混合基冠军解密：下半年黄金这样赚钱

　　【导读】上周，基金经理谢屹做客粉丝群，针对下半年黄金的走势、操作策略、大类资产配置等问题进行了详细解答，基金君对此次交流活动的内容做了整理，保留了干货，现将文字实录和大家分享~

　　中国基金报记者赵婷

　　前海开源金银珠宝混合A上半年以26.71%的净值涨幅，夺得2016年上半年公募基金灵活配置混合型基金冠军。

　　上周，基金经理谢屹做客粉丝群，针对下半年黄金的走势、操作策略、大类资产配置等问题进行了详细解答，基金君对此次交流活动的内容做了整理，保留了干货，现将文字实录和大家分享~

　　1、网友“林海华@上海”：您的投资逻辑是什么？操作的方法是什么？您自己觉得获得上半年冠军的理由和感想？

　　谢屹：能够找到契合宏观经济的资产是我们能够领先的最关键的因素。而宏观经济所对应的是一个滞胀的环境，在上半年，尤其在美国，因此黄金是最好的资产。而我们又恰恰是做黄金类的主题的，我觉得这个至少占50%以上的因素。

　　其次是我们的配置以及操作。坚持长期配置的理念，不去频繁地换仓反而能够使我们充分享受到黄金上涨所带来的收益。同时，我们除了黄金，还配置了非黄金类的资产，这块的收益也相当可观。

　　2、网友“小海”： 厄尔尼诺现象对国内大宗商品及宏观经济近几年影响预判？

　　谢屹：厄尔尼诺现象影响最多的是上游的农产品，我们认为这是一个短期的扰动因素。因为他不可能持续个三年五年，它最多是某一年是厄尔尼诺，然后后面持续几年又回归正常，所以影响农产品价格的长期趋势的因素还是针对每个农产品下游的需求，不会因为厄尔尼诺的出现而导致大规模的供给需求的改变。但是厄尔尼诺会导致农产品短期的价格波动，这个是厄尔尼诺最大的影响。

　　如果要交易的话，我的理念可能是比较长期一点的，所以对这种短期的现象，如果有这样的交易习惯的投资者可以去参与，但是我个人不会建议去频繁地参与这种扰动因素所引起的价格涨跌。

　　3、网友“威智”：混合基金仓位配置占比有没有要求？

　　网友“悠然”：请问混合基金一般对投资股票比例有什么限定吗？这个限定是在基金协议中约定就可以还是要到监管部门必须备案？基金公司是如何减少和控制风险的？

　　谢屹：混合型基金您需要看一下基金合同，一般来说现在普遍混合基金是0到95%的股票仓位，基金经理可以自由选择，当大盘好的时候可以增加仓位，如果预判有回撤的时候可以降低仓位。那么基金公司怎么减少或者控制风险呢？如果是混合型基金的话那就是提前预判一些比较重大的回撤的可能性，如果可能性比较大的话我们会提前降仓。

　　4、网友“顽石点头”：主动性管理一只股票一般来说怎样运作，时间和持有周期大概是多少？

　　谢屹：主动性管理的股票我个人而言通常来说不会管理一只，而是有一个组合，比如说有30只到50只的股票，如果加仓的话我们会有一个比例，然后配置进去。

　　我们不会针对某一只股票来进行短期的择时操作，不会因为它的技术面的信号或者短期的因素来去做散户经常做的价差，我们的持有周期至少是六个月到十二个月。

　　5、网友“点石成金”：下半年最看好哪两个行业？

　　网友“炒股冠军”：前海开源接下来明年的重点关注板块方向有哪些？

　　谢屹：下半年首先我们自上而下来看是结合宏观经济的增速和物价指数而言，我们认为经济增速可能不会很快的起来，权威人士也说了是‘L’型的。但是价格指数CPI或是PPI，相关的行业会有所不同。比如说PPI已经连续几个月负值已经收窄了，在向上的趋势中。CPI也是横在2%左右，某些月份可能低一些，某些月份可能高一些，所以我们认为跟通胀或者价格指数呈现相关性一些行业会比较好。

