战胜通胀：你可以跑过刘翔

　　跑不过刘翔，也要跑过CPI——这句流行于2007年的豪言壮语现在怎么听起来都让人感觉底气不足，如果换作“跑不过刘翔、更跑不过CPI”可能更符合真实的情况。1月份CPI上涨7.1%，同期大盘指数飞流直下1000点，更多的投资者承受着真实的账户损失和隐性的财富缩水两方面的挤压。

　　抛开具体的数字，每个人也都切身感受到通货膨胀的压力。以前觉得自己收入不菲，对日常花销毫不在乎的年轻白领现在对下馆子吃饭、超市购物都开始小心翼翼，飞涨的物价不得不让人精打细算。通货膨胀的局面近几个月内还看不到缓解的迹象，更有国际知名机构预测，今年第一季度的CPI指数会连创新高，通货膨胀已经成为影响我们生活水准的最大威胁。我们必须看清这轮通货膨胀的实质，以及未来的趋势，以便找到应对的策略。

　　这轮通货膨胀到底是怎么回事？

　　现在如果谁还说此轮通货膨胀是猪肉价格上涨推动的，是“结构性的通货膨胀”，那可太天真可爱了。诚然，去年一度出现的猪肉供给紧张让大众餐桌上这种最普通的东西价格飞涨，从而消失了十年的通货膨胀一词再次回到官方报告和街头巷尾的谈资中。而今年初南方那场罕见的雪灾让农产品的供应受到很大的影响，导致1月份CPI上涨7.1%，创11年新高。但这些绝不支持供给短缺是此轮通货膨胀主因的说法，因为其无法解释各种商品价格的全面上涨，难道现在的生产能力回到了改革开放前，连人们的基本生活需要都满足不了？

　　什么是通货膨胀？西方经济学对其定义也是多种多样，不过都认同通货膨胀是一个商品价格持续上升，也就是说货币价值持续贬值的过程，而导致通货膨胀的主要原因是流通中的货币太多了。如果依据这个定义，抛开CPI这个误导人的指标，聪明的读者会发现从2004年或者更早一些，就已经出现了明显的通货膨胀。

　　为什么这么说？因为那时房价迅猛上涨，人们发现手上的钱越来越不值钱了，本来一个月工资还能买2平方米，后来连一平方米都买不起了。这与通货膨胀的定义完全符合：商品价格(房产是生活中最重要的商品)持续上涨、货币价值持续贬值(手上的钱相对于房价已经“毛”了)。而这一现象完全是由流动性过剩，也就是流通中的货币太多了导致的。但有趣的是，由于房价在CPI指数中体现不出来，所以那时候主流的观点不认为已经出现通货膨胀了。

　　直到现在，还有很多专家坚持不应该把房价计入CPI指数中，而继续以租金价格代替(在CPI指数构成中，租金一项所占的比例极小)。他们的逻辑是：租房一样可以解决居住需求。这就好比是：猪肉涨价了，你可以吃菜；菜涨价了，你可以吃米、吃面；米、面涨价了，你可以去喝西北风……。在“结构性通货膨胀”中，大家可以选择“结构性生存”嘛。

　　言归正传。已逝的经济学大师米尔顿•弗里德曼一句话说得好：通货膨胀彻头彻尾是一种货币现象。尽管他的一些经济自由放任的思想我们不敢苟同，但这句话确实说到了问题的实质。正是因为长期的流动性泛滥，推高了土地、大宗商品这些基本生产生活要素的价格，进一步传导到房价、租金、人工工资上，最直接的体现就是终端消费品价格的全面上涨。我们不管传导的过程中谁先谁后，不能否认的是，一种商品从投入生产、到加工制作、再到流通运输、直至最终销售，每一个环节的成本都在增加，价格不上涨才怪了呢。

　　这轮通货膨胀是因为长期的流动性泛滥，推高以土地为代表的基本生产生活资料的价格，并最终传导到消费品上所形成的。认清了问题的实质，我们就能判断出通胀的下一步趋势和制定应对之策。

　　通货膨胀还将持续多久？

　　全面通货膨胀已然形成，而且给人们生活带来的影响越来越大，人们关心的是：这种通货膨胀的态势还将持续多久。对此，笔者倒是保持谨慎乐观，下半年通货膨胀就应该能得到有效缓解。令人担心的，倒是通货膨胀后的通货紧缩。

　　这种判断的依据何在？依据就在于这次通货膨胀的始作甬者，也就是流动性泛滥的局面将得到改变。因为美国次贷危机的蔓延将导致全球流动性的收紧，尽管美联储通过降息等扩张性货币政策做负隅顽抗，但趋势无法扭转。另外，美国经济衰退的风险将影响中国的出口，外部注入的流动性也将减少。这直接会影响到土地、大宗商品等各种生产要素的价格。当这些基本生产要素的价格控制住，通胀的压力就减轻了许多。目前，土地市场接连出现流拍现象，就显示了这一趋势。

