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　　从2007年1月初到2015年4月底的8年多时间里，CHFRC私募证券投资基金综合指数累计收益率达到202.76%，超过沪深300指数的同期累计收益率 (132.72%)，但低于中证500指数的同期累计收益率(390.67%)

　　⊙上海交大中国私募证券投资研究中心(CHFRC) ○编辑 于勇

　　这波牛市催生众多证券投资私募基金，而事实上早在多年前的另一轮大牛市中，私募基金就已登上中国资产管理的舞台。近日，上海交通大学[微博]中国私募证券投资研究中心(CHFRC)发布的首份研究报告显示，CHFRC中国私募证券投资基金综合指数八年来累计收益超过沪深300指数同期涨幅50%以上，且显现出了超越市场的风险收益比。

　　8年“抗战”跑赢大盘

　　从2007年1月初到2015年4月底的8年多时间里，CHFRC私募证券投资基金综合指数累计收益率达到202.76%，超过沪深300指数的同期累计收益率 (132.72%)，但低于中证500指数的同期累计收益率(390.67%)。

　　从年化收益等指标的统计结果看，统计显示， 从2007年1月到2014年12月， CHFRC中国私募证券投资基金综合指数复合年化收益率为11.57%，同期沪深300指数的复合年化收益率为7.10%，中证500指数的复合年化收益率为15.11%。

　　然而，CHFRC中国私募证券投资基金综合指数的收益波动率和最大回撤率都远低于同期沪深300指数和中证500指数。因此，其作为衡量风险收益性价比的夏普比率和索提诺比率都远高于同期市场大盘指数。

　　这些结果表明，在截至2014年底的8年间，CHFRC中国私募证券投资基金综合指数的收益水平不逊于A股大盘指数，而其成分基金的主动管理和风险控制的能力使得指数在风险调整后的超额收益优于同期市场大盘指数。

　　1/3私募基金获得显著超额收益

　　对冲基金作为一种追求绝对收益的另类资产，其收益应该不受所处投资环境和市场大盘的影响，而主要来源于阿尔法，即超出市场风险溢价的额外收益。但事实上，很多对冲基金的收益都在一定程度上受市场环境的影响，包括传统的股票多空策略，而这种受市场影响的程度在某种意义上决定了对冲基金的定位及其在资产组合中的价值。

　　由此显示，中国私募证券投资基金的收益受A股市场大盘的影响很大，但同时有近1/3的基金可以获得超出大盘之外的显著超额收益。

　　报告指出，综上所述，中国私募证券投资基金行业从整体层面看，长期为投资者带来较高回报的同时在一定程度上较好地控制了市场风险的影响。这一重要特征将使私募证券投资基金在大类资产配置中发挥非常重要的作用。

　　由于不同私募证券投资基金的业绩具有显著差异，投资人选择不同的私募证券投资基金所产生的累计收益也会有很大差别。通过经典的市场因子模型来检验CHFRC综合指数样本与股票市场的相关性及超额收益发现，中国私募证券投资基金的收益受A股市场大盘的影响很大，但同时有近1/3的基金可以获得超出大盘之外的显著超额收益。因此，如何选择合适的私募基金及其管理人是投资者获得超额和可持续收益的一个十分关键的环节。