文/文刚锐

　　定投看似固定，实为分散，这种简单的投资方法，投资高手认为他招数普通，不入流，但这种无招胜有招的投资方式，可以给投资者带来超高回报。

　　自沪港通的“1117次列车”在2014年11月17日开出后，香港的投资者更能关注和参与国内股市投资，亦特别去留意两地股市互通后的互动和资金流会怎样产生推动股市上升的作用。屈指一算，在过去六个月，上证指数由沪港通列车发车时的2480点上升到2015年3月底时的3700点，升幅超过50%，这样的股市表现冠绝全球。

　　经常有人问笔者有没有来得及搭上这一班高速列车？查看—下自己的投资成绩表，笔者发现其中一个A股的投资组合，最高的累计回报达到72%。这个令人惊讶的投资回报并不是因为搭上沪港通高铁，而是一早便坐上了这趟便车——“定投号”，用定投这简单的投资方法便能坐享其成。

　　因为定投就是一种简单的投资方法，投资江湖中的高手多不愿谈论这个太寻常太简单的投资方式，认为它不含武功成份，不入流。但这无招胜有招的投资结果，可以给投资者带来超高回报，接下来就从投资角度说定投。

　　以“定”制动，回避风险

　　定投的精髓在于一个“定”，就是投资者决定了要参与这个投资游戏后，只需决定一个投资金额；在一个常规固定的时候把资金买入一种固定的投资工具，例如是股票或基金。

　　这种定额、定期、定品种的投资就是定投的简单定义和操作方式，一经决定，定时执行。这也难怪江湖上的投资高手对定投嗤之以鼻，认为定投毫无技术成份可言。大家都知道，股海浮沉，高手日夜苦练，为的就是要掌握在什么时候、什么价位和什么走势下入市。多少人为学习这些“绝世武功”而赔上无数财富和时光，多少人为证明自己身怀绝技而以身犯险，前冲后继，损伤离场。难得一身好本领，投资结果却不如定投这门雕虫小技，心里当然不是味道。

　　以股票市场为例，江湖风险，可浮可沉，任何时候入市后都要面对难以预计的价格波动和风险。假如投资者要进行一个100万元的投资组合，不管他是何等高手，单次的投资交易只有“一招”，风险系数较高。即使投资者知道要分散风险，把资金分配在几种股票之上，但投资者又要面对入市的时机和价格变化的难控。

　　以定投方式来组合100万的投资，投资者不需要马上投入这100万资产，只需按自己的承担能力，分成20年的时间，每个月只用投入约4000元，把100万元的投资风险分散在这240次的投资交易中。定投就是借助这样看似固定，实为分散的投资方式，把投资风险分散在每一次的入市交易，以定来制动。这不仅没有把所有鸡蛋放在一个篮子内，更会按定期的计划慢慢把鸡蛋孵育，更好地保障每一只鸡蛋，降低风险。

　　定投方式更能配合价格波动

　　说起定投的优点，很多人都知道它是一个“平均投资法”。因为定投是每月定期将资金投入，每次买入资产价格的水平不相同，因此不管价格的波动如何，定投所持有的资产价格是一个平均价。平均价的好处是更有效管理价格风险。即使资产价格下跌，当时定投的平均价是高于市价，但因为定投不断在相对低位入市，投资者认为是一个拉低成本的机会。假如资产价格上升，定投的持仓成本低于当时市价时，投资者也不会介意把新投入的资金在高位入市，因为水涨船高，市价上升时，定投所持有的资产同时升值，投资者会越买越开心。

　　定投的资金是分期的投入，这个在不同时期，入市所产生的定投平均价，除了能够让投资者的感觉良好外，实际上，它的一个锄强扶弱功能更能借助市场强弱的变化，来调整投资比重和最大化投资回报。这是因为定投的是资金而不是资产。

