——股市——

　　杠杆牛市暴涨暴跌特点曝光 融资盘集体做多护盘

　　经历4月20日的恐慌暴跌后，A股市场4月21日的表现，再度点燃投资者对此轮牛市的热情。

　　当天表现最为抢眼的创业板指，单日上涨141.24点，以5.82%创下近四年半来的最大涨幅。不仅如此，这一涨幅还创下创业板史上第三大涨幅，排在更前面的分别是2010年10月19日的6.82%，和2010年11月15日的6.13%。

　　从20日巨量杀跌到21日缩量大涨，A股巨幅调整再次出现1天即告结束的局面。在业内分析人士看来，这是牛市的典型表现，巨幅波动背后还跟融资盘的杠杆特点有关。A股疯牛的本质是资金杠杆叠加驱动。在快速上涨的疯牛市场中，只要个股出现5%以上的下跌，融资盘就会着急卸杠杆，砸出一个深坑。

　　现在融资盘的杠杆比较高，有些资金的杠杆达到两三倍。如果市场像4月20日那样连跌三天，很多融资盘都扛不住，会直接爆仓。为了避免出现集体降杠杆的踩踏的情况，只要市场出现单日深跌，融资盘就会选择做多护盘。

　　我们现在的策略就是低仓位做短线，暴跌就入场捡一点筹码，持有一周再卖出。在北京一位具有6年投资经验的公募基金投资总监看来，A股进入了投机牛市状态，暴涨暴跌将成为一种常态。

　　股权众筹？注册制发行有望添新平台

　　年底征求意见的《私募股权众筹融资管理办法(试行)》的正式版却始终未有结论。

　　原因在于监管层在合格投资者、众筹平台的适当性管理问题上存在争议。不过一旦股权众筹式的公开发行被修法后的《证券法》所纳入，有关股权众筹的监管思路的明确也有望提速。

　　股权众筹的法律地位或将进一步明确。4月20日，第十二届全国人民代表大会常务委员会第十四次会议上，全国人大财经委员会推出《证券法》修订草案，正式提出股票发行注册制改革的同时，允许互联网等众筹方式公开发行模式亦被草案所提议。

　　“众筹方式如果写入证券法，意味着通过这一渠道可公开发行证券，根据现行规定，国内可公开发行的证券必须在交易所转让。”中银律师事务所的一位证券律师表示，“而新证券法建议中，股权众筹有可能成为公开发行证券的新平台。”

　　融资客砸钱加仓 62只低估值股受青睐

　　进入4月以来，融资客融资买入A股的热情依然高涨，两市融资余额增长2310亿元，增幅16%。在资金追逐题材股同时，62只市盈率低于行业均值的低估值股本月受到融资客关注，融资余额增长均超过30%。62只股4月平均上涨15.3%，其中33只股涨幅落后大盘。

　　随着股指和个股估值频创新高，低估值板块和个股开始受到资金关注。4月以来，融资余额增幅超过30%的个股有165只，其中62只个股市盈率低于行业均值，占比近四成。从行业分布看，部分年内涨幅落后“冷门”行业获得融资客加力买入，在165只股中，食品饮料、采掘等低估值板块占比四成。

　　在市场整体估值水平较高时，低估值板块和个股由于其较高的安全边际，对资金的吸引力逐渐提升。整体来看，融资客加仓低估值股4月以来跑赢大盘0.7个百分点，其中，省广股份、人福医药等33只股涨幅低于沪指同期涨幅。从公布年报个股来看，33只股中，业绩同比增长个股占比八成。

　　解码基金一季报：坚守“互联网+”风口

　　一季度，市场风格再度转换，去年四季度短暂沉寂的成长板块再度崛起，而部分绩优基金把握住了一季度风格轮回的契机，通过大幅加仓TMT行业并相应减持金融板块实现了净值大幅上涨。

　　天相数据统计显示，一季度业绩排名前十的主动开放式偏股基金涨幅均在60%以上，强势业绩的背后是其普遍加仓了互联网板块。

　　其中，长信内需在信息传输、软件和信息技术服务业的配置比例由去年末的零仓位骤升至今年一季度末的55.54%，提升比例最大，乐普医疗、华润万东等互联网概念股跻身其前十大重仓股；汇添富消费行业对TMT的配置比例也由去年末的13.57%上升至31.66%，在其前十大重仓股中，不乏怡亚通、汉得信息、华数传媒、生意宝等与TMT有关的股票。

　　此外，添富移动互联、汇添富社会和添富民营一季度末在相关领域的配置比例也分别上升超过10个百分点。相较之下，一季度绩优基金普遍选择减持金融地产。统计显示，汇添富移动互联和汇添富社会一季度金融板块的配置比例都下降超过20个百分点，排名前十的基金中有6只对金融和地产板块零配置。

　　——热点——

　　惊魂八小时 天威中票开国企债券违约先河

　　4月21日是保定天威集团有限公司2011年度第二期中期票据的付息日。

　　本应于当日上午10:00前划付到中央国债登记结算有限责任公司并拨付给债券持有人的利息，迟迟没有到账。当日下午五点半，中债登公告称，“截至今日日终，我公司仍未收到发行人的应付付息资金，无法代理其向投资人付息。”

　　至此，天威二期中票发生实质利息违约。这成为国企债券违约第一例，也是首单违约的银行间市场债券。中金公司分析认为，天威中票作为国企债券出现实质违约，超出市场预期，是公募债券市场打破“刚性兑付”的又一起里程碑事件。

