保险资金投资结构谋变(3)

　　业内人士指出，中国资本市场还处于不断发展的过程中，缺乏中长期的投资工具，难以体现保险投资长期性的优势。2007年中国股市繁荣，成就了中国人寿和中国平安的骄人业绩，但投资收益都是来自交易性金融资产和可供出售资产等短期投资，而且从中国平安、中国人寿的年报来看，投资浮盈当前已经很大幅度对冲掉，2008年很难再实现2007年那样高的投资收益率。

　　招商证券研究员罗毅日前撰写的研究报告明确提出，2008年，中国平安的投资收益可能大幅缩水。报告指出，在2007年底，中国平安交易类权益资产为554亿元，受市场行情影响，这部分可能在今年带来20%-30%，也就是110-160亿元左右的交易类亏损。可供出售类权益资产为951亿元，而尚未兑现的权益类浮盈为173亿元。在951亿元的可供出售权益资产中，如果亏损20%左右，也就意味着这个浮盈将被对冲掉，2008年无法再释放这部分利润。

　　另外，招商证券在相关研究报告中指出，2007年底，中国人寿权益类投资的浮盈为500亿元左右，如果按照今年一季度A股20%-30%的下跌幅度来说，浮盈已经消耗了很多，存量已经不多。而交易类金融资产也将产生一定的亏损，如果市场维持在当前点位不涨不跌的话，中国人寿今年的投资收益可能在300-400亿元之间。这意味着2008年中国人寿盈利增长的压力还是非常大的。

　　瑞银在日前调低了对中国人寿H股评级，由买入降至中性。瑞银称，中国人寿2007年新业务毛利虽轻微改善，但新业务价值增长率只有15%，低于该行预测，并远低于该公司在2004-2006年27%的复合增长率，显示受市场竞争影响，毛利改善缓慢。基于此，瑞银调低中国人寿2008、2009两年新业务价值增长率，预计分别增长14%、16%。瑞银称，受累于A股市场今年以来的疲弱表现，预计按中国会计准则计算，中国人寿首季度纯利同比下跌21%，至78亿元。

　　保险公司稳中求变

　　面对股市的疲软，大部分保险公司已经在积极寻求投资结构的变化。在中国平安2007年度业绩公布会上，董事长兼首席执行官马明哲说：“目前全球金融市场进入了不稳定状态，国内资本市场也预期波动加大，将影响未来投资收益的稳定性。”他表示，2008年，中国平安将更重视公司基本要素的发展，保险业务保持快速健康发展，银行业务顺利整合并开启全国布局，投资业务搭建全球投资平台，并通过领先的运营平台、稳步发展的交叉销售以及审慎的并购，提升公司的长期价值。

　　中国人寿首席投资官刘乐飞3月26日则表示，中国人寿将在2008年降低股票类投资的比重，以保持相对稳定的投资收益。中国会计准则下，中国人寿2007年实现归属股东的净利润281亿元，但第四季度公司仅实现净利润34亿元，占全年净利润总额的12%，股市疲软无疑是其中一大原因。刘乐飞表示，在通胀高企、利率上行的形势下，中国人寿今年将加大债券投资力度，调整权益类投资策略，加大战略性股权投资力度，加大对基础设施领域的投资力度，密切跟踪国际金融市场变化，本着积极研究、谨慎投资原则，进行海外投资。