　　具体来说跟PPI相关的就是投资品，比如说上游的采掘类的行业，CPI相关的就是下游的消费品行业，比如说像食品饮料、家电行业这些。上游就包括了煤炭、有色这些，都会有不错的相对收益，能够超越指数。但是否有绝对收益还得看全市场的走势。

　　6、网友“杨剑青”：下半年行业如何配置，成长股还是蓝筹

　　谢屹：至于是成长股还是蓝筹，我觉得并不是那么重要，关键是行业能够选对，行业里的标的可能是在创业板也可能是在主板，这个问题都不大，关键是要选对行业。

　　7、网友“王赤诚”：谢经理对接下来的市场行情是一个怎样的判断，对于你个人掌管的基金运作会采取各种方式和手段进行迎合！

　　网友“李铭”：请问下半年的宏观经济走向及对股市的影响，哪些投资标的值得超配？

　　谢屹：接下来的行情，首先看经济基本面，我们刚刚说是“L”型的底部，那么股票可能是震荡、整理的行情，某些月份可能涨多一些，某些月份可能跌一些，整个趋势性向上的大的行情短期内还看不到，但是现在恰恰是比较好的建仓的机会，尤其是我刚才说的那些跟价格指数相关的一些行业，我们可以以比较高的仓位来应对。能够获取相对全市场而言的相对收益，应该是比较确定的。而绝对收益要看市场什么时候能起来。

　　我个人判断目前的市场虽然短期看不到马上起来的原因或者是动力，但是中长期来说，我们以两年到五年这样一个时间尺度来看，当前的A股处于相对的低位，或者说战略性的低位，我建议投资者买入长期持有，不要中间来回做波段，到时候五年之后可能会有很不错的收益。这个是我个人应对的方式。

　　8、网友“MAGGIE”：我想问下谢先生对壳股后面行情方面的股票持什么样的看法？

　　谢屹：对于壳资源类的股票我个人是不建议散户去进行操作的，我们自己也尽量不操作。应该说大部分的壳资源都在我们的禁止池里面。主要的原因是因为我们投资是为了寻找到比较确定的、有成长性的一些机会，而壳主要是事件驱动的。首先是很难把握。第二，如果你把握住了，那可能道德风险上会有一些问题。所以这个不管是从投资的理念上来说，还是其他的角度来说，都不建议投资人在壳资源股里面去布局或者配置。

　　9、网友“吴小君”：黄金、白银目前的配置价值如何？通过什么产品配能提高收益？

　　网友“微雨飞燕”：请经理分析一下白银下半年行情走势，白银期货基金适合定投吗？

　　谢屹：黄金和白银两者是正相关的。白银的波动性比黄金更大一些。两者大概率是同涨同跌。它们目前的配置价值，我们认为黄金大概五到十年的大底已经形成，而大概就在1100美元每盎司附近，那么未来可能长期的趋势是向上的，当然中间会有回撤，比如说我们现在正在经历的七月、八月乃至九月对于黄金来说可能是一个消化前期过快上涨的过程，但是看十二个月、看二十四个月，这些贵金属向上的趋势始终没有变。

　　那怎么才能通过一些标的获得黄金上涨的收益呢。我觉得最简单的就是实物金，就是去银行渠道或者其他渠道去购买实物黄金。但是这个保存会有一些问题，流通性也不好，兑现很困难，成本也很高。第二个方式是黄金ETF，这个是交易起来比较方便，能够实时追踪黄金的价格，但是它的收益就完全和黄金一致了，就没有办法超越黄金本身。因为它本身的标的资产就是黄金合约。

