上市公司盈利增速能否持续

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　　上市公司盈利增速能否持续

　　本刊记者 张学庆

　　预计一季报增速是A股2017全年的高点，接下来盈利增速会逐季下行。

　　4月29日，沪深股市2016年年报和2017年一季报均已发布完毕。总体来看，上市公司业绩表现较好，全部A股总计3232家上市公司2016年度和2017年一季度净利润总计分别为2.75万亿元和7933亿元，同比分别增长5.43%和19.84%，利润增速出现较为明显的回升。

　　业绩分化

　　数据显示，由于国内宏观经济状况持续向好，导致企业经营状况有所改善，A股净利润增速出现回升，显示出上市公司盈利能力出现上升，经济形势平稳向好发展。但好的势头能否持续仍是一个疑问。

　　2016年上市公司业绩分化明显，所有行业都是盈利的，但交通运输、公用事业、机械设备、非银金融、通信、采掘6个行业净利润增长率为负。

　　2017年一季报利润增速大幅加速。A股整体的2016年年报盈利增速为5.8%，2017年一季报大幅上升至19.8%；A股剔除金融的2016年年报盈利增速为23.4%，2017年一季报大幅上升至48.1%。

　　其中“两桶油”、煤炭、钢铁是A股一季报业绩大幅加速的最大贡献板块，预计一季报增速是A股2017全年的高点，接下来盈利增速会逐季下行。

　　“两桶油”、煤炭股、钢铁股在一季报出现了超过100%的大幅加速，而这三大板块的利润额占A股剔除金融利润额的比例高达17%，因此导致A股剔除金融的一季报利润增速出现了大幅提升。剔除金融和这三大板块以后，A股的2016年报年增速为17.3%，2017一季报增速为19.4%。由于这些盈利大幅加速的板块都属于对价格敏感的周期性行业，而周期品价格水平近期已开始出现回落，再叠加去年一季度以后基数的提升，预计A股剔除金融的一季报增速就是今年全年的高点，接下来会逐季下行。

　　中小板和创业板的一季报利润增速都出现见顶回落。中小板的2016年年报盈利增速为31.4%，2017年一季报下滑至26.9%；创业板（剔除温氏股份）的2016年年报盈利增速为33.5%，2017年一季报下滑至25.4%。

　　周期股领跑

　　一季报业绩增长加速的细分行业几乎全是周期股。在104个申万二级行业中，共有22个子行业的一季报利润增速超过100%，占比达到了五分之一，而这22个高增速行业几乎全是周期股。

　　申万二级子行业中，农产品加工、稀有金属、专用设备、采掘服务、煤炭开采、水泥制造和专业零售等业绩均出现高增长。上游的稀有金属、采掘服务、煤炭开采均实现大于15倍的增速，化学纤维、化学原料、钢铁、航空装备、化学制品、园林工程、环保工程和服务的业绩展现出较好的内生增长力。大消费板块中农林牧渔的子行业农产品加工行业、商业贸易子行业专业零售行业、MT光学光电子行业以及公用事业子行业环保工程及服务行业具有较好内生增长前景。

　　关注业绩优异公司

　　华创证券认为，农产品加工行业的内生盈利颇为景气。2015年以来的业绩持续增长叠加目前处于历史低位，农产品加工行业具备较好的安全垫。

　　个股方面，晨光生物（300138.SZ）和安琪酵母（600298.SH）2017年一季度分别实现116.8%和89.3%的业绩增速。晨光生物的利润增长主要归功于叶黄素、辣椒素和辣椒红等公司主力产品的高销量。安琪酵母作为亚洲第一、全球第三大酵母公司，拥有完整酵母产业链以及高层次的产品技术研发平台，持续提高产能并且开拓市场。在中国食品工业持续稳步发展态势下，食品消费增长具有很大潜力，尤其是高品质食品持续展现良好的发展势头。

　　专业零售业绩增长迅猛，从估值来看，专业零售行业PE（TTM）为53倍，估值区间略低于 60倍的均值水平，未来有回升空间。

　　新零售领域物产中大（600704.SH）一季度增速达到39.8%，公司重视供应链业务的整合，制定“一体两翼”发展目标，努力打造流通业务板块，构建互联网+集成服务的产业电商平台。新零售概念的提出，势必给未来零售行业的发展带来机遇。

　　光学光电子的业绩增速维持高位，行业内生增长力十足。目前光学光电子行业PE（TTM）为66倍。个股方面，一季度，京东方A（000725.SZ）实现了21.28倍的业绩高增长，莱宝高科（002106.SZ）、深天马A（000050.SZ）则分别实现了428%和128%的业绩增速。

