虽然市场经历了上周的强烈颠簸，但多头的士气已经很快得到了恢复。更为出奇的是，很多创业板股票上周大跌时并未跟跌，市场反弹时则快速创出新高。创业板指数玉树临风，连续三天拉出长阳，其中5月8日上涨5.97%，5月11日上涨5.83%，昨日上涨3.29%。这种气势如虹的走势令空头大感疑惑，各种新逻辑浮现为创业板牛市辩解。但周二晚间传来消息，监管部门紧急约谈基金公司，要求适当控制买入创业板的节奏。创业板的疯牛行情是否会受到影响？疾奔的牛蹄是否看到不远处的障碍？

　　创业板牛蹄疾奔令空头崩溃“互联网+”“这次不一样”？

　　周二早盘，创业板继续前两个交易日的奔放节奏高开高走并大涨3.29%。对于目前的创业板牛市，有各种观点对其进行辩护。首先是“国家牛市”，认为中国经济的转型升级是创业板牛市的大背景，创业板牛市会加速推动中国经济的转型升级。其次，当前正处于信息技术革命和多种重要科技领域向现实应用加速渗透的拐点时期，创业板牛市正逢其时。因此，短期看，市盈率等基础指标已经不再重要，在产业并购的外延式发展之下，未来并购可能成为业绩增长的新动力。

　　对于创业板的高市盈率问题，有雄辩的观点指出：“为了排除苹果、谷歌[微博]等高市值低市盈率公司的影响，我们将纳斯达克[微博]和创业板的上市公司按照总市值进行分组，将市值相近的上市公司进行市盈率比较。可以看到，虽然纳斯达克市场当前的整体市盈率仅21倍，但市值越小的公司整体市盈率越高。例如，300亿人民币以下市值公司整体市盈率为88倍，200亿人民币以下市值公司整体市盈率为112倍，100亿人民币以下市值公司整体市盈率高达572倍，而对于50亿人民币以下市值公司其整体无盈利，可以理解其市盈率为无穷大！

　　对比中国的创业板，虽然其整体市盈率近100倍高于纳斯达克市场，但对于市值200亿人民币以下的创业板公司，其整体市盈率已经低于纳斯达克市场。市值100亿人民币以下的创业板公司的整体市盈率为99，远远低于纳斯达克市场的572倍，市值50亿人民币以下的创业板公司保持整体正盈利，也优于纳斯达克”。

　　此外，对于本轮互联网牛市与上个世纪末的对比，新颖的观点认为：1999年的互联网牛市颠覆的主要是媒体和广告业，市场空间有限。而本轮移动互联网及其背后的“互联网+”战略，颠覆的都是规模远远大于广告和传媒行业的领域。比如打车软件，已经对传统出租车行业和人们的出行和生活方式带来极为深远的影响。再比如互联网医疗，未来医院、药品零售、医药研发，都可能面临完全不同于以往的质变。上述这些产业和市场空间的规模，都是以数万亿甚至数十万亿的级别计算，完全不可同日而语。

　　管理层介入“控制节奏” 疯牛行情变数隐现

　　对于目前的创业板牛市，管理层的态度似乎在发生微妙的变化。5月12晚间，有消息称，监管层周二下午紧急约谈三家基金公司有关负责人，要求各自控制买入创业板股票的节奏，在风险控制前提下，适当配置创业板股票。上述基金分别位于北京、上海和广州，均属于在创业板投资上骁勇善战的典型。

　　据悉，尽管基金契约并未对买入创业板有具体约束，但监管层表示，基金应该平稳建仓，特别是新成立基金不宜建仓过快，避免对二级市场造成较大冲击。特别是在新基金快速发行，规模膨胀的背景下，这种“窗口指导”似乎意味深长。其中一家基金新发成立一只基金产品，规模超过100亿，建仓伊始就比较大比例买入创业板股票。另一家上海地区基金公司今年来整体业绩在行业内颇为靠前，主要就是发力创业板投资的结果。第三家也属于凶猛善战型，今年初基金经理几乎全部进行了更换，新来的年轻基金经理酷爱创业板。但也有观点认为，基金买卖创业板股票，是市场化的投资行为。只要不涉及股价操纵和内幕交易，监管部门也不应该做过多直接干预。

　　疾奔当中的创业板牛市，是否正在面临一些隐约闪现的不确定性？《投资快报》将对此保持密切关注。