文/交通银行上海市分行 叶耀庭

　　美联储可能会推迟至9月或10月加息。这也是导致美元进一步冲高动能不足的一个重要因素。

　　4月以来，美元指数冲高动能枯竭，呈小幅回调走势，但总体格局为高位强势盘整的特征。美元指数在4月以98.40开盘，随后在4月6日下探至月内低点96.33，至4月13日反弹至月内高点99.99，于4月17日再度回落至97.00。4月6日和17日低点，均受到50天均线支撑。

　　美国数据弱于预期

　　最新公布的美国经济数据毫无起色，预示美国经济年初的放缓持续至一季度末。

　　美国3月非农就业岗位仅增加12.6万个，为2013年12月来最低增幅，远低于预期的24.5万个，失业率持平于5.5%；3月零售销售虽强劲反弹，较前月增加0.9%，是去年11月来首次上升，为去年3月来最大月增幅，但低于市场预估的增长1.0%，核心零售销售增长0.3%，也低于预估的0.5%；3月工业生产为逾两年半来最大月度降幅，部分因油气井钻探活动骤降；3月房屋开工增幅不及预期，为增长2.0%至年率92.6万户，未能完全扭转2月开工骤降的颓势；3月供应管理协会制造业指数降至51.5，为2013年5月以来最低，3月非制造业指数降至56.5，追平了去年12月来的最低数值；4月纽约联储制造业指数从3月的6.90大幅降至负1.19，为去年12月来首见负值，4月大西洋沿岸中部地区的费城联储制造业指数仅温和增长。

　　3月疲弱的宏观数据反映，美国经济今年首季放缓后，因季末未能逆转放缓势头，二季度初仍可能复苏乏力，凸显油价下跌和美元走强给美国经济造成的负面影响。市场担心，如果美国就业市场复苏放缓成为趋势，可能干扰到美联储的加息政策决断。所以，美元多头高位获利了结，抑制了美元指数进一步走强。

　　加息时机仍不明朗

　　美联储3月政策会议记录显示，决策者承认海外经济给美国经济构成风险，且美国经济年初表现疲弱，但他们仍充分相信，美国经济的复苏力道将继续为今年晚些时候升息奠定基础。

　　不过，市场目前仍无法清晰了解美元的加息时机，因美联储官员继续向市场传递矛盾的信息。

　　比如，两位颇具影响力的美联储官员（美联储副主席暨纽约联储总裁杜德利和美联储理事鲍威尔）提出一种可能的情境，即美联储开始加息时间早于目前许多人的预期，然后缓慢且循序渐进地进一步加息。但杜德利同时警告，政策制定者必须观察近期美国经济意外疲弱是否预示未来更明显的放缓。另一位美联储副主席费舍尔也强调，数据在决定升息时机方面的决定性作用。

　　美国亚特兰大联储总裁洛克哈特表示，暗淡的数据说明可以再等一等；波士顿联储总裁罗森格伦的讲话更进一步，表示“即便我们等待更长时间，可能也不用特别突然地加息”。不过，圣路易斯联储总裁布拉德立场强硬，表示失业率下降和美国经济状况改善，说明美联储应该开始升息。

　　美联储官员意见再度公然相左，突显出美联储主席耶伦在今年稍晚某个时点升息一事上难以建立共识。美联储的最终决断可能要取决于耶伦的倾向。但基于耶伦长期的鸽派风格，暗示美联储可能会推迟至9月或10月加息。这也是导致美元进一步冲高动能不足的一个重要因素。

　　短线考验5月均线支撑

　　技术面看，5月份，美元指数5月均线将上移到97.20~96.90一带，将接受考验。能否守住5月均线支撑，将提示美元短线是否进一步扩大回调空间。由周线图观察，如5月无法重返99.35上方，则美元指数可能至少下探至96.30一线，进一步可能跌至95.10附近。

　　美元兑人民币汇价，因已跌破5月均线，所以预计在5月份，反弹阻力将在6.2240附近的5月均线，支撑将在6.1660附近的20月均线。