高传捷：应积极促进资产证券化在养老产业中的应用

图为银监会非银行金融机构监管部原主任高传捷

　　新浪财经讯  中国保险养老社区发展论坛11月16日在宁波举办。本届论坛主题为“新时代商业保险与养老社区融合发展”。银监会非银行金融机构监管部原主任高传捷在论坛上表示，应积极促进资产证券化在养老产业中的应用，发挥资产证券收托人的业务，用好资产证券化，搞好养老资产的投资。

　　以下为嘉宾演讲实录：

　　高传捷：资产证券化是一种结构化的融资工具，在我国它指以基础资产所产生的现金流为偿付支持，通过信用增级以后发行资产支持证券的活动。

　　养老是新型服务产业，按不同标准区别有三十种经营模式，其产业结构可以放为轻资产的养老服务商，和重资产的养老设施提供商。用长租公寓作为资产经营养老产业是普遍的方式，但无论是出租自有公寓还是转租个人的公寓都是有投资大回收期长的困扰。

　　从市场案例来看，按照传统方式回收投资需要15到20年的时间，所以利用资产证券化就可以加快资本周转与资本回收，提高社会资本投资养老社区的积极性，也有利于保障证券持有人的利益。资产证券化对发展养老业有积极促进作用。

　　从微观看，对投资企业来讲，资产证券化有四大好处：

　　第一，盘活存量资产。第二，拓展融资渠道。第三，降低融资成本。第四，加快投资回收。

　　对保险企业可以扩大保险资产运用领域，改善资金应用的受益于风险管理。增加客户忠诚度，加强各类业务的协同，促进养老类业务的发展。

　　有利于吸引养老设施投资人，特别是民间中小投资人参与养老产业发展，有利于养老产业的发展并提高养老产业的资产管理水平，同时，依托资产证券化可以实现金融业、金融市场以及其他服务产业、服务实体经济得到良性发展。因此在养老产业中，应该更多的推广应用资产证券化。

　　中资产经营养老社区的资金投入和回收是一座难以翻越的大山，其实这个山是有路可行的，路就是资产证券化。

　　在国际实践中，资产证券化的基础资产管理人有三类特殊载体，公司性，合伙企业性，信托性。在我国现行制度环境下，唯有信托性具有合法性。

　　我国现有信贷资产证券化，其他各类债券和非金融资产随着这些业务的名称不同，基础资产类别、基础资产受让人、转让交易场所不同，但是他们依据法律都是信托法，基础框架都是信托性的三方结构，委托人、受益人，受托人。

　　信托资产是养老社区，信托目的是为了养老社区资产证券化持有人的合理利益，和养老资产的顺利发展，养老资产投资人的投资回收服务。这是一个完整的五个基本要素齐全的信托机构。

　　在所有的有关资产证券化管理制度与操作指引中，对当事人权利义务财产管理方式、盈利模式等等，这些规定都符合信托原理。多类资产证券化、业务功能高度相似，且可以相互替代，资产证券化在我国是一项标准的信托业务，发挥各类机构功能优势实现混合经营是完全可行的。

　　信托是规范他人管理财产的法律制度，由于它具有所有权、受益权分离，强调受益人利益保护，所以他在资产证券化中发挥着无可替代的作用。

　　信托收托人基本业务是募投管退，具体就是尽职调查，查清楚基础资产的瑕疵，实现基础资产洁净出表，实现独立。完善基础资产与原始人的风险隔离机制，保持资产证券的安全。二是建立交易安排，三是管理基础资产提高养老资产管理效益与质量，按月收取资产利益，保障证券持有人合法利益。四是承担到期清算，牵头处置基础资产的风险。

　　受托人最核心的任务是遵循信托法下各项义务，确保基础信托资产独立性和破产隔离，不能为自己和关联人谋取自利。

　　为了推进养老资产证券化的发展，我有几个不成熟的建议：

　　第一，应该积极促进资产证券化在养老产业中的应用，把完善管理制度，制定税收、监管的促进政策，支持养老资产原始权益人和信托受托人拓展业务为工作抓手，积极创新，大胆实践，促进养老产业的发展。

　　第二，发挥资产证券收托人的业务，保监会资产支持计划管理办法明确规定了资产支持计划的手托人的信托法人身份，保险资产管理公司在从事资产支持计划经营活动中，要严格遵循信托法，对受托人规定的各项业务，管理好法律风险，培育信托经营的核心竞争力。

　　第三，要用好资产证券化，保险公司地产企业和其他服务商在建设提供养老社区的时候，要与有能力的资产证券化受托人合作，在建设期就研究如何利用资产证券化工具。在善于将符合条件的各类资产有序的实现证券化。

　　第四，搞好养老资产的投资。除了关注基础资产的质量，还要注意其中受托人履职记录和现实履职表现，依靠他们的服务管理好保险资金的应用市场风险。如何参与保险养老社区服务，是可以通过股份制的形式介入到社区建设，通过资产证券形式参与社区投资，通过资产证券的方式实现资本的回收，通过资产证券的方式参与养老社区建设，促进自身的养老服务。用好资产证券工具，对保险资产养老社区的发展会有积极的作用。

　　以上建议谨供参考，谢谢大家！