陈 静

　　纺织板块可能随着棉价小幅反弹迎来订单价格改善、毛利率提升，品牌服装板块去库存接近尾声，未来有望从底部复苏。

　　今年一季度全国服装零售额同比增长3.5%，虽然增速好于上年，但消费环境依旧低迷，短时间不会明显改善。近年来纺织服装行业转型升级明显，国家政策引导鼓励新兴行业的发展为纺织服装转型升级提供了转型发展机会。

　　东吴证券认为，今年服装板块基本完成筑底，多家龙头企业的春夏订货会呈现正增长，库存经过两年多的调整基本进入健康状态，下半年业绩有望恢复增长。推荐鲁泰A、美盛文化和七匹狼。

　　 从基本面来看，纺织板块可能随着棉价小幅反弹迎来订单价格改善、毛利率提升，品牌服装板块去库存接近尾声，未来有望从底部复苏，复苏斜率取决于终端需求情况。休闲、家纺2014年迎来拐点，光大证券研究员预计鞋类、男装行业将于2015年见底，而高端男女装调整仍将延续。纺织服装板块经历了近3年低迷，板块中市值在100亿元以下、估值在20倍以下的个股较多，牛市背景下存在估值修复动力，小市值股票将受追捧。

　　申万宏源建议挖掘估值洼地，持续推荐低估值的男装国民品牌海澜之家和转型养老产业+大健康创投标的雅戈尔。强烈推荐产业转型标的森马服饰。

　　海澜之家一季报业绩预计超预期，公司是行业内标杆性企业，有望成为中国“优衣库”，目前估值23倍，被低估，维持买入评级。雅戈尔业绩稳定，养老地产+大健康创投战略明确，资产夯实，创投经验和项目储备丰富，目前估值仅16倍，被低估，维持买入评级。

　　同时，长期看好森马服饰打造时尚产业和儿童产业生态圈，维持买入评级。此外，关注国企改革和“一带一路”相关标的际华集团，大股东新兴际华集团为6家央企改革试点单位之一；申达股份和龙头股份是上海国企改革标的，未来上海纺控有望通过其一实现整体上市；习近平主席出访巴基斯坦，嘉麟杰在巴基斯坦投资建厂，有望受益于“一带一路”。

　　行业研判

　　国金证券 有色金属酝酿新周期

　　 当前多种金属价格已经处于低位，甚至处于平均成本的下方，伴随着政策效应的发挥与经济的自我调整，金属价格的新周期正在酝酿。同时，有色板块面临转型与改革政策推动机遇，例如电价改革、国企改革。该板块前期滞涨，市场风格可能会有所切换。重点关注中金岭南、豫光金铅；镍价持续低迷，随着菲律宾镍矿恢复正常出口，山东镍铁企业有望近期复产，镍价受到打击。

　　招商证券 航空业业绩亮眼

　　 航空公司3月及一季度经营数据亮眼。南航、国航、东航一季度预计实现净利分别为18亿~20亿元、16亿~18亿元及15亿~16亿元，去年同期分别为亏损3.06亿元、盈利0.93亿元及亏损2.05亿元。

　　 “一带一路”沿线国家之间的沟通与交流，民航需要承担空中桥梁。看好2015~2016年航空行业“供需改善、油价减负、改革提速”，建议增持业绩弹性最大的南方航空和国际航线布局完善的中国国航，以及受益中日航线火爆和未来迪士尼的东方航空、春秋航空。

　　安信证券 虚拟显示再添热火

　　 国内品牌厂商抢占虚拟显示市场，把握颠覆式创新弯道超车机会。乐视发布超级VR，暴风魔镜的各位入股公司分别发布公告,说明虚拟显示行业技术已经成熟可以实现低成本。虚拟显示在下一代互联网技术对软硬件架构进行颠覆性创新。投资组合：虚拟显示有暴风科技、利达光电、三安光电，高增长创新大趋势品种有金龙机电、欣旺达、长盈精密、大华股份和海康威视。

　　投资策略

　　 中航证券 航空发动机整合来临

　　中航动力、中航资本公告，中航系旗下等8家单位将共同投资发起设立中航精密铸造科技有限公司，总出资额29.47亿元。这预示着中航工业发动机板块又一波整合浪潮袭来。

　　2015年政府工作报告首次将航空发动机与燃气轮机制造列入，体现出国家空前重视。未来20年我国航空发动机及燃气轮机需求超2万亿元。作为我国航空发动机研发制造领域的主力军，中航工业集团旗下目前主要有3家从事发动机业务的上市公司——中航动力、中航动控和成发科技，分别定位为航空发动机资产的整机、控制和零部件平台。

　　 航空发动机被誉为高端制造业领域“皇冠上的明珠”，也是制约我国航空事业发展的短板。建议关注航空发动机产业链相关公司，除中航工业旗下的航空发动机“三剑客”外，还可以关注发动机原材料公司抚顺特钢和钢研高纳，因军用高温合金供需存在巨大缺口，利润率高，盈利有望爆发式增长。

　　 申万宏源 优选“两港+四航运+南北船”

　　 “一带一路”进入全面推进阶段，2015~2019年的5年间，“一带一路”国家累计基建投资总额将达到3.26万亿美元，单2015年将有5580亿美元，即3.5万亿元人民币，相当于“十二五”规划中我国全部的铁路投资额。“一带一路”相关交运股投资主题持续发酵。

　　 “一带一路”背景下，港口先行优选上港和宁波港，上港已中标建设以色列海法新港项目，并陆续接触投资和收购海外港口项目，预计今年会有较大的进展。作为海上丝绸之路江海联运的重要支撑港口宁波港，未来也有望受益国家大战略。海上运输的承载主体中海集运、中海发展、招商轮船和中国远洋，在当前国企整合背景下，有整合做大或市场化改革预期。同时南北船（中国船舶、中国重工）整合预期强烈，受益国家深蓝海军发展，军工订单助力公司基本面恢复。“一带一路”战略下，两船也有望承接相关造船军工订单走出去。