文/ 毛勇春

　　将资产向新行业的细分龙头配置，告别高频交易，拥抱新经济、拥抱互联网，应该成为我们坚定的选择。

　　马年股市结束了，算是有了红包行情，大家选择了持股过节。不过因为实体经济的持续低迷，IPC、PPI指数持续不振，1月份CPI同比上涨0.8%，P PI则同比下降4.3%，为2009年10月以来最大降幅，因此大家还是紧张中国经济会步入通缩，所以对资本市场的进一步走牛不免顾虑，加上2月4日央行[微博]突然选择立春降准0.5个百分点，相当于释放7000亿流动性的超预期利好，也没能使得2月5日的行情走好，反而使得大盘指数在2月5日宽幅震荡最终下跌1.18%，2月6日继续下跌1.93%，就更让投资者想见好就收，落袋为安。从日渐缩量的交易额可以窥见一斑，尽管节前上证指数拉出了日线七连阳。于是，大家对于羊年的行情既充满期待，又满是纠结，市场普遍认为行情震荡会加剧、板块切换会加快，羊年赚钱或许会更加辛苦，果真会如此吗？

　　笔者有不同看法，2014年下半年开始的行情，到11月22日降息引发波澜壮阔的大行情，指数连创新高，沪深两市日交易额突破12000亿。随后在证监会[微博]规范券商两融业务的检查声中，疯牛般的行情才戛然而止，不久银监会规范信托公司伞形信托产品的通知，也给火热的股市降温不少。管理层要股市红火又不想股市疯涨的良苦用心一览无余，提倡减少杠杆而不是杜绝杠杆。

　　然而，市场的参与者都是逐利的，其实只要制定好游戏规则，保证政策的延续性，让市场说了算就行。笔者认为，在全世界量化宽松的大背景下，我们有理由看好羊年的行情。只是，对一般的投资者而言，资产配置就代表某种意义上的市值管理水平，笔者认为应该坚定地把货币资产在新兴行业进行配置。简单地说，就是医疗服务、远程教育、养老保健、信息安全。而这些新材料、新科技、新行业、新业态，都离不开互联网！未来会超出我们的想像。因此，羊年或者更长时间内，市值持续增长的行业会在这些行业中，所以，股民无需每天盯盘，无需纠结于板块轮动，如果有耐心，关心周线、月线，而不是日线、分时线，长期持有，你会从容地获得超额的资本收益。看两个案例：

　　东方财富（300059）截至2月17日马年最后一个交易日，市值为499.12亿，复权计算，是2010年3月19日上市时80.58亿市值的6.19倍！平均计算每年的市值都在翻番！事实上中国资本市场2010年、2011年、2012年都还十分低迷。

　　点评：东方财富在2月14日发布2014 年业绩、2015年一季报预告以及拟收购西藏同信证券70%股权三大利好公告。2 014年净利润为1.66亿，同比增长32倍。一季度业绩为0.89～0.95亿元，同比增长400%～430%，再超市场预期。

　　2014年共销售互联网基金2298亿元，同比增长536%，有分析称2015年有望突破5000亿。公司已拥有数千万用户，在如此大规模基金销售量的基础上，如能很好利用互联网金融优势并结合券商创新业务，将大大提高公司流量的货币化率，并通过提供更多金融产品和服务进一步形成金融投资理财的闭环盈利模式。

　　东方财富的暴涨持续已久，互联网金融的大风还没有止息，“宝宝”类基金销售的火爆令公司净利润飞速增长，门户流量变现令投资者浮想联翩。唯一需要注意的是其动态市盈率已是300多倍，需要改变高度依赖基金销售的单一业务结构，但是其背后的逻辑是：政府支持资本市场发展、券商股得益、互联网客户量巨大、互联网券商已成趋势，所以前景依旧美好。

　　乐视网（300104）截至2月17日马年最后一个交易日，其市值为758.58亿，股价为90.20元，稳居创业板最大市值公司宝座。复权计算，是2010年8月12日上市时44.65亿市值的16.98倍！平均计算每年的市值要翻4倍！事实上中国资本市场2010年、2011年、2012年都还十分低迷。

　　点评：近期乐视网基本面、消息面形成利好共振，股价备受关注，2月10日以来已有数个涨停，最终马年最后一个交易日收于90.20元！业绩面上，乐视网预告2014年业绩抢眼，归属于上市公司股东的净利润为3.06亿元至3.31亿元，比上年同期增长20%～30%；此前有媒体报道称，乐视网正计划斥资数十亿美元开发电动汽车，并将美国定位首要目标市场。乐视网已经向千亿市值迈进。

