环境、耐威科技。

　　2015年第6批新股：迅游科技、润达医疗、伟明环保、迈克生物、永创智能。

　　2015年第7批新股：信息发展、神思电子、聚隆科技、金发拉比、日机密封。

　　广发证券推荐的次新股一览表

　　代码 简称 行业 推荐理由

　　300465.SZ 高伟达 计算机

　　公司主打银行核心系统解决方案，是银行 IT 投资重点

　　300419.SZ 浩丰科技 计算机

　　营销信息化是企业信息化市场中快速发展的领域之一

　　300451.sz 创业软件 计算机

　　医疗信息化领先供应商，医疗改革浪潮优先受益者，业内竞争实力强劲

　　603355.SH 莱克电气 家用电器

　　公司主业聚焦高端清洁电器，以吸尘器为主，还有扫地机器人、空气净化器等，

　　细分行业成长性好

　　603017.SH 园区设计 建筑

　　并购计划储备资金已为外延扩张做好准备

　　603030.SH 全筑股份 建筑

　　与易居中国合作成立上海全筑易家居配套有限公司正式触网，国内住宅精装修龙头企业300416.SZ 苏试试验 军工

　　军工研发创新促发试验设备和服务需求，高端试验设备进口替代

　　601225.SH 陕西煤业 煤炭开采

　　公司成长性和盈利一般，但流通盘较小，同时具有“互联网+”、“一路一带”等概念

　　300432.SZ 富临精工 汽车

　　内生性增长极好的汽车电子创业板新股，VVT 是核心增长点

　　603899.SH 晨光文具 轻工

　　公司作为学校周边终端网点最多的文具类上市公司，能够充分利用布局和管理优势延伸至

　　其他教育领域

　　002751.SZ 易尚展示 轻工

　　目前唯一一家文化创意与展示服务上市公司，是行业内能够在全国范围或跨区域为

　　品牌商特别是大品牌客户提供专业终端展示服务的企业之一，品种稀缺性明显

　　603369.SH 今世缘 食品饮料

　　白酒行业目前已触底回暖，看三年白酒牛市。

　　002719.SZ 麦趣尔 食品饮料

　　上市后向大股东定向增发以及向部分高管及核心管理人员授予限制性股票的方案。

　　603998.SH 方盛制药 医药

　　工业结合药店发展，进入蓝海领域，打造全国连锁药房，具有持续的成长性

　　300439.SZ 美康生物 医药

　　大力发展独立实验室、基层慢性病干礼的生化试剂龙头企业

　　002740.SZ 爱迪尔 零售

　　三四线城市珠宝加盟连锁，在273座城市拥有383个网点；与中投国泰设立金融信息服务公司

　　300413.SZ 快乐购 零售

　　电视购物第一股，背靠湖南电视台内容资源，推进“互联网+电视”战略，布局家庭

　　消费、社交电商和互动营销三大领域，是懂得流量变现的互联网公司

　　002721.SZ 金一文化 零售

　　打造黄金珠宝产业链平台化公司，上市以来先后投资设立珠宝贷、收购越王珠宝&宝庆尚品珠宝（珠宝零售）、投资黄金珠宝产业园、发起设立10亿元“黄金珠宝产业高端装备制造基金"、成立黄金珠宝行业互联网金融服务公司

　　300409.SZ 道氏技术 基础化工

　　受益行业生产方式转变及亟待整合，公司有望引领陶瓷行整合

　　002741.SZ 光华科技 基础化工

　　PCB化学品与化学试剂龙头企业

　　300408.SZ 三环集团 电子

　　陶瓷光纤受益于4G通信增长，.智能终端逐步走向高端陶瓷机身

　　603588.SH 高能环境 环保

　　立志于打造大环保平台，未来将加速外延式并购和PPP模式推进，市值成长空间较大

　　002740.SZ 友邦吊顶 建材

　　公司身为行业龙头，由于销售网络发达、品牌效应突出以及创新能力强，竞争优势明显，其市场占有率有望持续提升

　　300427.SZ 红相电力 电力设备

　　 受益于智能电网的发展，公司检测业务将大发展

　　601016.SH 节能风电 电力设备

　　公司是风电场运营公司，未来风场运营规模将持续扩大