一、策略概述
铁矿石从2017年6月16日开始连长11周，涨幅达200元/吨，8月23日开始横盘整理，随后开启了下跌趋势，截止目前为止跌幅80点，我们认为这只是第一轮下跌的开始，整个四季度铁矿石都会保持震荡下行的走势。因为四季度环保压力因素叠加钢材终端需求以及钢厂检修都将影响铁矿石需求，同时铁矿供应充足，成材库存高企，这些题材都会持续发酵引发价格下跌。
二、因素分析
1、城市采暖季节以及本钢爆炸事件导致钢厂补库转换铁矿石需求有转弱趋势
9月1日起，京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染治理攻坚行动正式启动，铁矿石需求将持续降低。这是针对京津冀及周边地区秋冬季空气质量改善缓慢、重污染天气高发等状况，由环保部会同发展改革委、财政部等10部委，以及京津冀晋鲁豫6省（市）人民政府共同推出的的系统行动。
相关机构测算“2+26”城市采暖季限产若按“一刀切”方式限产，采暖季限产影响日均产量占四省两市2016年采暖季日均产量24.65%，占四省两市2017年4-7月日均22.82%。我们认为今年采暖季的限产政策力度将强于去年，针对高炉的限产方案将切实降低采暖季的高炉开工水平，然而“一刀切”的市场预期并不现实。由于并不清楚目前京津冀及周边地区有多少钢厂达到了特别排放值标准，实际影响的产量还无法测算，但大概率是要显著低于“一刀切”限产影响的产量。
据了解，攻坚行动于2017年9月1日至2018年3月29日期间将开展15个轮次的强化督查、8轮次巡查，并选择10个左右问题突出地区开展机动式、点穴式专项督察。强化考核问责，切实落实党委政府“党政同责”“一岗双责”。
本钢安全事故也将刺激钢厂加大检修力度，目前情况下，钢厂只能通过提高矿石入炉品位、多加废钢等手段增产，高品矿价格仍将较为坚挺。9月1日上午10点15分左右，辽宁某钢厂板材第二炼铁厂新一号高炉发生火情。目前正值全国性安全检查及十九大召开在即，此事故或促使安全检查及设备检修全面升级，进而造成市场铁矿石资源需求量减少。2、铁矿石需求集中于主流高品资源，一旦高品质矿与低品质矿供应结构趋于合理，将进一步打压铁矿石价格。
3、本周钢材社会库存变化1.8%至889万吨，其中热轧、冷轧、中板、螺纹、高线库存分别变化0.65%、0.46%、0%、3%、3%至171、110、86、419、104万吨。主要港口铁矿石库存较上周变化-0.4%至13419万吨。
上周全国、河北、唐山高炉开工率76.38、79.05、80.49，分别-0.83、-2.22、持平，钢厂进口矿库存可用天数下降0.5至25.5天。
3、成材库存持续上涨、国外矿山发货量增加，未来铁矿石供给压力逐步抬升。
矿价偏弱震荡，普指围绕75美金运行，出于对成材价格摸顶的忧虑，矿石下游拿货减少观望加强；尽管港口高品粉块坚挺，但矿商遇实质成交仍有一定让利。港口现报盘方面，目前天津港58%杨迪440-450元/吨、澳洲PB粉590-600元/吨、63%巴粗570-580元/吨，日照港58%伊朗磁铁矿535-545元/吨、65%卡拉加斯粉765-775元/吨；矿山方面，上周巴西铁矿石发货量为737.8万吨，周环比增加2.2万吨。上周澳大利亚铁矿石发货量为1730.5万吨，周环比增加183.3万吨；其中发往中国1399.7万吨，周环比增加65.4万吨。而螺纹钢厂库存增4.95万吨，螺纹社会库存增11.06万吨，热卷厂内库存增0.76万吨，热卷社会库存增1.8万吨。成材库存上涨、矿山发货增加，目前港口1.35亿吨铁矿石仍有上升的可能。
三、基本面数据
首创期货
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责任编辑：宋鹏