　　更好的选择比如说我们的金银珠宝主题基金，黄金类的股票或者基金，它的弹性通常是黄金本身的三到四倍，假设黄金能够上升10%，而且假设A股或者股票全市场是走平的，那么黄金类的股票通常是上升30%到40%，黄金类的基金也差不多是上升这样的幅度。所以假设我们A股未来走平，或者维持“L”型的震荡走势，黄金继续向上的话，那我们的黄金采掘类的股票或者基金收益率应该会超过黄金的本身。而如果A股再叠加一个反弹的话，那么超额收益可能更加明显。

　　10、网友“树大招风”：请问基金如何做风险控制？尤其是系统性风险？

　　网友“符驹”：混合基金的风控标准该如何制定和执行

　　网友“Dhrhgfbt”：能不能讲讲基金公司选股原则和风控措施

　　谢屹：所谓风控，我个人觉得我能控制的是投资层面的风险，就是基金怎么能尽量能避免回撤。

　　首先我们会去判断产生回撤可能的原因，我们把原因可以分为一些慢的变量导致的原因和一些快的变量导致的原因。所谓慢的变量就是经济的基本面，比如说像GDP、CPI这些低频的数据，一个月公布一次，一个季度公布一次，这些变量如果出现问题，那么它导致的趋势的变化是长期的，这种情况下我们必须做出比如说降仓之类的反应来控制系统性的风险。

　　但是如果回撤是由于快的变量导致的，快的变量就是突然有个突发事件，比如说权威人士的讲话导致了全市场走了两根大阴线，但是通常这些我们叫做扰动因素，持续的时间不会很久，除非它最终体现在了慢的变量的改变上。那么我们可以看到，那两根阴线以后至少我们的基金很快地反弹并创了新高，也就说这一类的回撤，或者是风险，我们是扛过去。所以是根据风险因素的种类不同，我们有不同的应对方式。

　　11、网友“青末了”：混合型基金在投资债券时如何避免踩雷？

　　谢屹：混合型基金投资债券最好的方式是只投资高信用等级的债券，也就是我们所说的国债、国开债、金融债这些。那么我在选择的时候也是只把这些标的作为我们可投资的对象，那就不存在任何信用风险，也不存在违约。

　　12、网友“上善若水”：杆杠资管计划对市场有何影响，如果监管部门严查管，对股市后续有何影响？

　　谢屹：杠杆是加大双向波动的一个手段。在市场上涨的时候，杠杆会推动上涨。下跌的时候杠杆会推动下跌。如果是对杠杆的资管计划进行严查，那我们需要考虑资管计划的规模，如果整个规模可能就几百亿，对后市的资金面影响不会太大，但如果涉及的资金特别大比如说上千亿，那可能对后市有一定的负面影响。杠杆资管计划主要是考虑它的规模吧。

　　13、网友“AAAAA廖林康”：白酒下半年的走势，是继续冲高？

　　网友“杨剑青”：酿酒板块下半年还有机会吗？

　　谢屹：我们首先说白酒板块，它的基本面我们认为是长期向好的。短期的这些比如说六个月、上半年或者下半年的走势，我们认为值得参考的因素不大，主要是由一些短期的因素导致的。比如说大盘技术性的回调几个月，那可能白酒也会跟着回调。而如果上涨，也会跟着上涨。但问题是它在涨和跌的过程中，它相对于大盘的强弱如何，我觉得这个行业基本面长期是向好的。尤其是其中的一些龙头标的，那么这类的行业我是建议大家不要频繁操作，大家直接拿着就可以了。

