文／孙鑫淼 许之娟

　　香港特区政府财政司司长曾俊华表示，香港与内地就深港通进行了商讨，已解决技术问题，准备就绪，希望能在2015年年中启动。香港证监会[微博]行政总裁欧达礼在另一场合也表示，深港通可投资股份范围及额度，都较沪港通有提升空间。

　　就深港通的问题，笔者专访了香港证券协会主席陈立德先生。他表示，深港通在沪港通的基础上开通，可以少走很多弯路，目前面临的主要挑战是交易产品。同时他也预测，新加坡有望成为下一站和香港互通的市场。

　　沪港通结算模式影响机构投资热情

　　谈到沪港通开通以来的执行情况，陈立德说：“在沪港通尚未开通之前，大家最关心的就是限额的问题，担心它不够。现在看来，当时制定的限额还是很高的，除了开通第一天，大家期待已久，蜂拥而至，进入市场，之后就恢复了正常的交易水平。”

　　提到北向交易不活跃的原因，陈立德指出，目前沪港通的交易仍以机构投资者为主导，而很多都是投资基金的形式，因为基金注册地的法律法规，限定了基金买卖的范围，而这个如果需要调整的话，便需要回到基金注册地，就不那么容易。

　　目前A股市场內股票的结算采用T＋0模式，而资金结算采用的是T＋1模式，这种A股市场独有的股票、资金不同时结算的模式要求投资者仅在账户内有资金（股票）的情况下，才可以进行不超过该量的买入（卖出）交易。这就是所谓的交易前“验资验券”。通过验资验券和禁止股票的当日回转交易，券商成功地消除了股票、资金结算时间不同可能带来的风险，但代价是在一定程度上缩减了为客户提供灵活服务的空间。

　　按照沪港通的操作规定，通过北向交易取得沪股通股票的香港及海外投资者必须将有关沪股通股票存放于由其经纪或托管人在中央结算系统的股份户口。中央结算系统参与者可通过交收指示在中央结算系统股份户口之间转移沪股通股票。

　　陈立德介绍说，境外的操作方式是，投资机构将股票放在自己指定的受托人处，股票交易完成以后，通过“券款对付”，即DVP（Delivery Versus Payment）结算系统，使资金和股票实现同步交割。而现在这种交易前验资验券模式带来了很多不便，也是很多机构投资者不习惯的。

　　实际上，该要求可能迫使投资者在交易真正发生前就通过非交易过户的形式把资金、股票转入券商的账户。海外基金会对其中存在的保密风险和对手方风险持谨慎态度。这些如果未得到完全改善的话，基金的参与度依旧不会太高。

　　在港股通方面，南下这边的交易量也不是很大。陈立德表示：“内地的机构投资者比较少，散户比较多，而散户一般会跟着大户走，或者受传媒导向影响。散户如果投资股票，会选择自己熟悉的股票和市场，所以对香港的股票和市场并不了解的散户是不会选择投资港股的。因为机构投资者有自己专业的队伍研究股票，而散户缺少这样研究的能力。”

　　深港通的挑战：优化交易产品

　　陈立德认为，目前有关机构已经意识到了沪港通存在的问题，所以在深港通来临的时候，就是先改善再开通了。新推出的深港通将会是一个经过改善的版本，避免重走弯路。

　　陈立德认为：“深港通的挑战不再是过去我们面对沪港通时所说的交易系统的问题，这些系统已经经过测试，可以直接使用。虽然说深港通和沪港通是不同的管道，但是却可以使用同一个系统和运用同样的交易方法。”

　　陈立德强调，深港通面临的挑战主要是交易产品方面，他说：“目前A、H股同时上市的股票大部分都在上海，在深圳交易所，这样的股票只有20只左右。深交所[微博]在过去已经改变了定位，偏向于一些创业板小股票，不知道这些股票是否会纳入深港通交易，如果被纳入，产品会多元化一些。但是另外一方面，这些小股票并不一定会是机构投资者欢迎的产品。就算是散户欢迎，也需要机构投资者的带动购买。所以深港通面临的最大挑战目前看来是如何优化交易产品。”

　　“如果深港通和沪港通做成一样的，那就失去意义了。”陈立德认为，“我们做深港通，按理说应该是对等的，即，深交所给港交所一些产品交易，相应的，港交所也应该给深交所一些产品去交易。可是港交所能交易的都已经给了上交所[微博]了，要看看深交所会给一些什么产品去交换，否则的话，就变成是单向的，只有北上去买深交所的股票，没有通过深交所南下买港股的，因为想买港股的人已经通过上交所购买了。”

　　新加坡有望成为下一站

　　陈立德认为，深港通作为香港和内地市场互联互通的一个关键渠道，可以扩大市场开放的程度，意义非常重大。

　　陈立德个人认为，新加坡将有望成为下一个互联互通的站点，他说：“香港交易所已经建立了一个联盟，我相信大的蓝图应该是要把几个市场都打通。很多交易所都愿意进入这个市场里面来，比如新加坡交易所，新加坡的市场很小，所以它也推出了一些新的想法。此前，东盟已经将新加坡、马来西亚、泰国、越南、印度尼西亚和菲律宾的7个证券交易所连接起来，建立起了一个名为东盟证券交易所的区域性股票市场，但是没有我们的沪港通连接的这么好。它们只联系了前端，后台还是要自己解决。所以一些东盟国家都认为沪港通是值得学习的。”陈立德坦言，东盟国家之间实现互联互通其实是非常不易的，货币种类太多，以及文化和语言方面的差异都将形成不小的障碍。

　　基金动态

　　华夏兴华赚钱神器发威

　　华夏兴华被誉为史上最赚钱封基，自2013年封转开以来，业绩继续优异。今年截至4月2日涨幅已经达到51.47%，其前身基金兴华在2013年4月封转开时，该基金以累计超过11.5倍的收益，在所有封基中独占鳌头，是唯一一只累计净值超过5元的传统封基。

　　一季度工银四股基回报率超40%

　　截至3月31日，今年工银瑞信[微博]继续保持优异业绩，旗下主动基金纷纷跑赢同业，其中工银医疗保健、工银信息产业、工银中小盘股票、工银主题策略基金回报率超过40%。工银信息产业44.1%的回报率，排名同类前1/6，最近半年的业绩则达到62.04%。

　　嘉实主动权益类业绩超30%

　　2015年一季度，嘉实旗下主动权益类投资业绩大放异彩，15只偏股方向投资基金平均收益率高达37.76%。从单只产品来看，嘉实策略混合表现最为抢眼，今年以来创下59.48%的收益率，在280只同类产品中高居第6名。此外，嘉实优质企业股票、嘉实增长混合今年来回报率都在40%以上，分别为44.22%、45%。成立于去年12月10日的嘉实新收益基金今年以来净值回报率已达到37.78%。

　　鑫元合享分级A开放申购

　　第一期发行时即被秒杀、当天4.2亿份额被一扫而空的鑫元合享分级债基A再次“开门迎客”，将于4月14日18:00点后至15日15:00点前接受申购申请，仅限1天。该产品专注债市，是较为稀缺的、约定收益率高达5.5%的纯债基金，在当前债市持续走牛的背景下，此次开放有望再现火爆盛况，感兴趣的投资者可以到鑫元基金网上交易（www.xyamc.com）、直销柜台、招财宝平台等渠道及时抢购。