内容概述：
基本面库存压力偏低，市场环境尚可
金九银十来临，下游市场开启需求旺季
环保严查，部分货源相对紧缺
操作策略：短线存在调整，但长线偏多
思路，分批建立多单
9月份PP停车的装置多为煤制烯烃企业，保守估计9月份涉及损失产量在7万吨以上。 “金九银十”逐渐来临，目前塑料石化库存低位，市场货源供应尚可。当前环保之风刮遍全国，煤化工装置又集中检修，加之煤炭价格高企，以及检修装置带来的利好消息，长线来看市场呈偏强走势。我们建议，本轮盘面上的回调幅度有限，等待机会建立仓位做多。
一、基本面概述
1、原油市场概况
图1：国际原油现货价格走势图
数据来源：wind 国元期货
当前美元继续增强，石油需求减缓，美国页岩油产量持续增加；但OPEC对于减产前景依然乐观，市场真实产量的增长迹象让交易商心态悲观。近期美国原油产量延续向上势头，是油价反弹的重要阻力。但随着三季度的逐渐进入尾声，美国夏季出行高峰进入末期，但美国原油库存已经连续8周下降，且出行高峰结束反映到库存会有一定的滞后期，短时内大幅下挫的概率偏低。对下游塑料的成本支撑存在一定的支撑。
2、塑料基本面分析
装置开工率
8月份国内PE整体装置的开工率较7月份明显走高。从区域来看，因上半月的集中检修，华东和华北的开工率较前期大幅下滑；其他地区变化不大。 从产品来看，线性装置因中天合创、蒲城清洁能能源装置停车检修，西北开工率略低；福建联合全密度一线集中生产低压产品，线性产量有所降低，其它地区线性装置正常生产；煤化工全密度装置集中生产线性，华北、华南、西北地区开工率50%-70%，其它地区开工率在85%以上正常水平。
图2：国内各地区塑料石化装置开工率图
备注：（左标轴显示各地区平均开工率，右标轴显示全国平均开工率）
数据来源：隆众网 国元期货
库存
截止目前已投产的实际产能来看，我国PE总产能达到1684万吨/年。从下图可以看出，截止8月底，四大地区的实际产量较上月同期相比略有上移，但是在8月上半旬装置的集中检修来看库存相对偏低，但和去年相比基本持平。整体来看，短期库存压力一般。
图 3：国内四大地区PE石化库存图（单位：吨）
（注：左标轴为分品种库存，右标轴为总库存）
数据来源：隆众网 国元期货
下游需求
8月农膜平均开工率在28%左右，环比上涨14%。当前棚膜需求进入储备阶段，部分经销商储备下单，农膜订单逐渐跟进，中大型农膜企业开机明显好转，开机率在3-8成，小型企业生产略少。虽部分地区受环保严查影响，开机仍受影响，但下游部分企业零星生产，市场拿货按需采购。逐渐步入三季度末，从9月开始大蒜膜、棚膜需求将陆续好转，而国庆、中秋两节包装需求，以及进入10月双十一电商促销商品备库存，商品快递包装需求，9月份后国内需求将继续提升。
总结：
“金九银十”逐渐来临，目前石化库存低位，但贸易商库存增加明显，市场货源供应尚可，加之临近9月交割月份，套保商操作态度积极，各地期货交割库产品库存量较大，短期大幅下滑的概率偏大。但当前市场面临 “环保”严查，煤化工项目有可能受到环保影响降低负荷。但在没有市场明确消息情况下，下游实际开工以及市场供需仍是检验下半年走势的主要因素。
4、PP基本面分析
装置开工率
图4：聚丙烯企业开工率图
数据来源：隆众网 国元期货
当前国内PP粒料企业开工率在88.1%，较7月末92%下滑4.1%，幅度相对明显。区域方面来看，华东地区因部分装置原料不足停车，降幅最为明显，基本接近于12%，其他地区的开工率基本上变化不大。
库存
当前国内PP主要生产企业商库持续下滑，但较7月末相比基本变化不大，当前受期货持续上扬，商家开单积极性增加，加之临近月底石化库存略有小降。但终端入市受“买涨不买跌”心态影响，市场成交尚可。
图5：国内各地区PP库存图（单位：吨）
数据来源：隆众网 国元期货
下游需求
下游市场：当前国内聚丙烯下游行业整体开工率在61%左右，其中塑编行业在57%，PP石化库存不高，石化企业报价维持高位。而进口货源较少，港口库存整体不高。市场对9月份的需求旺季预期较好，提振业者后市心态。
总结：
据了解，9月份停车的装置多为煤制烯烃企业，除了新疆是因为环保问题停车，其他装置多是按计划停车，涉及产能在217万吨，刨除联泓新材料装置是10月份检修，保守估计9月份涉及损失产量在7万吨以上。环保之风刮遍全国，煤化工装置又集中检修，不管是巧合还是空穴来风，检修装置带来的利好消息，似乎已进入市场。长线来看市场呈偏强走势。
5、环保影响
中共十九大将在2017年下半年召开，下半年仍处于环保高压下，严厉的环保取缔的不合法企业，正是淘汰了散乱民间的过剩产能，定单向规模化大企业转移集中让需求更加集中化。
二、技术分析
图6：塑料1801合约周图
数据来源：博易大师 国元期货
如塑料1801周图所示，自2016年1月18日低点6940以来的反弹走出了明显的5浪结构。目前处在调整浪（5-3-5）模型中的B结尾，即这轮上涨的尾声部分，技术上看短期有调整的需求。
图7：PP1801合约周图
数据来源：博易大师 国元期货
如PP1801周图所示，目前市场走出了自5166低点以来的明显的5浪结构，目前处于调整浪平台形（3-3-5）模型中的B的结尾，短期回调的概率偏大，技术上看短期有调整的需求。
三、结论及操作计划
从上述分析中，可以看出即将步入金九银十阶段，塑料和PP的基本面中长期利多，短期虽有回调，但是幅度有限；技术上处在上涨尾声，有调整需求；因此短期思路偏空。
操作计划：计划在塑料回调9000-8500的过程中逐步建立多单，参与预期新一轮的上涨结构。建仓价位9000，10手、 8800，20手、 8500，10手，建仓成本控制在8775左右，总资金的1%止损，即亏损10万止损，对应到行情的下破8255一线止损，目标9900-10000。
计划在PP回调至8500-8000的过程中逐步建立多单，参与新一轮的上涨结构。建仓价位8500，10手、8200，20手、8000，10手，建仓成本控制在8225左右，总资金的0.5%止损，即亏损5万止损，对应行情下破8000一线止损，目标9000-9500。
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责任编辑：宋鹏
