一、 策略概述
PP以原油为原料的占59%，以煤为原料的占25%，甲醇、丙烯为原料占15%，近期相关上游原料均处于高价位置，对PP的价格形成了支撑。下游，国内禁止废料进口同时清理沿江沿海塑料工业园区，国际中美贸易争端升级，终端消费市场面临国内市场空间拓展的利好因素，但是国际市场份额缩小、出口利润压缩二选一或者双向都不可避免的利空困境，PP产业链发生的渐进式变化或使价格波动频率提高。以原料价格波动为焦点因素，若美盘原油波动区间由2018年1月以来持续在65-70空间，扩大至60-80美元/桶，PP跟随波动的思路，按照震荡模式低位买进、逢高卖出震荡行情操作模式，暂将震荡空间定位9300-11000元/吨。
二、因素分析
1． 原材料价格波幅增大
近期原油价格在今年3月以来65至70美元/桶区间震荡上沿，焦煤价格1300一线高位盘整，动力煤在前高650下方高位震荡，甲醇在3300一线高位震荡，成本支撑较强，使得PP1901合约在横盘了16个交易日反弹向上，节后第一个交易日价格飞涨。
11月中旬美国中期选举、储备油出口、伊朗原油出口缩减支撑了又限制了原油价格的波力空间，80美元前期高点成为关键压力点。
第一轮制裁是在8月7日生效，目标为切断伊朗以及与伊朗往来企业与美国金融体系的连结。禁止采购伊朗原油的禁令将自11月起生效。路透社报道称，根据四名直接知悉内情的消息人士得知，为了保障供应，国营石油贸易商珠海振戎、以及亚洲最大炼油业者中国石化（600028，股吧）集团公司已经启动与伊朗国家石油公司（NIOC）长期供应合约中的一项条款，他们将可以利用NITC运营的油轮。长期合约下的石油价格已经从先前的离岸价格（FOB）改为目的港船上交货（DES）价格，这意味着伊朗将会承担交付原油的所有风险及成本，当中有包括处理保险问题。伊朗石油到中国，“包邮”还附加运费险。伊朗通过这样一份长期的销售合同，保证在遭受美国制约后，依然能卖出自己的石油。路透社称，一名资深石油业高管说这样的转变是到了最近才开始，这几乎是买卖双方的一致要求。报道中提到的各公司目前都未就油轮的变动及长期供应合约的事情置评。今年7月，从伊朗到中国的17艘包租油轮均由伊朗国家油船公司（NITC）运营。约有2380万桶原油和凝析油在七月份运往中国，即76.7万桶/日。今年6月，中国的石油进口量为1980万桶，即66万桶/日。
随着第二轮制裁临近，多数欧洲企业已经承认，它们将被迫撤出伊朗。因担心受到美国制裁，进而无法达成需要美元的业务。此外，日本、韩国、印度等国家也已经削减了伊朗的业务。其它国家逐步撤离伊朗市场，中国将继续伊朗深化合作。伊朗官方早些时候已经暗示中国石油天然气公司将会接管道达尔在南帕尔斯的项目，并将其份额占比从此前的30%上调至80%。
图1：美原油主力11合约
数据来源：博易大师
2、需求市场发生巨变
全球聚丙烯的产能接近8000万吨，全球聚丙烯需求为7000万吨，中美贸易摩擦未升级时预计2018年全国聚丙烯产能为2678万吨/年，产量为2230万吨，需求为2680万吨，进口量460万吨，供给和需求维持紧平衡状态。
1）对外禁止废旧塑料进口，对内清理塑料加工企业，政府强力措施为国内消费市场拓展出空间。
在中国，人们通过手工作业对各种各样的塑料进行分类，塑料经过高温溶解用于制造杂货和日用品，在塑料再生过程中会产生水和空气污染，同时因其低成本低价格挤占了庞大的消费市场。在长达20多年废塑料进口的历史中，进口量最高的年份在2012年，进口了887万吨废塑料，之后几年废塑料进口呈下降趋势，到2017年进口量是705万吨。
