文/张翼轸

　　港股的个股投资是个复杂的事情，对于许多普通投资者而言，借助各类基金去玩转港股，不但更为简单，而且还能衍生出更多不同的玩法，当然与此同时也要掌握其中的不少技巧。

　　基金多空仓玩转溢价

　　在本轮港股暴涨之前，A 股一度相较H 股有着高达33%的溢价。

　　同样的股票，A 股要比H 股贵那么多，那么对于持有A股大蓝筹的投资者，一个比较理智的选择就是改而购买各类H 股基金。对于股民，最直接的自然是H 股ETF(510900)。

　　对于普通投资者，如果你觉得A 股相较H 股的溢价不可能持久，甚至还有收窄的空间，那么不妨减仓已经持有的上证50 指数或者沪深300 指数之类蓝筹股基金，转而购买H 股基金。

　　当然，如果你是个资深的投资者，同时又能从券商那里借道上证50 指数ETF 的券融券卖空或者做空上证50 指数期货，那么不妨考虑更高级的长短仓策略(Long/Short)。

　　从去年四季度算起，短短半年多，上证50 指数的涨幅已经超过80%，如此猛烈的上涨之后是否会有回调是让人担心的问题，至于恒生国企指数同期也上涨了38.35%。

　　如果是简单地从上证50指数转投H股指数，一个无法回避的担忧就是：如果H股也跟着大幅调整怎么办？即使H股比上证50指数抗跌，依然无法规避投资缩水的担忧。

　　这时候，持有H 股基金，同时通过融券或者股指期货做空等额资金，从而形成一个长短仓组合(Long/Short)的优势就显露出来了。只要未来A/H 股溢价在收窄，只要H 股比A 股抗跌，那么无论这两个资产是上涨还是下跌，通过长短仓你都能赚到溢价收窄的这部分收益——这可是与市场走势无关的绝对收益。

　　分级基金玩转溢价套利

　　目前，深交所[微博]有两只投资港股的分级基金，分别是银华恒生国企分级和汇添富恒生指数分级。这两只分级基金在整个分级基金中是十分独特的一道风景线：一方面，这是目前仅有的两只母基金也上市的分级基金，这意味着你可以买卖分级A份额、买卖分级B份额、也可以买卖母基金；另一方面，因为这是两个跨境基金，所以母基金是可以T+0交易的。

　　分级基金最大的魅力自然在于套利机制。对于这两只分级基金，至少有两种套利玩法。

　　第一种，在T 日场内申购母基金，然后分拆得到A 级+B级份额，最快T+2 日就能抛售。如果遇上前段时间港股分级基金20%溢价的疯狂状态，2 天就能轻松赚到20%，实在是极爽的一个投资体验——对于分级基金的熟练套利者，这是所有分级都有的套利机制。

　　第二种，则是目前这两只港股分级独有的套利机制。因为这两只港股分级的母基金都上市了，所以你也可以改而选择在二级市场直接买入母基金，然后分拆成A级+B级份额，T日买入的母基金份额T+1日就能抛售，相比传统申购套利的速度可以加速一天。

　　不过值得注意的是，近期这两只基金的QDII额度均已经用罄，所以暂时申购套利机制无法进行操作——这时候就体现出第二种母基金拆分套利的优势性了，其套利模式与QDII额度以及是否能够申购无关，可以不断进行循环操作。

　　ETF不妨尝鲜RTGS

　　港股类基金似乎成为了各类新交易规则的试验田，除了上文提到的两只率先母基金上市的港股分级之外，深交所还率先在港股ETF 上推行了可实时套利的RTGS机制。

　　RTGS 是什么？名词太深奥这里就不解释了，只说它可以实现怎样的功能。

　　3月30日，华夏基金[微博]旗下的恒生ETF(159920)成为首个启用RTGS 机制的跨境ETF，这意味着只要你的券商同样支持RTGS 功能，那么当你希望申购恒生ETF 的时候，直接将现金通过跨境ETF 申购支付给基金公司后，基金公司会立刻进行买入操作并实时将份额结算给你，这就意味着投资者可以立刻将份额在市场上抛售——相比分级基金刚刚从T+2 进化到T+1，这个可是直接进行到T+0 了。

　　在4 月8 日，恒生ETF 高开几分钟后迅速跌停，这惊险的几分钟就是RTGS 机制下套利盘涌出而导致的。如果谁当日开盘速度够快完成申购抛售，单日套利收益即使扣除成本后，恐怕也超过10%。

　　当然，RTGS 这样的机制正是由于效率太高，所以近期恒生ETF并无出现新的套利机会。

　　但考虑到港股也是一个习惯大涨大跌的市场，若未来出现突发行情，不排除再次出现大幅溢价的情况，这时候RTGS 套利机制就能为你创造额外利润了。