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　　沪指跌幅超3%守住4500点，机构认为

　　短暂的反弹之后，沪指再度下挫，25日早盘，沪指高开冲上4700点后快速回落，随后探底回升，午盘站上4700点；午后开盘沪指震荡下探，题材股暴跌，权重股冲高回落，临近尾盘大幅跳水，连续跌破4600点、4500点整数关口，临近收盘小幅回升险守4500点，两市近2000股下跌，132股跌停。截至收盘，沪指报4527.78点，跌3.46%，深成指亦继续下跌，跌幅3.8%。

　　沪指站上5000点高位两周后进入调整态势，上周一度下探4200点上方。对于股民来说，眼下最关心的问题是A股近期的大跌是调整还是牛市完结？业内人士表示，A股上升大趋势不改，但调整完成或仍需时日。

　　●南方日报记者 陈若然

　　资金压力下大盘频探底

　　25日，两市短暂回升后重拾跌势。早盘沪指高开后快速回落，随后探底回升，午盘后震荡下跌，临近尾盘大幅跳水。截至收盘，沪指报4527.78点，跌162.37点，跌幅3.46%；深成指报15692.44点，跌619.87点，跌幅3.8%。两市共成交15499.37亿元。

　　创业板也风光不再。早盘高开低走，盘中上3400点，早盘维持在3300点上方箱体震荡，临近午盘小幅回升跌幅收窄；午后开盘，震荡走低，盘中大幅跳水跌破3300点、3200点两道整数关口，题材股纷纷暴跌。截至收盘，创业板报3206点，跌177.02点，跌幅5.23%，成交1338.34亿元，逾350股下跌。

　　板块方面，两市板块普跌，互联网、传媒娱乐、医疗保健、国产软件跌逾6%，环保、电商、电子支付、信息安全、无人机暴跌逾5%。西藏、军工、两桶油改革、猪肉、职业教育、港口行业、银行等涨幅居前。

　　有机构分析，25日大盘调整与6月第二波IPO来袭有关。昨日证监会[微博]再核发28家IPO批文，沪深两市总计28家企业获准发行上市，与月初24家IPO相比，新股供给依然持续增加，或从资金面上为股市带来压力。

　　另一方面，两融余额近半年首次出现三连降，沪深交易所公布的两融数据显示，至6月19日两融余额为22659.75亿元，较前一天减少70.60亿元；至6月23日两融余额继续下降至22519.41亿元，较前一个交易日减少140.34亿元。

　　方正证券分析认为，两融余额出现连续三天下降，主要是最近股市大幅回调所致，部分融资盘在此轮回调中触及警戒线，选择主动或被迫卖出以偿还融资。以23日为例，当天融资偿还居前个股分别有中国平安、京东方A、中国中车、中国一重、中信证券、国投电力等，对应的融资偿还金额分别达到了21.09亿元、14.97亿元、14.53亿元、14.14亿元、13.13亿元、12.77亿元。

　　市场风格或回归价值

　　天信投资分析认为，此次下跌的主要原因还是心理层面的恐慌情绪。近日，市场反弹乏力，创业板也不坚挺，投资者对未来市场存在分歧。资金面上，市场资金供给一度缩水，影响最大的就是中小板和创业板。

　　天信投资认为，市场目前处于中期调整态势，主板低估值蓝筹股是未来稳定大盘的主力军。反观创业板，在本轮牛市，创业板启动的时间早于主板大半年的时间，近几日又持续走弱，未来创业板会不会延续低迷，有待后续观察，投资者需加以注意。

　　业内人士分析表示，目前市场的上涨逻辑已经发生了一定的改变，个股上涨由之前的成长预期推动过渡到价值回归性的估值修复阶段。建议投资者目前要注意规避创业板，适当布局低估值的蓝筹板块，例如刚刚有所表现的煤炭、酿酒、电力板块等，同时不要恐慌，市场的上行大格局并未被打破，没有必要过度悲观。

　　连线

　　安信证券首席经济学家高善文[微博]：

　　牛市结束迹象不明显

　　对于A股未来走势，安信证券首席经济学家高善文表示，今年以来股市的驱动更多转向博弈特征，从博弈的角度看，牛市结束迹象不明显。

　　高善文表示，股市今年以来展现出更多博弈色彩，AH的溢价超40%，港股更接近内在价值，A股所贵出的40%更多来自交易价值。从博弈的角度看，流动性、筹码供给和新的题材刺激决定着牛市是否继续。

　　高善文表示，流动性方面，年底前货币紧缩风险非常小；筹码供给方面，筹码供应三季度前不会井喷式上升，注册制推行需要时间准备；维持牛市需要新的题材不断刺激，估值相对不高的板块上，国企改革等题材可能不断刺激股市上涨。