文／孙鑫淼 许之娟

　　4月13日，TVB宣布将回放著名金融背景的电视剧《大时代》，而且丁蟹就是《大时代》的主人翁。不知是巧合，还是丁蟹效应的灵验。4月14日，恒指就结束了之前的涨势。

　　港股市场在清明小长假后，受政策利好刺激，加上较A股更低的估值，开始了一轮暴涨行情。港股市场恒生指数连续大幅拉升，其中，不仅小盘股升幅翻番，连大蓝筹也出现股价飙升。此外，成交额也创下历史天量，连续在2000亿港元以上。市场惊呼：“港股开始启动！”

　　跑步入场

　　刺激港股大涨的一个重要原因是内地资金的跑步进入港股市场。4月8日、9日，南向港股通105亿元人民币的额度被连续用光，4月10日的港股通额度也使用一半。这种港股通的使用情况，也是沪港通开通后首次出现。

　　不过，港股暴涨行情并没有得到延续。港股呈现出震荡，指数均在27500至28000之间窄幅震荡，而恒指累计在最近一周仅上涨1.4%。而此前内地资金跑步入场的现象，也没有出现。港股通的额度使用大幅萎缩，最多的一天使用了25.37%，而最少的一天仅使用5.33%。

　　港股市场由于没有涨跌停板限制，几乎每天都会有股价涨幅超70%甚至翻番的个股。但这些股票一般都是小市值股票，容易被市场资金操控。不过，在清明假期后，一些知名公司，甚至大蓝筹都出现大幅的上涨。

　　如香港交易所（0388.HK）作为市场化主体是最受益的公司之一，4月8日该股股价大涨12.24%，4月13日更是大涨19.44%，股价从清明节前的196港元，上涨到4月17日的283.6港元，在8个交易日里涨幅达到44.69%。

　　中国南车（1766.HK）、中国北车（6199.HK）也是清明假期后的“明星”股票。中国南车在4月8日复盘后大涨44.53%，随后在4月13日再涨17.74%，在近8个交易日里累计大涨93.95%。中国北车同样走出了中国南车类似的走势，在近8个交易日里累计大涨了91.65%。

　　另外，核电概念股也成了大涨的标的。上海电气（2727.HK）、哈尔滨电气（1133.HK）、东方电气（1072.HK）涨势不俗，在清明假期后分别上涨了40.45%、31.31%、27.54%。此外，香港本地的券商股也涨幅较大，如英皇证券（0717.HK）、金利丰金融（1031.HK）、第一上海（0227.HK）、时富金融（0510.HK）等都有良好表现。

　　上涨合情合理

　　　 东航金融廖料副总经理认为，港股上涨是合情合理的。他说：“港股过去整体表现不温不火，近期的快速上涨主要受内地监管机构允许基金通过沪港通投资港股推动。尽管最近涨得有点快，但其上涨是有其合理性的。”

　　? 廖料解释说，首先从估值上来说，港股尤其是国企股估值非常低，不但低于历史平均水平，也低于外围主要市场，尤其是国企股，相对于其他新兴市场的估值折价也超过30%。第二，港股走好也是得益于A股的强劲表现。

　　A股持续上涨，其相对于H股的整体溢价水平达到30%左右，从历史上看这也属于较高的水平，H股相对A股的高折价让其对于资金的吸引力大增。从当前的情况看，低估值的港股对于内地资金的吸引力还是非常高的。沪港通南下投资港股的资金大幅增加甚至超过北上资金，内地投资外围的QDII基金被大量申购，甚至不得不暂停申购。

　　? 有评论认为，今年是内地资本输出元年，廖料认为是非常有道理的。廖料说，内地股票等权益类资产在资产组合中的比例太低，炒股的人占比还很低。统计显示，香港36%的成人投资股票，内地从持仓账户数的信息看比例可能还远不到10%。内地大量的资金以后会从储蓄等转移到权益类资产，低估值的港股是非常好的选择。随着国家资本项的逐步开放，内地的资本输出可能才刚刚开始，这也是我们对于未来两年港股走势整体持乐观态度的重要原因。

　　丁蟹效应

　　港股通资金流入放缓，大市交投仍旧活跃，反映出新入市资金不多，指数调整可能是之前资金套利所致。恒指在27000点至28000点之间的整理是多空博弈的结果。一方面，在前期涨幅已经够多的前提下，获利盘的出现是完全可以理解的；另一方面，港股估值洼地的条件仍在，需继续吸引后续资金流入。英皇证券表示，目前港股在高位整固，资金转至炒作落后股及政策消息，成交额略有回落，但整体气氛仍不俗。不过留意到管理层开始为股市降温，短线调整压力增加。

　　东航金融廖料认为：“短期来看，港股走得有些快，有些急了。尽管未来两年整体看好，但中短期的调整压力是很大的。从历史上来看，快速的上涨一般都会被修正。而从市场走势来看，前段大幅炒作的一些股票已经出现了明显的调整。未来两周，市场继续加速上涨概率并不高，高位震荡是最可能的走势。”

　　那么近期哪些股票又会被看好呢？廖料表示：“对于具体股票，稳健的投资者可以关注高分红的中资银行股和一些房地产信托基金；追求资本收益的投资者可以关注相对A股大幅折让的H股及港股特有的低估值白马股。”

　　除此之外，股民也在议论“港股丁蟹效应会再次灵验吗”？熟悉香港股市的人，都知道丁蟹效应，即每当香港演员郑少秋的电影或者电视剧播出的时候，香港股市就会受到影响并下跌。而且从上世纪90年代以来，该效应应验了30余次，连里昂证券也为此发过一份研报，分析每次的下跌。

　　此次，多重利好袭来，港股市场出现量价齐升。就在这样的背景下，香港TVB在4月13日宣布，将回放著名金融背景的电视剧《大时代》，而且丁蟹就是《大时代》的主人翁。不知是巧合，还是丁蟹效应的灵验。在4月14日，恒指就结束了之前的涨势，大跌454.85点，下跌幅度达1.62%，而随后恒生指数就走出了横盘整理的走势。

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