高估值时代的生活方式

　　石松鹰/文

　　幸运的投资者

　　稍有理财知识的人都知道，复利是长期投资者最有力的武器。每年20%的持续增长，20年后将产生接近40倍的回报。问题是，对于绝大多数的投资人来说，这样的绩效基本上是可望不可及的，但是，对于某些幸运的投资者来说，取得这样的绩效又实在是太容易了。

　　在香港市场，从1977年-1997年，只要投资于恒生指数成份股，你就接近取得成功。

　　在美国市场，从1980年-2000年，只要投资于最知名的几只蓝筹股，你也大概接近成功了。

　　所以说，投资者的成就，与其说来自勤奋，不如说更多来自幸运。

　　当然，幸运绝不是指你的赌博手气怎么样，而是看你生活在什么年代和什么国家。在日本的“坠落的十年”，相信巴菲特也无能为力。李兆基总结的投资秘诀是，先选国家，再选行业，然后投到行业前三名。这是真的智慧。换句话说，投资也许真的不难，如果你生在适当的地方和适当的时间，你就买入最适当的

　　在2007年度策略报告中，我们严肃地讨论了中国经济和产业部门正在发生的几个长期趋势。我们认为，在资产和资产建设部门，需求将持续稳定增长；在出口部门，部分行业已经摆脱对单一资源比较优势的依赖，而出现综合性的竞争力。长期储蓄过剩和相对投资不足造成的资金泛滥将不断推升资产价格。从这个角度看，现时的中国，至少应该是世界投资史上最适宜投资的几个阶段之一。

　　也许，我们都是幸运的投资者。

　　不过，如果失去耐心，或者没有信心，幸运也将随风而去。