9-10月受美豆丰产压力影响，盘面易跌难涨。国内粕类库存压力较大，远月大豆到港预估较高，供给面维持宽松。短期利多提供了较好的抛空机会。综上，推荐做空豆粕。
收割加速推进，美豆丰产施压盘面
9-10月份为美豆传统的收获季，收割压力长期制约盘面，期价季节性回归收割低点。从美豆的产量和期末库存来看，今年仍是丰产年。美国农业部（USDA）10月供需报告显示，美豆单产预估为49.5蒲式耳（上月49.9蒲式耳），收获面积8950万英亩（上月8870万英亩），美豆产量44.31亿蒲式耳（上月44.31亿蒲式耳，去年42.96），结转库存4.3亿蒲式耳（预期4.47亿蒲式耳，上年3.01亿蒲式耳） 。虽然小幅下调单产预估，但同时上调收获面积，导致美豆产量与预期持平，且产量和期末库存远高于去年同期，美豆丰产已成定局。收割方面，截至10月19日当周，美豆收割率为70%，接近五年均值73%，随着产区天气的好转，美豆集中上市供给压力依旧较大。整体来看，美豆收割加速推进，美豆丰产施压盘面，基本面偏空。
豆粕库存累积，基本面压力较大
国内方面，豆粕库存累积，消费没有明显好转，供给压力明显。供给端，9月进口大豆超预期至811万吨，远月大豆到港预估庞大，原料供给充足。节后油厂开机率提高至54.05%，豆粕库存处于历史高位。且压榨利润向好，进一步刺激油厂开机，后期库存有望继续累积。需求方面，水产养殖进入淡季，能繁母猪存栏量继续走低，需求难有明显改善。综合分析，国内供需维持宽松状态，基本面压力较大。
短期利多，提供抛空机会
10月农业部供需报告意外下调单产，提振市场行情，市场反弹至相对高位。同时，美豆产区及巴西新作播种期天气存在不确定性，提供短期价格支撑。短期利多，价格上行，正好提供了逢高抛空的机会。
综合以上分析，美豆丰产施压盘面，国内豆粕库存累积，盘面反弹后出现逢高做空机会，我们对豆粕后市维持偏空震荡观点，但考虑到美豆的成本支撑，下方空间或有限。
策略：逢高抛空m1801（也可适当考虑1805），建仓价格2800-2850，止损2900-2930，目标位2700-2750，使用仓位10%-20%，分批进入。
五矿经易
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责任编辑：宋鹏