对外：中国2017年宣布停止进口废旧塑料，从2018年开始强力实施，2018年4月19日，生态环境部、商务部、国家发改委、海关总署联合发布《关于调整的公告》，要求将工业来源废塑料从《限制进口类可用作原料的固体废物目录》调入《禁止进口固体废物目录》，自2018年12月31日起执行，废塑料进口时代将终结，全面禁止洋垃圾入境2020年实现固废零进口。
截止目前，2018年废塑料批文申请情况为：固管中心下发的19批文中有16批包含废塑料进口批文，核定进口总量为634409吨。
数据来源：塑料网
目前国内的废塑料进口基本上完全被停止后，每个月仍有四五万吨在国外经过加工后的废塑料以再生颗粒的形式进口到国内，因为废旧塑料价格比较低，在国内很多塑料制品都需要低成本的东西。
对内：清理塑料加工企业。
继2016年以来环保督查，2018下半年新一轮塑料行业大洗牌开始。《环境保护税法》在2018年年初实施，税法中规定环保税按季度申报，4月环保税迎来首个征期，企业多排多缴税，少排少缴税的机制，通过刚性的税收倒逼高污染、高能耗企业转型升级。2018年山东、湖北、江苏、浙江、山西、京津冀等地相继出台了针对塑料园区、塑料厂的整治、限产、关停、保留方案，8月环保整治力度强化，各地环保政策消息不断。
2）山东作为中国塑料大省共有化工企业9000余家，规模以上企业占37%，山东省近年开始对塑料厂实行关停并转行，8月3日，山东淄博临淄区人民政府网站发布关于公示第一批关闭淘汰和转型非塑料企业（47家）及第二批关闭淘汰塑料企业名单的通知（71家）。湖北宜昌全面关停临江塑料企业，2017年，宜昌共关停沿江1公里范围内的25家塑料企业，2018年将继续关停9家，陆续使 8 家退出塑料行业，到2020年，宜昌市长江沿线1公里内塑料企业将全部“清零”，完成134家塑料企业“关、改、搬”任务；杭州预计2018年年底前关停144家塑料、印染等重污染企业，2020年底将关停或退出200多家重污染企业。下游企业规模不一设备分化，达到环保要求的运营成短期内增加。
3）中美贸易摩擦不断升级终端出口市场压力山大
美国宣布自9月24日起，将对2000亿美元的中国输美产品加征10%的关税；自2019年1月1日起，关税将提升至25%。美方同时威胁，若中方对农产品等行业报复，美国将立刻实施力度更大的关税征收举措，对额外大约2670亿美元的进口商品征收关税。对此，中国商务部作出回应：“为了维护自身正当权益和全球自由贸易秩序，中方将不得不同步进行反制。”措施有二：一，对原产于美国约600亿美元进口商品实施加征关税，税率5%-10%不等；二，在世贸组织追加起诉美国301调查项下对华2000亿美元输美产品实施的征税措施。
美国新出台2000亿美元中国进口商品清单
数据来源：和讯网
我国的聚丙烯主要用于生产编织制品、薄膜制品、注塑制品、纺织制品等，广泛应用于包装、电子、与家电、汽车、纤维、建筑管材等领域，在以上加征关税名单中，涉及至PP下游产品较多，出口企业面临出口成本增加利润压缩或尽失及失去国际竞争力最终失去市场份额的困境。
三、结论以及风险控制
总体来看，11月中旬美国中期选举、储备油出口、伊朗原油出口缩减支撑了同时又限制了原油价格的波动空间，80美元前期高点成为关键压力点。
近期PP价格或将表现为随原油上涨后在下游传导受阻再回落的偏强宽震荡状态。
操作上，可以观察PP1901合约价格根据MACD与均线指标进行盘整性操作，初始仓位控制在8%-10%的规模，根据前期高点与震荡区间的黄金分割位，进行逢低加减仓，再择机平仓后反向开仓。在预期原油波动方向为先涨后挫的节奏选择进场。
民生期货
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