又到股市“五穷六绝”时

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　　又到股市“五穷六绝”时

　　文/李光一

　　股谚还是蛮准的。每年的第二季度应是股市的淡季。5、6月份更是下跌居多。看来今年的股市依旧摆脱不了“五穷六绝”这一魔咒。

　　每年的第二季度多为股市的淡季，5、6月份更是下跌居多。今年美股、美元没有沿袭特朗普当选行情，持续向上，而是进二退一，气势平平。6月又逢美元加息窗口，虽说主张持续加息的声音稀落，但谁也说不准在美国经济数据持续向好之时会否再度加息，这无疑对股市又是一次考验和冲击。

　　A股更是无法走出独立行情。20多年的A股史至今没有出现过当美元进入加息周期、美股为首的全球主要股市进入休整或调整、自己能走出独立的牛市行情。目前A股所面临的监管、资金诸压力，不能说前所未有，但压力之大也是以往比较少见的。

　　在这样的大背景下，A股岂能摆脱“五穷六绝”之魔咒呢？

　　目前A股行情还出现了一些不太好的现象，象征着中国经济转型的创新性——创业板，今年以来下跌7%以上，近一年下跌13%以上，而同期的上证综指分别上涨2.21%和6.71%，沪深300分别上涨4.64%和8.84%，创业板成为表现最弱的一个指数。这固然与创业板的市盈率过高相关。

　　以价值股为主的上证综指和大蓝筹股为主的沪深300领跑，可视为A股投资理念的一种变化，特别是茅台酒每股突破400元，市值相当贵州全省年GDP的一半，更是反映了近期A股强势品种对投资理念的一次回拨。

　　但是，这些在A股市场上走强的价值股或蓝筹股，不少在港市以H股上市，今年或近一年以来港市表现又明显强于A股，恒生指数和H股指数今年上涨9.37%、6.86%，近一年上涨13.28%、10.09%，为何至今绝大多数的H股股价仍明显低于A股呢？

　　假如真的是价值投资或追捧蓝筹股，应当是H股的股价追上A股，甚至超越。以市盈率和股息分红作观察，H股明显低于A股，港元的息口又低于人民币，在A、H股同等发息分红的前提下，H股应比A股更具投资性。因此，真是投资理念的回拨，理应是H股的股价全面超越A股。

　　但实际并不是如此，AH溢股指数还在120点上下波动，这表明A股对H股仍有20%左右的溢价。港元是实施联系汇率，美元加息，港元必然跟进，这对港股也未必是利好。AH溢价指数有可能进一步加大，这对A股则有一个向下的引力，足以构成A股的中期利空。

　　A股的股价高，市场是以成长性、创新型所给予的较高溢价，而价值股或蓝筹股只因市场隔绝或货币市场没有全部开放，同股同利不同价的现象不太可能长期维持。此次A股创业板率先进入弱势，反而是上证综指和沪深300领跑，则未必是好事了，更不能视为在开启一轮新牛市。

　　相比而言，目前美股三大指数是纳指领跑，说明创新型股票应明显强于道指、标普500的价值股和蓝筹股。据海外财经网站近期统计，全球股市涨幅领先的七雄中，纳指以上涨9.91%压轴，同期道指和标普500，分别上涨4.13%和5.23%。A股却与之背离，不知是福还是祸呢？