　　14、网友“静庐小主”：黄金股现在处于跌势，您会一直持股不做调整么？对于高位上车的基民您有什么建议？

　　网友“时启晗”：请问一下老师，怎么看最近比较火的黄金投资和黄金板块股票

　　谢屹：关于回调，就是刚才说到的风控这两个问题是有关的。目前黄金股处于跌势，我们需要看到他背后的原因是什么。

　　我个人认为主要的原因是美国经济短期的有一个向上的周期性的复苏。我们看到这个PMI指数最近一个月是大幅地好于预期并且向上，那么美国经济复苏象限里面的环境对应的最好的资产那就不是黄金了，就是美股。所以风险偏好会提升，资金会切换到股票，但是这个过程通常不会很久。因为PMI的短周期的上行，一般最多维持三个月左右，我们看到标普500现在不断在创历史新高。但是到了第四季度，我个人觉得黄金又会重新回到牛市中，主要是因为到时候PMI指数又会向下走，周期性地向下。但是价格指数六个月之内我们判断一直是往上的，所以在第四季度又会重回滞胀的象限。因此黄金又会受到基本面的大的支撑。

　　因此目前的黄金的跌势我们认为是暂时的，如果是高位上车的基民那就直接持有，持有六个月到十二个月，完全不是问题。到时候自然也就会解套。

　　我们会做一些仓位上的调整，但是我刚说了我们主要看的是一个长期的趋势。如果趋势没有变，我们的调整也不会非常的大。对净值的走势也不会有很大的影响。主要是像我刚才说的，自上而下来，长期持有，来享受黄金长期上涨所带来的利润。这个是我们操作的核心逻辑。

　　15、网友“方德”：请问作为一只以金银珠宝为主题的基金，一季度前两大重仓股为锂业相关股票，不知是怎么考虑的？今年上半年黄金及锂电相关概念股表现较好，作为一只主题型基金如何把握后续相关概念股票的行情。以及重点对黄金的看法。

　　谢屹：首先我们可以持有的主题一个是黄金，另外一个是非黄金的稀有金属，这个是我们的基金合同规定的。那么在非黄金的稀有金属里面个人认为，锂金属是比较好的子行业，主要是因为它下游的新能源汽车放量会比较快，至少在未来两年到三年，它的增速会比较可靠。比如说每年平均50%到80%的增长，对锂金属的需求会持续稳定，因此我们也做了相关的配置。

　　对于后续的相关概念股票，刚刚说了看的还是比较长远，一般看两年到三年。那如果在这个时间段内相关的概念是没有确定性收益的，是不会投的。那如果投的话，也会至少持有这么长的时间。所以从现在开始，未来若干个年份里面，我们的仓位应该说是相对稳定的。

　　16、网友“Jimmy”：混合基的股/债/现金各持有比例是根据哪些因素确定？下半年指数是否可能箱体运作，同时该比例如何轮动合适？

　　谢屹：混合基金的股债现金比例是根据自上而下的从宏观经济基本面出发，来推导哪一类资产是比较优势资产的。是由逻辑链条来推演的。比如说如果现在处于经济复苏的象限，那么我们通常通胀会比较低，经济增速会比较好，这个时候企业的盈利会大幅提升来推动股票价格的提升。而通胀相对低，又不用担心货币政策的收紧。这种情况下，股票也不会受到货币政策的制约因此股票相对于债券来说是相对较好的资产。相反，如果我们现在处于衰退的过程中，也就是说经济下滑，企业盈利是负增长，然后通胀也是不断的往下走。这个时候股票就不适合持有了，因为盈利没有办法支撑股价。

　　相反债券由于它的利息是稳定的，理论上说它跟它的盈利是没有关系的，只要它不违约的话，那么债券的收益又相对稳定了。而又由于通胀比较低，本金最后受到通胀侵蚀的概率也比较小，所以债券在衰退的时候是优于股票的。那么通常股债轮动就可以覆盖一个周期，但是在某些情况下比如说货币政策突然收紧了，那各类资产都会下跌。比如说，美联储强势地加息，在历史上我们可以看到股票估值会收缩，那么股票会下跌。债券估值也会收缩，也会下跌。地产由于利率上升，房价也会下跌。这种情况下可能持有现金比较好。比如说放一些回购，买一些短期的存款都可以，这种时候就不用持有其他资产而是持有现金。