　　随着国企债打破刚兑神话，此间主流市场观点指出，未来个券离散性违约案例仍将继续出现。不过，市场系统性风险依旧可控，未来高息个券分化将进一步加剧。

　　——基金——

　　超百只分级基金来袭 基金公司担心“踩踏”难存活

　　牛市的来临，让分级基金站在了风口。申万菱信[微博]旗下的申万证券分级基金规模，在不到2个月的时间里，从去年三季度末的29.86亿份飙升至去年四季度末240亿份之上。

　　资产规模的急速扩张，让基金公司年底规模座次发生了明显的改变，也深深地刺激着公募基金的神经，引发业内更疯狂的跟风行动：2015年在证监会[微博]排队领取“身份证”的分级基金数量已飙升至100只之上。

　　“分级基金同质化严重，市场空间容量有限，同一指数标的后发的分级基金要想生存下来，实属不易。”沪上一位基金公司相关人士表示。

　　基金打新收益突破10%30只新股演绎“速度与激情”

　　4月22日，10只新股上市交易，据公告，本周共有30只新股上市发售，创下新股单轮发行数量新高。多家券商预计，2015年IPO的新股数量持续增加是大概率事件。

　　与此同时，打新收益也随之"水涨船高"，打新盛宴正不断开启。"当前牛市已经步入中期阶段，大盘也出现微调迹象。若在牛市中稳稳地赚钱，打新是最佳方案。"业内人士表示。

　　记者注意到，过去一周共有183只各类基金入围了30只新股网下申购，其中部分基金收获颇丰。早在今年一季度，中签新股的打新基金平均收益突破10%，收益较为可观。

　　"牛市环境下，打新中签率和新股上市后的涨幅都会有一个正面的效果。借道公募基金参与"打新"正成为普通投资者的最佳途径。"红塔红土基金投资部赵耀表示，"我们认为，基金资产规模在15亿元到30亿元的，打新优势明显，且资金使用效率更高，比较合适打新。"

　　股指大涨 各主题分级B飙升

　　在前天大跌后，昨日沪深主要股指大涨，尤其创业板涨幅近6%，食品饮料、互联网、证券等主题板块涨幅领先。各类相关主题的分级B，如食品饮料、互联网、券商等主题分级B纷纷大涨，杠杆的工具性作用明显体现。

　　具体来看，昨日创业板指数大涨5.82%，酿酒、互联网、证券等主题板块涨幅居前，分别上涨7.41%、6.93%、4.91%。以创业板股为代表的互联网主题中，创业板B(150153)、TMT中证B(150174)涨停，分别涨9.99%、10.05%，互联网B(150195)、信息B(150180)、TMTB(150216)的涨幅超过7%。酿酒类股票集中的食品B(150199)昨日也大涨8.84%；证券主题相关的证券B级(150224)、证券B涨幅超过6%，券商B的涨幅为5.99%。

　　此外，昨日深圳市场涨幅明显领先，深证市场的规模指数分级B也有较好的市场表现。如中小板B(跟踪中小板指数)、银华锐进(跟踪深证100指数)、深成指B(跟踪深证成指)、中小B(跟踪中小板指数)的涨幅也超过7%。

　　深圳一位基金分析师表示，分级基金的发展越来越细分化，行业细分的分级B，作为低门槛的杠杆工具，为投资者把握主题板块的市场行情，提供了很好的工具，未来随着银行分级、酒分级等各行业分级基金的上市，投资者将有更加丰富的投资选择。

　　——楼市——

　　一季度房地产供地下降38.7% 北京广州大幅缩减

　　去库存的背景下，全国供地大幅缩减。4月21日，国土部公布2015年一季度国土资源主要统计数据显示，全国国有建设用地供应9.48万公顷，同比下降20.4%，其中，房地产用地供应同比下降38.7%。

　　此前的3月27日，国土部、住建部联合发布通知，对住房供应明显偏多，或在建住宅用地规模过大的市、县，应减少住宅用地供应量直至暂停计划供应，并可调整土地用途和规划条件。

　　不过，记者自天津、湖南国土厅等多地采访获悉，由于该通知和《土地管理法》的严格土地用途和规划管制存在一定的冲突，各地在执行该通知时颇为谨慎。

　　——银行——

　　“牛市”分流 银行理财余额涨幅放缓

　　一方面银行理财资金遭遇牛市挑战，但另一方面银行权益类投资普遍增加。

　　在2014年，银行理财配置信贷(非标债权)的比例在30%，大约60%配置债券和同业。但进入2015年，城投债稀缺、利率债无法加杠杆，债券失去高收益优势。而新兴业务中，资产证券化、次级债等规模较小，收益率同样无法满足需求，高收益的固定收益类产品稀缺。

　　上周日，央行[微博]宣布4月20日起下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。而今年以来，央行已经两次降息。

　　这些都在推降银行理财产品的收益率，但是为平衡投资者的接受程度，银行理财的成本仍很难降下来，这使得银行资产管理的收入越来越薄。

　　“股市向好，对银行理财而言是一个投资机会，但也大量分流资金。”一位国有大行资产管理部人士表示，今年银行理财业务也面临资产收益率下行、资金成本抬高等挑战。

　　“也许这是自银行理财业务崛起以来未曾遇到过的挑战，关键是银行资管业务如何应对，转挑战为机遇。”另一位银行资管人士表示，银行今年普遍在增加权益类投资。