58只基金年报登场 经理人齐声感慨投资难

　　来自7家基金公司的58只基金，今日率先披露了2007年年报。次贷危机、通胀压力以及“大小非”解禁，成为基金经理们的心头大患。多数基金经理认为，宽幅震荡是2008年的主基调，今年的投资难度将大大增加。

　　对于影响后市走向的不利因素，基金经理们认为主要集中在这样几个方面：通胀压力或导致从紧的货币政策短期不会松动；美国次贷危机或拖累中国出口，进而影响经济；而“大小非”解禁导致的套现压力，或给市场带来冲击。

　　当然，有利因素也很显著。多数基金认为，中国经济快速增长的宏观背景并未改变。“上市公司业绩虽然增速下降，但增长依然可观，”长信增利动态策略基金表示，“沪深300指数股整体业绩增长幅度在2008年依然有希望达到30%-35%。”此外人民币升值，将导致国内流动性保持相对宽松；人口红利、内需快速增长等，都成为支撑基金经理信心的理由。

　　尽管近期市场调整幅度惊人，但不少基金仍对后市表示乐观。“通过‘大小非’和社会公众股东之间的博弈，A股市场有望回归理性水平。在此基础上，伴随着中国经济和上市公司业绩的快速增长，新一轮立足于全流通的真正的大牛市将有可能悄然而至。”大成价值增长认为。

　　但悲观者也不乏其人。“我们已进入无风险利率以及风险溢价同时大幅上升的时期，市场的估值水平会发生剧烈的向下调整。”博时主题行业表示。该基金列2007年股票型基金业绩榜前列。

　　在投资策略方面，多数基金表示将关注内需行业等防御性的行业，以及调整中被错杀的蓝筹机会。此外，节能减排、电信重组等主题也被较多提及。

　　（记者 郑焰）

　　基金年报出炉 稳健防御成08年主基调

　　今日，7家基金公司旗下共56只基金披露了2007年年度报告。

　　从已披露的基金年报看，基金经理对2008年的股市判断都十分谨慎，在操作上也力求稳健，强调防御为主。

　　博时主题行业在2007年份额净值累计增长率达188.61％，在同类型基金中排名第三。基金经理在年报中指出，去年年初，博时主题行业在地产、电力、航空、汽车行业上的配置为该基金提供了超额收益。而在房地产价格与地产公司股价飞涨，安全边际已明显缺失的情况下，基金经理逐步降低了地产行业的配置，转而增加了银行业的比例。从防守的角度出发，该基金在去年下半年大幅增加了交通运输行业的配置。

　　基金在年报中表达了对通胀的担忧，称在调研时发现，企业通过提高产品价格将上游涨价传导给下游客户，已成为普遍现象，令人担忧。PPI到CPI的传导完全打通，全社会基本形成一致的通胀预期。

　　对今年的市场，基金也非常担心，认为牛市已经透支了未来，市场需要逐步消化过高的估值。因此，在组合管理上，该基金将采取防守的策略，不参与概念炒作，配置向低负债、低市净率、低市盈率、低市销率的大公司倾斜。

　　同样表示要以防御为主的还有基金景福(184701)。该基金在年报中称，对2008年整体市场持谨慎态度，整体盈利机会将远小于过去两年，而波动风险加大，大小非流通增加了博弈的难度。主要策略是采取防御型管理，股票资产比例保持一定的灵活度，类别资产以消费服务等内需资产为核心。基金景福去年的收益率只有94.23%，在波澜壮阔的大牛市环境下，这一业绩与同行相比并不理想。

　　长城消费增值基金在年报中表示，目前市场2007年的市盈率是37倍，预计2008年动态市盈率在24倍左右，2008年成长股的表现将好于价值股，买入成长股可以战胜大盘的波动，在2008年的市场中，对于一些未来几年年复合增长率可达到30%以上而估值又比较合理的企业，仍存在较好的投资机会。

　　去年7月17日正式成立的创新式基金瑞福基金截止到去年年末，份额净值增长了22.1%，低于同期业绩基准32.14%的增长率。(王艳伟)