股市难逃政策调控风险

　　如果说印花税是政府调控股市的第一只靴子，那么，预期中的加息、取消利息税等就成为股民既盼又怕的第二只靴子。不确定的政策调控使股市深幅震荡，加速下跌。那么，是股市遭遇了政策顶，还是因为其自身的原因？不同政策的出台，会对股市造成哪些具体的影响？为此，本刊专访了中信证券首席策略分析师、研究部高级副总裁程伟庆先生。

　　文/本刊记者 魏鹏珠

　　近期宏观调控不可避免

　　私人

理财：6月25日，周小川称不排除进一步加息的消息传出后，当日股市急挫150点，跌破4000点心理大关。而近期QDII业务的推出、财政部将发行2000亿元国债等新闻造成了股市大幅波动，由此可见，宏观政策对股市的影响由原来的火上加油变成了风声鹤唳，您认为，近期调控会对股市带来多大的影响？

　　程伟庆：目前正是政策调控的敏感期，可以预期，近一个月将会有经济调控政策出台，这也是中国特有的国情决定的。

　　从往年经验来看，中国经济上半年增速要明显高于下半年，而第二季度的各项经济数据往往会导致宏观调控出台，尤其是在每年的6-7月，当出现经济过热的时候，出台调控经济过热的宏观政策不可避免。

　　而今年，不仅是股市其他经济领域发展也出现增长过快的势头，而且二季度的经济数据也不容乐观，所以近一个月出台宏观经济政策调控经济是不可避免的。当然，国家出台经济政策未必就是针对股市，也有可能是针对投资或物价上涨过快等，但对经济的调控，最后肯定会在股市中体现出来，并对股市造成一定的影响。

　　调控政策将在7月份推出，国家有可能会出台的抑制流动性的政策，如目前大家都在预测的加息和取消利息税等，此外，还有可能发行国债、严厉查处违规炒作行为等等，所以说，二、三季度宏观调控将会一直伴随着我们。

　　私人理财：对于即将出台的经济调控政策，各种不同的政策对股市会有哪些具体的影响？

　　程伟庆：不同的政策对股市的影响程度各有不同。譬如印花税直接作用于股市，在印花税出台后，交易成本提高，交易量大幅萎缩，交易量至今也未恢复到原来的水平，它对股市的影响将长期存在。

　　而最近被大家普遍关注的提高利息、准备金率和取消利息税等抑制流动性的政策，此类政策在短期内会对经济和股市造成影响，但中国是个贸易顺差大国，这些影响在几个月后会被大量的贸易顺差所弥补，对股市的影响不会像印花税那样深远，但短期内影响确实是存在的。

　　不同的政策调控对股市各方面的影响也会有所不同。如果是增加利息税，对股市的影响是均衡的。但加息就不同，加息会对一些高负债行业造成打击，譬如房地产、基础建设行业，这些行业建设周期长，加息会增加这些行业的投资成本。而相对的，加息可以提高保险业的投资收益，对保险行业会有大的促进。

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