　　当然，除了长期流动性过剩外，受雪灾影响造成的短期内商品供给紧张也对推高通胀起了一定作用。但这只是短期现象，会在各方面的努力下很快得到解决。从长期来看，中国的生产能力是过剩的而不是短缺，只是在生产要素价格上涨的情况下必须提高最终商品价格，否则企业无法生存。当然还有一块是人工成本的上涨，这部分价格是刚性的，但也不足以让通货膨胀率长期持续保持高位。

　　尽管如此，我们对短期的形势仍不乐观。国际原油价格的上涨，美国PPI指数的上行带来了输入型通货膨胀的风险。另外，通货膨胀预期已然形成、人工成本价格的刚性上涨，也会在短期内继续推动价格上行。所以政府还会出台一系列紧缩政策抑制通货膨胀，让生产要素价格降下来以降低企业成本，以及加快人民币升值避免输入型通胀是最主要的政策取向。

　　当通货膨胀被抑制住，就很可能转入通货紧缩，因为生产能力过剩的问题将突显。而美国经济的衰退和全球流动性紧缩会让外部需求锐减，中国政府刺激内需政策的效果显现还需要一个过程。当社会商品供给大于需求时，会出现价格缓慢下跌的过程，当然别指望回到2003年的水平，而陷入流动性陷阱的局面也不大。另外，即使通货膨胀后出现通货紧缩局面，其实对经济长远发展是有利的。因为它是建立在土地等生产要素价格下降基础上，可以让全球经济告别“非理性繁荣”，让中国经济成功从出口导向型朝内需拉动型转变，我们渴望这种紧缩局面早日到来。

　　如何跑赢CPI？

　　通货膨胀对我们生活水准的影响日益显现，如何跑赢CPI？每个人心中都急切的想知道答案。我们先不正面回答，而是问一句：你如何跑过刘翔？最简单的答案就是加强训练，争取在赛场上比刘翔率先撞线，但每个人心中都知道，这是不可能完成的任务。其实，还有一种回答，就是与刘翔比马拉松，虽然获胜的难度也不小，但至少通过艰苦的训练还是有可能跑过刘翔的。这就好比投资理财与通货膨胀的关系，在当前的市场环境下，短期内指望战胜通货膨胀很难，而且很危险。可从长期来看，只要你稍微用点心，坚持正确的投资理财理念，战胜通货膨胀易如反掌。

　　为什么这么说？因为我们前面明确指出，这轮通货膨胀的根源在于长期的流动性泛滥。所以，传统上能战胜通货膨胀的方法，比如购买房产、黄金都不可靠。房产不用说了，CPI指数的暴涨与房产市场出现拐点几乎是在同一时间，而且通货膨胀结束后房价也会阴跌不止，用房产来抵御通货膨胀无异于火中取栗。这种现象很好解释，房产是这轮通货膨胀中最先因流动性泛滥而疯狂上涨的商品，当CPI指数加速上升也就是官方开始承认通货膨胀时，房价收入比已经达到了前后半个世纪的历史及将来的最高点。接下来，随着全球流动性趋紧，土地价格将出现向下调整，这个过程有可能长达十年，必将影响到房产价格。所以，通货膨胀是暂时的，而房价收入比下降是长期的，指望用房产来抵御通货膨胀不是很可笑吗？

　　黄金是我们一度看好的抵御通货膨胀的最佳工具，这段时间它也确实发挥了很大的作用。但如今其价格已经被炒的过高，对黄金不能过度迷信。农产品期货也是《钱经》多次推荐的品种，它对抵御通货膨胀还会起到一定的作用，但能参与期货投资的人毕竟是少数，风险也很大，必须谨慎为上。

　　说来说去，似乎没有哪种东西能确保抵御当前的通货膨胀，事实正是如此。当全球流动性趋紧、经济衰退风险增大，也就是近十年吹起的这个超级大泡泡破灭，任何金融资产都无法幸免于难。但我们也不至于过于悲观，近半年以来全球股市包括A股的大幅调整已经将风险释放得差不多了。而且从较长的历史跨度来看，股票投资长期战胜通货膨胀没有任何问题，这也是我们说要想跑赢刘翔可以跟他比马拉松而不是比110米栏的含义。当然，具体实践中必须要建立起有效的投资组合进行稳健操作。

　　跑马拉松需要合理分配体力，所以为了战胜通货膨胀，现阶段节约开支是有必要的。而且只要你用心，节约开支与降低生活水准不能划上等号。总之，来钱容易的时代已经过去。无论是投资还是消费方面，都需要比以前更谨慎更精细，这是战胜通货膨胀的方法，也是提高长期生活质量的准则。

　　最后还要提一点：就是刺激内需、提高全民收入将成为未来长期的政策取向。所以，现阶段充分挖掘自身人力资本的价值，增加收入变得更可行。毕竟，财富是靠双手创造出来的。