　　乐视网得益智能电视极具想象空间的前景，智能电视涵盖视频、游戏、教育和社交等应用功能，随着智能电视近年普及与渗透率的提高，2015年智能电视无疑将引领行业产生新的变革。2015年2月4日，乐视网董事长贾跃亭复出与投资者公开交流，就公司各个生态板块内容向投资者进行了详细、深度解读。此后，乐视网的股价便一发不可收拾，此后5个交易日，公司股价出现三个涨停，市值也直奔600亿元大关。短短一周之后，市值就又增加了百亿！

　　乐视网已经和京东、小米、360一起，组成了中国互联网继BAT之后的第二阵营。乐视网更是其中最早组织生态系统，也是生态系统最完整的公司，与小米一起被业内认为是未来最有可能与BAT抗衡的公司。 在中国互联网第二阵营中，乐视的总市值已经超越奇虎360，大有直奔第一阵营而去之势。数据显示，在纳斯达克[微博]上市的360市值为78亿美元，约合人民币488亿元。乐视的发展壮大得益于乐视垂直整合的生态战略领先性和团队强大的执行力。

　　在乐视网刚刚成立不久，市场盗版野蛮生长之际，乐视最早提出主打正版版权的战略，三五年后，乐视网已成为中国唯一盈利的视频公司，其所掌控的正版版权内容也是国内最大的影视版权库，其竞争对手还需从乐视购买正版版权视频。当所有人认为视频网站拍电影是不务正业时，乐视专门成立影业公司，进入内容产业链上游，经过几年的发展，乐视影业已经稳居国内前三大民营电影公司之列；超级电视同样如此，当乐视网表示要做超级电视之际，业内对其一片看衰，但是今年超级电视的销量已经完成了150万台，现在线上每卖三台电视就有一台是超级电视，超级电视已奠定了其在互联网电视行业的龙头地位。

　　乐视创始人兼CEO贾跃亭的战略理念是“从未来定义未来，再从未来定义现在，从现在去定义未来，是不可能做出颠覆性产品，成为一个伟大公司的。”基于这样的前瞻性和团队强大执行力，2014年乐视全生态业务总收入接近100亿元，比2013年32亿的收入增长超200%。针对超级汽车，贾跃亭称，“超级汽车战略正是从未来定义未来的汽车、从未来定义我们制造汽车的模式，我相信，超级汽车亮相之时，汽车会被重新定义，就像我们重新定义电视一样。根据其以往的表现，我们觉得应该有理由与耐心一探究竟。”

　　以上案例告诉我们，社会资源会以超出想像的速度向这些新行业、新业态聚集，BAT公司通过互联网跨行业的接连不断并购与整合，给人眼花缭乱的感觉，似乎好处都让它们占尽，探究背后的逻辑与世界趋势，是专业人士的工作，作为一般的投资者只要记住，这种现象已经发生，并将继续令人兴奋也令人痛苦地存在。一边是如巴安水务002262、爱尔眼科300015等公司得利于经济转型和新兴行业的腾飞；一边是中国铝业601600，中国远洋601919等巨无霸的占尽体制优势与弊端的公司巨额亏损甚至面临退市，这种差异在旧经济里是不可能发生的。因为新经济在改变与引导消费者的生活与工作习惯，就像现在许多人已经不再通过纸质媒体获取资讯，传统报业的末路不可逆转。

　　羊年春晚的微信摇红包注定让人记忆深刻，全天110亿次互动总量，10分钟送出1.2亿个红包，每分钟8.1亿次并发处理能力，横跨185个国家，如果通过快递或网银把1.2亿个红包送到185个国家需要多少成本与时间？阿里也自叹弗如，阿里双十一每分钟支付笔数峰值285万笔，微信2天绑定的信用卡数是支付宝[微博]干了8年的量！

　　拥抱新经济、拥抱互联网，应该成为我们坚定的选择。将资产向这些新行业的细分龙头配置，而后去干自己应该干和喜欢干的事，告别高频交易，因为这只是以短期交易为职业的机构的事，我们大可以潇洒从容地将自己的股权市值配置与管理好。资本市场给了上市公司溢价，市值管理的任务就是管理好这种溢价，当溢价可以定量计算与比较后，市值配置得如何管理得如何，也就有了简单的衡量标准。数据一定会精准地会告诉你，新兴行业的美好前景值得期待！

　　作者系上海融客投资管理有限公司董事总经理

　　本文发表在《财富管理》杂志2015年3.4月合刊上，转载请注明来源、作者。