四大机构2007年下半年A股投资策略(2)

　　银河证券

　　加速升值与温和通胀下的投资机遇

　　2007年下半年市场运行存在很多不确定因素，主要包括三个方面：一是国家宏观调控政策可能继续引发市场震荡；二是下半年随着债券市场、创业板市场以及股指期货推出，可能分流市场资金，并带来市场波动，而下半年红筹股回归，公开增发、定向增发加速，也会带来不小的资金压力；三是监管部门加大投资者风险教育力度，规范上市公司、基金公司、证券公司、私募基金等市场主体的行为，严厉查处内幕交易、操纵股价等行为，这些举措的轻重缓急势必会给市场运行带来冲击。因此，下半年的投资机会为：

　　1. 关注升值和通胀下的资产价值重估机会，重点关注房地产、券商类行业的价值

　　在人民币升值和通货膨胀条件下，房地产、

股票等资产价格将持续上涨。同时，随着资本市场活跃，市场规模扩张，证券公司迎来超常规发展的历史机遇。经纪业务、投资银行、新增业务为券商带来丰厚的业务发展空间。而下半年债券市场、创业板市场、估值期货等新的市场体系建立、新业务品种的推出，为证券公司带来新的业务增长点。因此，今年下半年，房地产、证券、保险等行业的上市公司业绩存在大幅增长的可能，值得密切关注。此外，密切关注直接受益于人民币升值的板块，如航空等。

　　2. 关注通胀环境下产业受益机会

　　通胀环境下，产业链条最上端的石油、煤炭、有色金属、钢铁等资源类行业收益最大。因为温和通货膨胀刺激社会需求增加，顺序拉动对最终产品—中间产品—初级资源产品的需求增加和价格上涨。其中，初级资源类产品由于拥有资源优势和天然的定价优势，可以根据中上游需求情况确定产品价格，从而获得通货膨胀环境下的超额收益。

　　3. 关注节能减排政策下的产业整合机会

　　在资源日益紧缺的情况下，节约能源，提高能源使用效率是确保经济可持续发展的关键，节能减排工作有利于增强中国能源安全性，将使中国经济的增长更加健康，资本市场的基础将更加牢靠。

　　4. 关注外延式增长及主题投资机遇

　　外延式增长依然是多数上市公司业绩快速提升的主要渠道，并购重组仍然十分活跃。继续关注：一是产业整合带来的整体上市机会，包括“换股IPO”、“换股并购”、“增发收购”三种模式；二是内资并购，蕴藏着丰富的投资机会；三是随着人民币升值以及全流通的真正到来，外资并购活动将会逐步增加。

　　此外，下半年主题投资机会仍然十分丰富，主要有：区域振兴主题，如环渤海开发；奥运主题；交叉持股主题等。

　　兴业证券

　　三季度强势震荡，四季度再创新高

　　三季度：谨慎！

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