　　17、网友“冰炎”：请问重仓股如果连续拉升超过了限制如何解决？如果出现连续下跌会止损吗？

　　谢屹：如果重仓股连续拉升超过限制，比如说证监会规定每个个股要10%上限，那我们就在规定的时间范围内把仓位给降下来就可以了。说白了就是抛售一些重仓股，使得比例符合合同的约定。

　　如果说连续下跌，这就是我刚刚说的是要找下跌的原因是股票的基本面出现的问题，它的盈利快速下滑，或者说有一些严重不利于企业盈利的，和未来成长的事情发生，那么这个时候我们是要做出调整的。

　　但如果是跟随着全市场，由于某些短期因素导致下跌，那我们可能也不会去动。就是要去区分下跌的原因。

　　18、网友“好运东”：我有个问题，基金公司在选股方面有着一套很严谨的方法，可是普通投资者如何选股？特别是在股票的估值方面，如何判断一只股票估值是否合理？

　　谢屹：在很多投资的教科书里面都有，您可以随便找一本里面，有一些准则是非常重要的。第一，财务上盈利增长必须是正的，就是公司必须是在赚钱的。第二，增速也最好是正的，它的盈利持续在增长。第三，盈利必须是能够和现金匹配起来，不是一直是账面上的盈利。比如说应收挂在账上，最后一直没有收回来，这也是比较有问题的。还有就是，它的财务杠杆不能过高，它的运营不能过于激进等等。

　　判断股价估值是否合理，我觉得可能没法去做。因为我猜大概您是想通过估值来判断是否应该买卖一只股票。但是，我个人理解是，估值不是涨跌的原因，而是涨跌的结果，所以我们需要做的是看涨跌背后的逻辑，就是我刚才说的自上而下的那一套东西。去理解了，自然就能找到一些涨的资产和对应的标的。至于估值，只是被动的后续的结果而已。

　　19、网友“与馨”：石油与黄金具有某些相似性质，而且一般来说与美元走势相反，为什么黄金是避险资产而石油不是，在脱欧背景下一个上涨一个下跌？

　　谢屹：石油应该说是和经济的增长是正相关的。也就说经济发展越高速，对能源的需求就越大。自然石油的价格就越高。而黄金是跟经济增长负相关的，经济增长越是不好，股票可能就越没有投资价值，而如果恰巧通胀又起来了，那债券得本金也好，利息也好，也会受到通胀的侵蚀。这个时候相对较好的资产就是黄金。所以黄金和石油对应的是两个不同的经济环境。经济如果过热，这个时候一定是石油很好。如果滞胀，那就是黄金比较好。

　　20、网友“晓明”：下半年适合配置QDII基金吗？

　　谢屹：QDII基金主要是看它投资的标的是什么。有些QDII是投资黄金的，那其实你可以直接买国内的黄金ETF，或者是黄金类的基金。如果QDII是投资股票的，美国的股票或者是欧洲的股票，个人觉得从长的经济周期来看，六到八年一个周期，那现在处于的是历史的高点。标普500或者是道琼斯指数近期不断创历史新高，所以个人认为未来的两年到三年这个趋势会扭转，它会有一个比较大的调整。

　　21、网友“不吃草的兔子”：基金定投怎么确定在相对高点卖出？有没有什么可以利用的方法？

　　网友“GMD”：定增基金现在的时机买合适吗，止赢点设置多少？

　　谢屹：我理解的基金定投，是定期地投资一部分资金在基金里面。但是什么时候卖出，我觉得应该是不卖出的。就是如果是定投，那就是长期地稳定地投，什么时候需要用钱才卖出。而不是因为要做波段才卖出。所以卖出的时间点应该是看，比如说您定投了四十年，到了六十多岁可以退休了，那这个时候需要一些现金，这个时候可以卖出的。而且定投的时间越长，相对的成本越稳定，收益为正的概率就越大。