　　京东方A是面板龙头，该公司液晶面板的良好盈利主要受益于市场供需变化带来的行业景气度提升。京东方业绩大增的背后，反映出的是全球面板产业继续向中国转移。京东方2016年年报显示，公司智能手机LCD显示屏、平板电脑显示屏市占率继续保持全球第一，笔记本电脑显示屏市占率在第四季度跃居全球第一，显示器显示屏业务全球第二，电视显示屏业务全球第三。

　　莱宝高科业绩主要受大尺寸OGS全贴合产品产销大幅增长的驱动。深天马A业绩增速则归功于OLED市场的供不应求状态。今年OLED市场也有望迎来拐点，同时新能源汽车等新兴应用领域也将带动显示屏市场的发展。

　　环保工程及服务行业利润增速在去年四季度触底后强劲反弹，增速已达2012年以来的次高。

　　个股方面，科融环境（300152.SZ）、巴安水务（300262.SZ）一季度实现265.4%、67.2%的业绩增速。科融环境的营收增长主要来自于烟气治理业务以及水利及水环境治理业务的增长，巴安水务业绩增长受益于一带一路水务项目以及PPP项目。华创证券认为，我国水资源问题日益严重，国家未来将不断加大对水资源保护和治理的力度，市政污水处理和市政供水等需求将提高，环保工程及服务行业拥有广阔发展前景。

　　多数企业界人士认为，随着供给侧结构性改革不断推进，我国经济开始发生一些转变，行业结构调整正在加速，一些新兴产业、专注于主业的上市公司开始显现发展优势。随着时间的积累，一批国内的行业龙头企业正在不断成长。

　　估值下降

　　截至5月2日，当前A股市场整体估值水平相比一季度有所下降。目前全部A股、中小板和创业板的市盈率(整体法)分别为21、44.48和54.45倍，显示随着震荡回落，市场整体估值水平也将下降。目前的估值水平相比一季度有所下降。分行业来看，其中银行股为21倍，另外，非银金融、钢铁和汽车等行业仍维持较低估值水平。不过也有不少行业，像计算机、有色金属、综合等维持较高估值。

　　展望二季度，由于国外需求表现反复，国内货币政策有所收紧，资金成本和经营成本有所上升，加上房地产调控力度有所加大，宏观经济数据表现能否持续好转存在不确定性。预计各行业二季度业绩或将继续出现分化的态势。

　　从行业上看，二季度预增较多的个股多集中在化工、房地产和有色金属等行业；预亏较多的个股则集中在通信、公用事业和建筑材料等行业。在预增的个股中，业绩出现大幅增长的有深物业A、卫星石化和中核钛白，分别增长了5757%、3775%和2263%。而预亏的个股中，业绩出现大幅下降的有武汉凡谷、恒大高新和滨海能源，分别下降了5078%、2011%和 1790%。

　　整体上看，东莞证券建议投资者关注整体年报行业业绩稳定、业绩预告较好的板块和个股，如食品饮料、医药等；回避年报行业业绩下降较快、业绩预告大幅下降的板块以及相关个股。

　　瑞银证券认为，中长期看，强化的金融监管可能继续压制市场风险偏好，比较看好稳健的大银行、具有防御性的医疗保健、公用事业、以及部分估值不高的可选消费和工业。

　　一季度业绩高成长的绩优公司一览表

　　代码 名称 所属行业 每股收益(元) 净利润同比增幅(%) 每股经营现金流量(元)

　　600067.SH 冠城大通 房地产 0.20 24762.38 0.08

　　600161.SH 天坛生物 医药生物 0.19 14829.87 0.04

　　000517.SZ 荣安地产 房地产 0.11 13199.24 0.01

　　002648.SZ 卫星石化 化工 0.36 10223.00 0.01

　　601666.SH 平煤股份 采掘 0.13 7962.83 0.23

　　601225.SH 陕西煤业 采掘 0.27 6982.83 0.33

　　600971.SH 恒源煤电 采掘 0.29 5891.20 0.27

　　600393.SH 粤泰股份 房地产 0.57 4955.55 0.80

　　600282.SH 南钢股份 钢铁 0.14 4830.37 0.05

　　600508.SH 上海能源 采掘 0.23 4382.00 0.19

　　一季度盈利能力最强的前10家公司一览表

　　代码 名称 所属行业 净资产收益率(%) 净资产收益率增长率(%)

　　600423.SH \*ST柳化 化工 215.13 1802.96

　　600133.SH 东湖高新 综合 26.82 3711.10

　　600354.SH 敦煌种业 农林牧渔 23.40 526.76

　　600225.SH \*ST松江 房地产 22.84 196.70

　　600230.SH 沧州大化 化工 21.95 468.93

　　600338.SH 西藏珠峰 有色金属 20.29 10.78

　　000036.SZ 华联控股 房地产 18.33 320.02

　　300288.SZ 朗玛信息 传媒 18.30 1115.91

　　600291.SH 西水股份 非银金融 17.53 3445.24

　　600633.SH 浙数文化 传媒 16.32 319.62

　　一季度每股收益最高前10家公司一览表

　　代码 名称 每股收益(元) 所属行业 省份 每股未分配利润(最新摊薄)(元) 每股资本公积金

　　(最新摊薄)(元)

