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　　文 本刊记者 张安立

　　从野蛮生长、疯狂揽客到考虑今后的发展、寻求更稳健的运营模式，P2P行业正在悄悄发生改变。对投资者来说，这未尝不是一件好事。

　　在经过初期的野蛮生长和延续了两年的平台混战后，随着监管政策的逐渐落实与平台自身发展的两极分化，P2P平台间的竞争和回报率逐渐趋于理性。各大平台也都逐渐摸索出了自己的运营模式。

　　尽管在经营层面上各有特色，但无一例外的是，所有模式都将风控放在了最重要的位置。

　　业务模式回归“重资产”

　　以积木盒子为例，这家从2014年下半年起被频繁提及的P2P行业“黑马”，在上线不到2年的时间里完成了C轮融资。而实际上，平台正式上线是2013年8月，相比很多其他平台来说，并不具备起跑早的先发优势。

　　据了解，积木盒子在上线伊始为了取得规模效应，选择了P2N（个人对多机构）平台模式，即由其他合作机构提供资产，积木盒子负责“二次风控”并收取中介服务费。但与所有采用P2N模式的P2P平台一样，“二次风控”的短板十分明显。P2P平台很难把控合作机构及其所供资产的真实性、安全性，尤其在保证总体规模快速增长的情况下极易暴露风险。在经过初期交易规模的快速增长后，积木盒子也进入了发展的十字路口：如何平衡规模增长与资产安全是横在它面前的一道难题。

　　于是，告别“轻资产”的纯平台模式，积木盒子开始向更靠近风控源头的自营业务倾斜。在P2P征信、监管体系尚不完善的中国市场，积木盒子毅然选择走回了“重资产”模式的老路。

　　无独有偶，目前市场中，除了蚂蚁金服旗下的招财宝、以及刚刚宣布转型的陆金所等大型平台外，对于合作渠道缺乏有效约束力的中小型互联网金融平台都开始尝试布局更贴近资产和风险的自营业务，即直接介入债权开发，或者是“自营+合作”的综合模式。

　　除了通过尝试开发自营项目加强对资产端的风险把控外，很多平台还和第三方机构及融资人合作设立逾期债权收购储备资金，这笔资金将被用来收购未来所有参与穹顶计划的发生逾期或违约的项目资产，以保障广大投资人的权益。

　　稳中求胜是关键

　　上海直向投资管理有限公司总经理郑希军认为，平台的这一动作是希望通过市场化的手段，引入专业的机构投资者来进一步分散未来的贷后风险，减少对传统担保机制的依赖，避免因合作担保机构的经营问题影响平台客户的利益。

　　“宁可走得慢一些，也要走得稳。”是郑希军经常提到的。在各大平台激战正酣的时候，直向投资选择了“保守”路线：通过房产抵押等最“重”的方式进行资金匹配，保障投资者的本金和收益，为需资方匹配到对应的资金。直到前不久，直向投资旗下的互联网金融平台“直e贷”才姗姗来迟。

　　“在信用体系尚不完善的前提下，我们距离理想化的P2P模型仍然有很长的路要走。在此之前，我们每走一步，都要稳字当先。无论在任何时候，风控永远是最重要的。”郑希军这样认为。