　　在制定一个定投计划时，投资者可以有两个选择，一个是以固定的资金来进行，例如是1000元，不管股价是多少，就是以定额的1000元来购买资产，另外也有人喜欢用一个固定的资产数量来进行，例如无论市场价格高低，就是要买入某股票100股。

　　我们可用一些数字来说明这两者的优劣。如果是定额投资的话，每个月固定投入了1000元，当股价是10元(一股或一单位基金)时，可以买入100股，当股价跌至9元时，能买入111股，当股价跌至8元时，能买入125股。也就是说当股价下跌时，定投所持的资产是越买越多，低位持仓的成本比重是加大了。当股价由8元低位反弹，股价上升至11元时，1000元只能买人91股，当股价上升至12元时，只会去买入83股。可以看到的是当股价高企时，金额定投的方法其实是开始减少持有高成本股票的数量。

　　如果用定投资产数量的方式入市，投资者决定每月买入100股相同的股票，当股价下跌至8元时，他便只需投入800元买入股票，9元时便投入900元，当股价上升至12元时，要投入1200元才能够买入100股，如比类推。采用固定资产数目定投的最大一个缺点，就是令投资者面对一个投入资金不确定的风险，投资者不能预计将来每个月要投入的资金金额，假如投资者可动用的资金有限，股价越上升，能否应付要投入资金的疑问便越大。

　　固定资产定投的第二个缺点是投资表现会比固定资金定投逊色，用回上面的一个简单的价格波动例子，股票价格由10元先跌后回升，最后又重回10元价格。

　　金额定投的持仓和平均成本价是：

　　第一个月买入100股共持100股平均价10元

　　第二个月买入111股共持211股平均价9.48元

　　第三个月买入125股共持336股平均价8.93元

　　第四个月买入91股共持427股平均价9.37元

　　第五个月买入83股共持510股平均价9.80元

　　第六个月股价重回10元时，组合便有100元利润。

　　如果是资产固定的定投，持仓和平均成本价是：

　　第一个月买入100股(资金1000元)共持100股平均价10元

　　第二个月买入100股(资金900元)共持200股平均价9.5元

　　第三个月买入100股(资金800元)共持300股平均价9元

　　第四个月买入100股(资金1100元)共持400股平均价9.5元

　　第五个月买入100股(资金1200元)共持500股平均价10元

　　第六个月股价重回10元时，组合成本价是10元，没有利润出现。

　　从上面这两个简单的投人资金，持股数量和成本的变化，可以显示出当投资者要制定一个定投规划时，以固定资金A作为定投金额的方式是最好的。

　　定投无技巧，但要有策略

　　一旦决定定投的投资方式后，投资者便不再烦恼，特别是在银行业务电子化十分普及的今天，投资者毋需做任何动作，帐户资金便会按时自动转出，完成交易，难怪很多人都说定投是一种懒人投资方法。定投虽然不含投资交易的技巧和技术，但在制定一个定投规划前，还是要有一个策略以便定出一个更完美、更合适投资者的定投规划。

　　说定投是一个投资规划是因为它不是一笔带过的资金，定投是分次渐进的投资，因此要考虑的是每次定投金额和投资目标所需的时间。每月投入的金额和总投资资金是有关联考虑的，第一个是应付资金能力问题，投资从来都要量力而为，较合理的是将10%~30%的可动用资金来做每月定投的金额。

　　第二个是目标为本的资金规划，投资目标是在10年或20年后能有多少资金可动用？这个目标金额能否达到，除了要看投人资金的累积之外，还要看是否有机会因投资回报来增加到达的目标。一个每月投入1000元的定投，甚至不可能在20年后就能换来100万的投资收获，要调整的是金额、年期和投资目标等几个关键因素，可以以一个较合理的投资回报率来推算每个月的定投金额，瞻前顾后，才能定出一个适合自己的定投规划。

　　作者系著名金融投资专家

　　本文发表在《财富管理》杂志2015年3.4月合刊上，转载请注明来源、作者。