　　600519.SH 贵州茅台 4.87 食品饮料 贵州省 54.80 1.09

　　603444.SH 吉比特 2.30 传媒 福建省 15.34 12.60

　　600291.SH 西水股份 1.94 非银金融 内蒙古 2.67 5.46

　　300628.SZ 亿联网络 1.89 通信 福建省 11.21 21.37

　　002304.SZ 洋河股份 1.82 食品饮料 江苏省 17.12 0.49

　　600230.SH 沧州大化 1.44 化工 河北省 2.71 2.18

　　601318.SH 中国平安 1.29 非银金融 广东省 10.88 6.64

　　600694.SH 大商股份 1.12 商业贸易 辽宁省 16.59 4.51

　　000963.SZ 华东医药 1.12 医药生物 浙江省 7.29 7.07

　　600133.SH 东湖高新 1.08 综合 湖北省 1.77 0.90

　　二季度业绩预告前20家大幅增长公司一览表

　　证券名称 所属行业 预告净利润变动幅度（%）业绩预告日期 市盈率（PE）市净率（PB）

　　深物业 A 房地产 5,757.00 2017-04-29 8.52 3.79

　　卫星石化 化工 3,775.78 2017-04-22 9.04 2.88

　　中核钛白 化工 2,263.44 2017-04-28 20.90 3.54

　　宏大爆破 化工 2,141.04 2017-04-15 197.59 2.57

　　诺普信 化工 1,990.74 2017-04-29 19.15 5.04

　　安纳达 化工 1,915.24 2017-04-22 30.03 7.16

　　乾照光电 电子 1,719.50 2017-04-18 33.22 2.17

　　龙蟒佰利 化工 1,587.53 2017-04-21 15.08 2.73

　　青龙管业 建筑材料 1,550.00 2017-04-22 -324.18 4.42

　　兴业矿业 有色金属 1,294.22 2017-04-29 37.30 2.79

　　丰华股份 有色金属 1,288.59 2017-04-29 523.55 5.97

　　新亚制程 电子 1,250.00 2017-04-26 116.72 7.61

　　合众思壮 计算机 1,109.06 2017-04-21 546.41 3.15

　　超华科技 电子 1,050.00 2017-04-26 142.79 3.77

　　京蓝科技 综合 1,024.50 2017-04-22 -83.91 3.57

　　海南瑞泽 建筑材料 983.49 2017-04-21 275.25 4.03

　　海洋王 电子 966.02 2017-04-26 151.24 4.74

　　丰东股份 机械设备 959.20 2017-04-25 147.05 4.74

　　凯恩股份 轻工制造 953.06 2017-04-29 80.08 4.57

　　久联发展 化工 925.06 2017-04-27 172.48 2.20

　　二季度业绩预告前20家大幅下降公司一览表

　　证券名称 所属行业 预告净利润变动幅度（%） 业绩预告日期 市盈率（PE） 市净率（PB）

　　武汉凡谷 通信 -5,078.74 2017-04-26 -10.16 2.79

　　恒大高新 化工 -2,011.53 2017-04-25 -69.98 5.12

　　滨海能源 公用事业 -1,790.56 2017-04-28 -42.74 9.11

　　中航三鑫 建筑材料 -788.85 2017-04-21 -82.41 9.27

　　键桥通讯 通信 -682.76 2017-04-29 -63.06 6.42

　　艾派克 电子 -594.45 2017-04-29 -7.56 28.68

　　丰乐种业 农林牧渔 -534.69 2017-04-26 -118.16 2.00

　　远望谷 电子 -499.49 2017-04-28 -114.84 4.44

　　宝莫股份 化工 -490.87 2017-04-21 -35.98 4.64

　　中泰桥梁 建筑装饰 -412.02 2017-04-28 1,516.05 3.22

　　德奥通航 家用电器 -291.54 2017-04-28 -102.77 18.68

　　荣丰控股 房地产 -281.80 2017-04-26 -61.02 4.22

　　启明星辰 计算机 -275.57 2017-04-29 -571.94 5.55

　　大港股份 房地产 -268.67 2017-04-26 -61.43 1.82

　　炼石有色 有色金属 -257.66 2017-04-29 -156.70 8.17

　　群兴玩具 轻工制造 -251.76 2017-04-28 -120.37 7.44

　　威尔泰 电气设备 -228.28 2017-04-25 -197.45 18.96

　　雪峰科技 化工 -220.00 2017-04-26 -51.46 4.70

　　凤形股份 机械设备 -209.14 2017-04-28 -169.93 4.69

　　民和股份 农林牧渔 -197.07 2017-04-25 -12.74 4.05

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