谨慎、防御成为“口头禅”

　　□晨报记者李锐

　　首批出炉的基金2007年年报显示，谨慎、防御成为未来基金投资主线。WIND资讯统计数据显示，来自7家基金公司的57只基金昨日披露2007年年报，除了偏股基金散户化趋势加剧外，针对2008年行情，多数基金经理均表现出谨慎，增强防御性成为今年的投资主旋律，而其个股选择能力将面临严峻考验。

　　市场可能大幅波动

　　“全球主要大宗商品价格不断创出历史新高，金融资本为防通胀而大举进入商品期货市场加剧了全球实体经济的通胀。”昨日，博时主题基金经理邓晓峰表示：“最近，我们在调研时发现了令人担忧的情况，如企业提高产品价格，将上游涨价因素传导给下游客户，已成为普遍现象。”他认为，PPI到CPI的传导完全打通，全社会基本形成一致的通胀预期，导致通货膨胀存在失控风险。

　　邓晓峰指出，市场的估值水平会发生剧烈的向下调整；牛市已经透支了未来，市场需要逐步消化过高的估值。同样，基金裕隆也认为，2008年股票市场更多地表现为大幅波动的震荡市。

　　长盛100则表示，在外需减弱、内部调控两条主线下，中国经济增长速度将平稳回落，这在一定程度上成为股票市场上涨的减速器，而股市经两年多的强劲上涨，估值水平大幅度提升，长期价值投资者的安全边际极大缩窄，预计2008年投资者心态将出现更大的波动，这种波动可能会使得股票指数的短期波动加剧。

　　增强防御成为主基调

　　正因考虑到市场可能出现的大幅度震荡，基金裕隆明确指出，对2008年的市场总体保持相对谨慎的看法，更多采用相对防御性的策略。首先，做好仓位的控制，在股市整体调整的时侯，尽量保持相对低的配置比例，以规避整个市场的系统性风险；其次，在行业配置中作适当调整，以构建相对防御性的投资组合，如尽可能减少周期属性较强的如证券、有色金属等行业的配置比例，同时加大对医药、商业、公用事业等非周期类行业的配置比例，增强组合的防守性。

　　而长信增利基金经理曾芒则认为，A股目前动态估值已经不高，企业增长依然明确，但各种压力不小，2008年的A股将涨跌均有限，更多地呈现结构性机会。大成景阳基金经理杨建华则指出，今年的投资策略是保持仓位的有效弹性，坚持价值投资理念，加大对市场发展的前瞻性研究。

　　个股行情受重视

　　长盛动态精选表示，将超配效率提高的行业或公司，围绕“精选为主、动态为辅”的策略，保持组合合理的张力；自下而上的分析公司在2008年将显得越来越重要，原因是导致股票价格上涨的外部因素的作用在下降；精选个股是基础，适度动态调整，保持组合平稳增长。同时，长盛动态精选提醒投资者，下阶段将重点关注的10只股票是中国神华、万科A、招商银行、西山煤电、西飞国际、宝钢股份、中化国际、大秦铁路、江西铜业、中国国航。

　　杨建华认为，今年重点挖掘高成长个股，挖掘被市场错杀的个股，关注具有相对确定性的个股投资机会。