　　上证指数从90年到现在，任何一个连续十年，收益都是正的。所以说为什么一定要长期投资，只有忽略中间的波动，大部分的人才能盈利。而如果短期内频繁地想找高点或者低点，去进行买卖，可能大部分人的结果是得不偿失的。至少是我个人没有这样的能力，不能频繁地做对波段。

　　22、网友“开心”：请问为什么有的基金和好几个软件的估值差距那么大？会影响我们的买入和卖出，基金经理可以操作？

　　谢屹：我估计软件的估值的方式是有点问题。因为他能得到的信息都是旧的信息，比如说我们每季度末公布一次重仓股，那可能它就拿那个作为下一个季度预估的标准，但是其实每个交易日我们的重仓股可能会调进调出。第二它的比例也不是那么稳定，会随着涨跌而变化，所以它只有用前几大的旧的股票估每一天的估值那肯定是会有很大的差距的。

　　23、网友“高文杰”：基民由于专业缺乏，放弃资产配置，而交由资产配置见长的混合型基金经理去配置资产，基民完全满仓混基，思路可行吗？既然混基的股票仓位低可至0，高可至95%。

　　谢屹：我觉得是的。这个问题提的非常专业，股票型基金您需要自己来把握仓位，基金经理是没有办法控制仓位的。所以当股票下跌的时候您需要把股票型基金赎回，才能避免亏损。但是混合型基金基金经理是有权利降仓的，所以当股票下跌，并且基金经理认为这是一个值得去参与的下跌的话他自己可以把仓位降下来。所以您这边就不用赎回基金。所以说，您可以完全满仓基金，把仓位的灵活性让基金经理去帮您决定。

　　23、网友“张虹”：1如何选择基金？2目前在坚持定投，止赢标准怎么定？个人如何进行资产配置？在基金定投时，需要进行配置吗？比如偏股基金，黄金，大宗商品，美元相关基金的配置？如何进行？

　　谢屹：首先什么时候止盈，刚刚这个问题有网友问过。我的答案是需要钱的时候才卖出或者是赎回。不需要钱就一直放在里面。就像巴菲特一样，长期投资才能有超额的收益。

　　怎么配置，我个人是建议根据波动率，来平均分配。比如说商品波动最大，商品类的股票比如说波动率是四，股票类的是三，那么黄金类的可能是二，债券类的波动最小是一。我们股票就配四分之一，黄金就陪配三分之一，大宗债券就配一分之一，把这些加起来就是整个的分母。分子就是，比如说债券就是一分之一，除以刚刚的那个分母。商品就是四分之一除以刚刚的那个分母。这样一来，我每一类的资产，波动越大的资产，它的比例就越低。如果剔除波动率的话，各类资产我其实是均衡配置的。这种方式，根据研究，长期能够提供很好的绝对收益。

　　24、网友“张水晶”：我们一般情况做的基金定投是股票型居多，但是在经济下行（或者说L型）的状况下，怎么配置非股票型的基金（大宗商品类的）？市场上这种基金不是没有，但是也会犹豫怕看错走势，普通人怎么样通过各种类型的基金配置来对冲风险？

　　谢屹：大宗商品，或者像黄金，我们直接去投那些期货的合约，风险会很大。或者说现汇的合约又不是那么方便。比如说黄金需要去金交所开户，才能去交易，而且每一单可能一公斤起交易。最简单的方式可以通过寻找黄金类的基金，来拟合黄金的收益。比如说黄金今年以来上涨了30%，那我们这只黄金珠宝的基金也上涨了30%。如果您想通过黄金来收益，那么很简单，只需要配我们的这只基金就可以。类似的如果您看好其他的大宗商品，就找到对应的股票或者基金配进去就可以。

