券商基金理财的五个版本：富豪到平民各取所需

　　尘封两年之久的券商个人定向理财业务即将解冻。《证券公司定向资产管理业务实施细则(征求意见稿)》日前正在创新类券商中征求意见；而在 1个月前，证监会基金部下发了《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法(征求意见稿)》以及《关于实施 <基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法 >有关问题的通知(征求意见稿)》，表明基金公司开展专户理财业务的路径已逐渐清晰。 随着券商个人定向理财业务和基金公司专户理财业务推出在即，各个“等级”的投资者都将拥有适合自己的理财产品。那么，这些名目繁多的理财产品之间又有何区别呢？公募基金、私募基金、券商集合理财、基金专户理财、券商定向理财……这些产品又适合怎样的投资者？

　　记者 吴玥

　　超级富豪版“基金”———基金专户理财

　　日前，中国证监会发布了《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法(征求意见稿)》(下简称《办法》)及《关于实施<基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法>有关问题的通知(征求意见稿)》。《办法》共计五章41条，对特定客户专项资产管理的主体资格、业务规范、监督管理和法律责任等方面事项做出了规定。

　　符合条件的基金公司开展特定客户资产管理业务，就是通常我们所说的“专户理财”。两份征求意见稿的下发，预示着基金业界热盼已久的专户理财业务开闸在即。实际上，在海外成熟市场，大资金大多选择专户理财，主要是基于它个性化投资的可能性，客户能够实现自己特定的产品构思。

　　投资门槛：为单一客户办理特定资产管理业务的，每笔业务的资产不得低于5000万元人民币；为多个客户办理特定资产管理业务的，客户数量和资产规模的要求由中国证监会另行规定。

　　投资标的：基金专户理财资产可投资股票、债券、证券投资基金、央行票据、短期融资券、资产支持证券、存款、金融衍生品。其中，金融衍生品也包括股指期货，这实际上拓宽了该项业务的投资渠道。

　　费率标准：特定资产管理业务的管理费率、托管费率，不得低于同类型投资目标和投资策略的证券投资基金管理费率、托管费率的60%。对股票型基金而言，就是优惠40个基点，即可以从1.5%下降到0.9%。

　　此外，管理人可与资产委托人约定，根据资产管理情况提取适当的业绩报酬，业绩报酬的提取比例不得高于所管理资产净收益的20%(投资门槛、投资标的、费率标准均为拟定)。

　　优势：专户理财与共同基金最本质的区别在于，专户理财的客户直接拥有相应证券组合的控制权。

　　首先，专户理财客户可以预先在产品设计方面提出自己个性化的要求，而共同基金持有人只能接受其所投资基金的适用于所有持有人的标准化产品。

　　其次，专户理财客户在资产配置与投资策略等方面拥有话语权，而共同基金持有人则没有这样的权利。

　　再者，专户理财客户可以决定投资收益分配的时间、方式和数量，而共同基金的分红决策主要在基金管理公司。

　　最后，专户理财客户可以就其所投资上市公司投票事项直接表达自己意见，而共同基金持有人则无此权限。

　　此外，专户理财客户如果想把账户转移到异处，可以直接转移所投资的股票。而基金持有人只能选择赎回基金份额，而后将资金转移。也就是说，一旦市场处于上升通道，持有人只能被动止赢。

　　劣势：虽然专户理财的个性化颇为吸引人，但与之紧密联系的是相应上升的风险，主要包括市场风险和流动性风险。

　　从市场风险来看，由于专户理财单一客户的资金规模通常来说比集合性的共同基金规模要小，所以，它不易进行足够的分散化投资，也就难以规避非系统性风险。同时，鉴于专户理财的契约自由性质，法律层面通常也不会强行规定专户理财组合的分散投资标准。

　　从流动性风险来看，由于专户理财通常都有明确的理财周期，客户只有在委托合同到期或在约定条件实现后，才能取回委托资金。所以，从这个角度看，它是一个封闭式或准封闭式的单户基金，与共同基金的自由申购赎回机制相比较，这将对客户构成一定的流动性风险。

　　适合人群：专户理财业务主要吸引那些对控制权尤为看重、对价格风险承受度高或对资金流动性要求不高、对费率高度敏感的客户。