文/交通银行上海市分行 叶耀庭

　　在去年4月提高消费税因素消失后，日本通胀率可能在较长一段时间陷入近零附近持平的态势。

　　美元兑日元3月份在122.02~118.30区间震荡，4月份在120.84~118.47区间震荡，5月份，开盘价为119.39，迄今最低下探至119.34，最高上摸至120.51，仍延续窄幅区间盘整的格局，且呈现收敛态势。

　　日央行[微博]推迟通胀达标

　　日本央行在4月30日的政策会议上调降对消费者物价预估，并将实现通胀率目标的时间推后。日本央行目前预期，通胀率在2016年4~9月这半年左右的时间里达到2%目标，淡化了有关在本月开始的2015财年通胀达标的预期。

　　日本最新公布的3月全国核心消费者物价指数（CPI）为较上年同期上升2.2%，但东京地区4月核心CPI较上年同期仅上升0.4%，表明在去年4月提高消费税因素消失后，日本通胀率可能在较长一段时间陷入近零附近持平的态势。

　　日本央行总裁黑田东彦在5月4日出席亚洲开发银行会议时表示，如果通胀目标的实现出现延误，将毫不犹豫地调整央行的量化宽松政策。目前，日本央行通过购买公债与风险资产的方式，持续以每年80万亿日元（约7000亿美元）的速度扩大基础货币。

　　然而，日本内阁副大臣西村康稔最近表示，如果实现2%物价目标的时间推迟到2016财年不会感到意外。西村康稔认为，日本经济在结束通缩方面持续取得进展，但战胜通缩并不简单。西村康稔指出：整体而言，民间消费预计将向正面发展，但预计海外形势将带来较大风险，“即便时间点已经较2015财年的某一时期有所推迟，还是可能在我们的预期之内，尽管油价下跌出乎我们预料”。西村康稔的表态暗示，日本央行无需马上再次放宽政策。据接近日本首相安倍晋三的助手此前表示，进一步放宽货币政策可能引发不受欢迎的日元下跌，并因此推高进口成本，从而抵消掉燃料成本下降给消费者和小企业带来的益处。

　　日本经济面和政策面无法提振日元，多头发起反弹冲击。

　　美联储难定加息时机

　　在美国公布今年首季GDP环比年率仅增长0.2%之后，市场对美联储今年6月将升息的预期产生了动摇。

　　美联储4月利率决策会议的声明，虽然把经济增长放缓部分归因于临时性因素，但对经济的评价要比3月会议时的看法黯淡。美联储依然表态，会在今后的每次政策会议上酌情考虑是否升息的做法，但强调，具体决策完全视经济数据情况而定。

　　在美联储4月政策会议后出炉的一些重要数据，仍相对表现疲软，比如，美国4月供应管理协会制造业活动增速仍处于近两年来最低水平，持平于3月的51.5；虽然占经济总量超过三分之二的服务业活动4月加速扩张至5个月高位，但美国3月国际贸易逆差激增43.1%，至近6年半高位514亿美元。

　　著名投行高盛预计，美国首季GDP将因贸易逆差扩大向下修正至萎缩0.5%，维持第二季度增长2.9%的预估。美国亚特兰大联储预估模型则显示，第二季度经济增长0.8%。

　　经济前景的不确定性，使美联储对加息时机仍难下决心。况且，美联储认为强势美元会成为拖累美国经济的负面因素，所以美元多头目前也缺乏一举击垮日元多头的力量。

　　关注短线突破信号点

　　由技术面来看，美元兑日元目前日线布林轨道继续呈现走平横移态势，上轨位于120.60附近，下轨位于118.50附近，向上突破上轨或向下跌破下轨，将引发一波短期趋势。但由于周线布林轨道也走平运行，因此只有向上突破121.45附近的周线上轨，或向下跌破117.25的周线下轨，才能开启中线趋势行情。

　　日元兑人民币汇率，目前5月均线走平，但未向上勾头，预示5月仍将是盘局态势。周线布林下轨5.13附近将提供支撑，5月均线5.22附近构成反弹阻力，周线布林上轨5.2670附近则有更强阻力。