宏源期货：做多豆棕价差

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　　一、需求增速的放缓对棕榈油的支撑减弱

　　根据SGS和ITS船运机构报告称，马来西亚10月出口棕榈油数量约为141万吨，环比增长2.4%，相比前15日的环比增长15%，前20日环比增长10%的势头大打折扣。需求增速的放缓对棕榈油的支撑减弱。

　　图1：马来棕榈油出口同比变化

　　资料来源：WIND，宏源期货研究中心

　　二、豆油基本面整体形势有所好转

　　油厂开机率下降，豆油库存也从160万吨高位稍稍下降，截止10月30日，国内豆油商业库存总量158.4万吨，较上周同期的159.98万吨降1.58万吨增降幅为0.99%，较上个月同期的147.82万吨增10.58万吨增幅为7.16%，较去年同期的113.34万吨增45.06万吨增39.76%。国内部分工厂因大豆到港延迟而停机，豆油库存有所下滑，基本面整体形势有所好转。

　　三、豆棕价差有低位小幅反弹的预期

　　豆棕价差现在400附近，处于相对低位，豆油对于棕榈油的替代作用仍然不能忽略。现货豆棕价差也位于历史低位，有低位小幅反弹的预期。

　　图2：豆棕价差走势

　　资料来源：WIND，宏源期货研究中心

　　四、结论与投资建议

　　基于以上分析，我们的建议是做多豆棕价差1801合约，入场位400-410，目标位450以上。

　　仓位：15%-25%；

　　止损位：价差380-390；

　　目标位：价差450-500；

　　宏源期货