　　25、网友“梦中人”：基金定投如何针对目前人民币汇率贬值，黄金波动，香港估值偏低进行操作？

　　谢屹：人民币汇率贬值可以有几种方式进行参与。一个可以购买黄金，因为人民币贬值对于黄金来说其实是升值的。尤其是在我们购买外汇有一定的限制的情况下。黄金目前还是没有被限制的。

　　第二，港股的估值偏低怎么操作，这个我觉得估值我刚刚说了，它不是涨跌的理由，港股低了那么多年，也没看它起来。所以说港股低并不代表它具有吸引力。除非某一些特别的标的，独具成长性的，那可以去进行配置。否则，港股我觉得目前还没有到很好的配置时间。

　　26、网友“禾子”：高位时买了一只基金，今年低位时看它排名落后许多，又不敢再买进，现在亏损近30%。请问我现在是该等它到了止损线卖掉，还是该再入仓摊薄单价，怎样判断这只基金该不该继续持有？

　　谢屹：这个要看您买的基金是什么类型的，如果是ETF基金，或者是股票型基金，仓位至少80%以上，那我觉得低的越低可以多进一些。就当定投提前买了未来十二个月的定投，您可以放在低点买进就可以了。但如果你买的混合型基金，那您的仓位就不确定了。这个时候，我觉得低位买未必是好事，因为你买了基金经理也未必建仓。可能还是停在净值附近。所以这取决于您买的是怎么样的基金。

　　27、网友“边边”：石油基金适合定投吗？收益如何？

　　谢屹：其实任何基金都适合定投。石油长期来说，作为能源或者说作为经济发展的重要的因素，它在短期内还是不可替代的。至少在二十年内，它的储量足够并且不可替代，而且价格受供给的影响是比较大的。它不像黄金，黄金比较分散。石油是有石油输出国组织的，组织可以联手压低供给，这个油价我觉得中长期可能还是至少会震荡不会下降很多。而一旦经济复苏，它会上升的比较快，弹性是大于黄金的。所以说，做石油定投也是可以的。

　　28、网友“奇迹”：美股新高为啥A股3100点都如此难，八月有机会吗？

　　谢屹：主要还是基本面，美国经济的基本面和中国经济还是不太一样的。美国经济百分之六十到七十是消费，这个相对来说是稳定的。尤其是像消费里面最大的一块，住房相关的消费，医疗教育这些第三产业都是非常大的一个比重。所以长期可以向好。但是中国的经济至少目前来说投资拉动比较大，投资的占比会比较大。消费的占比是百分之三十到四十。那么投资一旦往下，它基本面向下的概率会比较大。所以我们说经济转型非常重要。什么时候中国消费比重能上去，我们的股市可能会迎来长牛。

　　29、网友“宇文树学”：现在是否能买分级A抵御风险？对当前热门的FOF怎么看？我们该如何选择fof？

　　谢屹：分级基金我不是专家，但是我理解下来A类份额可能就类似于债券。它是有固定的利息收益。这个应该是低波动性，有一定的抗风险能力的。可以把它看做是固定收益的投资品种。那么FOF我觉得是一个非常好的品种。FOF本身可以持有股票债券甚至商品，以及现金。FOF基金就已经为您做了一个大类资产配置，所以您只要选对FOF基金的基金经理，如果他做的配置是好的，那长期来说您只要做一个长期的定投，自然收益应该是可以有保障的。

　　30、网友“槟榔/至大无外至小无内”：人民币汇率对美无今年还会下跌吗？空间还有多大？

　　谢屹：我觉得汇率是最难判断的一件事情。因为是大国之间政策上的博弈。所以人民币兑美元的汇率是路径依赖的，取决于未来会发生哪些事件。如果美联储强势加息，那不仅人民币，所有货币兑美元都会下跌。但如果比如说未来中国经济复苏了，第四季度数据向好，人民币汇率本身也会对美元升值。所以短期内我们还没有足够的依据去判断汇率。但是长期来说，我觉得人民币汇率应该是相对稳定的。