循着市盈率搜索安全股(3)

　　关注市盈率相对较低的板块

　　众所周知，总量分析不能替代结构分析，就算目前A股市盈率还处于安全区域，但并不意味着各个股和行业的市盈率也都处于安全区域。

　　我们先从个股考察，以2007年6月26日的股价为计算基础，两市1433只个股的算术平均市盈率为211.45倍，市盈率分布基本上呈正态分布，有75%的个股市盈率在211倍以下，绝大多数个股的市盈率低于总体平均水平，这是目前我国股市总体市盈率仍处于安全区域的关键原因，但不容否定，仍有15%的个股市盈率高于211倍。所以，从市盈率的个股结构来看，部分股票的市盈率的确存在高估。

　　而从行业市盈率的分布来看，部分行业的市盈率大大高于市场整体市盈率37.76倍的水平。尽管不同行业的成长性存在差异，市盈率水平有高有低，但过度高于市场行业平均水平，很难全部用成长性来做合理解释。从统计中我们可以看出，有色金属冶炼、汽车整车、普通机械、钢铁等四个板块的市盈率变化比较大，其动态市盈率相对较低。

　　有色金属冶炼板块：从A股有色金属股来看，2007年4月底开始，A股有色行业的相对市盈率开始下降，与国际有色公司的走势不同，有色行业的市盈率的提高幅度落后于A股整个市场的市盈率攀升幅度，这也就造成了相对的“估值洼地”，投资价值凸现。投资者应重点关注行业中最具估值优势的公司。

　　汽车整车板块：由于汽车板块是近期市盈率较低的板块之一，前期涨幅明显落后大盘，在经过几个月的调整，大部分股价已处于合理估值区域，因此后市方面至少其抗跌性要远好于其他板块。

　　从整体上分析，汽车板块还存在很多机会。一方面，统计数据显示，2006年我国

汽车行业实现销售721.6万辆，同比增长25.13%，其中乘用车销售517.6万辆，同比增长30.02%，商用车销售204万辆，同比增长14.23%。汽车整车出口34.24万辆，同比增长98.13%，创汇31.35亿美元，同比增长96.62%。2007年第一季度全国汽车产销继续保持较快增长态势，其中轿车产销同比分别增长30.45%和30.14%，成为拉动汽车业发展的主要动力。因此，可以预见汽车板块中报业绩将稳定增长。另一方面，汽车行业整体上市机遇成为市场关注的焦点。部分汽车行业的大型央企未来整体上市预期强烈。央企汽车集团未来整体上市的预期和想象空间较大，为汽车蓝筹潜力股的短、中期走强提供强大支撑。

　　普通机械板块：机械类公司的估值区间在目前市场条件下比较接近，各行业和公司自身的差异并没有在估值上得到体现。由于行业周期景气导致的利润大幅度增长和由于长期内在原因推动的利润增长被市场普遍混淆；同时，由于周期景气导致的利润增长从绝对数量上看力度往往更大，因此出现了成长型公司的业绩增幅小于处于景气周期中的周期性公司业绩增幅的局面。

　　机械板块的走强开始于2006年3月，以三一重工为首的该板块拔地而起，伴随着业绩的快速提升，该板块随后的累计涨幅非常惊人，尽管经历了长期上涨，但是和蓝筹板块的其他行业个股相比，机械板块的绝对股价偏低，市盈率低，低流通市值，具有较高的投资价值，有可靠的上升空间，已经有不少的基金包括社保基金对工程机械公司表现出极大的投资兴趣。

　　钢铁板块：钢铁板块有一个突出的特点，就是低市盈率和绝对价位。相比国内证券市场平均40倍的市盈率，钢铁板块的绩优上市公司市盈率基本在15倍左右，即使按照欧美等发达资本市场的价值尺度，钢铁板块的市盈率也属于较低水平。另外，综观目前的股价水平，钢铁板块投资价值明显被低估。

　　目前，市场已经转变为以价值型投资为主。就钢铁板块来看，一方面是流通性好，比较适合大资金进出；另一方面，钢铁板块长期乏人问津而绝对价偏低、筹码分散，介入相对安全；更重要的是，钢铁行业上市公司大多业绩较稳定，这也难怪相当多的钢铁个股前十大投资者里有很多基金的身影。

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