一、宏观经济数据回落
7月制造业PMI为51.4%，较6月小幅回落0.3个百分点。从分类指数看，生产指数较上月回落0.9个百分点，新订单指数较上月回落0.3个百分点，回落的原因主要是近期全国高温多雨，使得生产放缓，检修增加。
现货价格方面，7月CPI同比增速由6月的1.5%回落0.1%，小幅降至1.4%，但环比增速由-0.2%升至0.1%。PPI同比增速持平于6月的5.5%，但环比增速由-0.2%升至0.2%，共同点是CPI、PPI环比增速均上升，显示现货价仍在上涨，利好期货价格。
投资方面，房地产开发投资增速及固定资产投资增速均下滑，2017年1-7月份，全国房地产开发投资59761亿元，同比名义增长7.9%，增速比1-6月份回落0.6个百分点。商品房销售增速也下滑，1-7月份，商品房销售面积86351万平方米，同比增长14.0%，增速比1-6月份回落2.1个百分点。商品房销售额68461亿元，增长18.9%，增速回落2.6个百分点。2017年1-7月份，全国固定资产投资（不含农户）337409亿元，同比增长8.3%，增速比1-6月份回落0.3个百分点。从环比速度看，7月份比6月份增长0.61%。2017年1-7月份，民间固定资产投资204640亿元，同比名义增长6.9%，增速比1-6月份回落0.3个百分点。
二、产量增长抑制中期上行空间
虽然原油近期呈现反弹，但夏季用油高峰接近尾声，冬季需求尚未开启，短期原油需求较前期预计将有下降。此外，尽管炼厂复工会增加需求，但美国未来几个月的产量有望增加。美国能源信息署（EIA）9月18日在月度报告中称，美国页岩油产量10月料连续第十个月增长，预计10月美国页岩油日产量将增加近7.9万桶，至610万桶。
基本面利好因素：
1、国际能源署（IEA）月报显示，今年全球原油需求的增长将快于预期，这将帮助减轻供应过剩。IEA将2017年全球原油需求增长预估上调至150万桶/日，此前报告为140万桶/日，而2018年全球石油需求将增长140万桶/日。IEA表示，得益于欧洲和美国的需求增长，全球油市供应过剩问题已经得到改善，同时石油输出国组织（OPEC）和非OPEC产油国的减产行动也在帮助油市重归均衡。
2、IHSMarkit信息显示，截至上周三，20家受飓风影响的美国炼油厂中有13家已经恢复至正常生产水平，另有5家也已经开始逐步复产。汇丰银行（HSBC）分析师指出，即使美国炼油厂仍存在生产中断的风险，2017年全球原油需求增长仍将“非常强劲”，这为油价带来有效支撑。
3、美国油服公司贝克休斯（BakerHughes）周五（9月15日）公布数据显示，截至9月15日当周，美国石油活跃钻井数减少7座至749座，创今年1月来最大单周降幅，因油价疲软导致长达14个月的扩张周期暂时中断。同时美国石油活跃钻井数自8月11日当周以来再无录得增加。而去年同期美国石油活跃钻井数为506座。更多数据显示，截至9月15日当周美国石油和天然气活跃钻井总数减少8座至936座。
基本面利空因素：
1、在上周发表强硬言论促使英镑急涨400点之后，英国央行行长卡尼急于向市场保证不会让形势失控，他解释道任何加息将是“有限的、渐进的”。卡尼做出这一评论之后，英镑/美元短线下挫近90点，这为美元反弹创造了条件。
2、美国能源信息署（EIA）周一（9月18日）发布报告称，美国10月页岩油产量预计将环比增加7.9万桶/日，至609万桶/日。同时预计美国9月页岩油产量为615万桶/日，此前预估为600万桶/日。详细数据显示，10月巴肯盆地页岩油产量料将增加7900桶/日，至106万桶/日；而10月鹰滩油田页岩油产量料将减少9000桶/日，至127万桶/日。此外，二叠纪油田10月页岩油产量料将增加5.5万桶/日，至264万桶/日。
3、美国能源信息署（EIA）周三（9月13日）公布的数据显示，截至9月8日当周，美国原油库存增加588.8万桶，创3月10日当周（27周）以来新高，市场预估为增加228.5万桶。美国原油主要交割地库欣库存增加102.3万桶，连续3周录得增长，且创4月7日当周（23周）以来新高。此外，上周美国国内原油产量增加57.2万桶至935.3万桶，不过依然低于哈维袭击前水平。更多数据显示，炼厂产能利用率继续下降2个百分点，至77.7%。
三、塑料市场供需情况
1、聚乙烯装置检修力度大幅下降，供给增加
进入9月份，装置检修力度大幅下降，9月份计划检修的只有上海石化（600688，股吧）10万吨/年PE高压装置；包头神话30万吨/年的全密度装置，计划检修15天；蒲城清洁能源30万吨/年线性装置计划检修25天。9月份装置检修损失量大约在3.5万吨左右。第二季度装置检修损失量大约在62.74万吨，第三季度检修损失量约23万吨，第四季将进一步减少。
2、聚乙烯库存维持稳定
据卓创统计数据显示，截至9月中上旬，国内PE库存基本持平去年同期水平。其中石化库存受装置开工率提升影响，库存小幅增加；港口库存受前期行情上涨带动，库存得到消耗；而贸易商库存持续增加，主要受套保盘及终端需求有限影响。但目前整体供应压力不大。
3、聚乙烯进口同比增加，出口同比减少
图1：聚乙烯月度进口量
数据来源：wind中辉期货
据海关统计数据显示，进口方面：2017年7月PE进口85.92万吨，环比减少0.5%，同增加10.33%。1-7月份累计进口563.17万吨，同比增加0.85%。LDPE进口16.39万吨，环比减增加7.53%，同比减少1.9%，1-7月份126.93万吨，同比增加4.89%。HDPE进口46.53万吨，环比减少5.32%，同比增加13.34%，1-7月份累计361.67万吨，同比增加21.45%。LLDPE进口22.89吨，环比增加3.58%，同比增加14.05%，1-7月份累计161万吨，同比增加15.3%。
2016年7月份PE出口总量18783.1吨。其中LLDPE出口量3783.11吨，出口量较上月同比减少19.88%，；HDPE出口量10773.47吨，出口量较上月同比减少13.75%；LDPE出口量为4226.52吨，出口量较上月同比减少25.22%。今年累计出口PE15.04万吨，LLDPE2.64万吨，HDPE8.82万吨，LDPE3.58万吨。
4、下游需求未有明显改善
图2：塑料制品月度产量
数据来源：wind中辉期货
9月份之后是聚乙烯传统的需求旺季，不过近年来受环保影响旺季不旺逐渐成为常态，PE下游三季度开工率喜忧参半，小厂受环保检查影响较大，大厂订单较为稳定。
尽管进入传统农膜需求旺季，但是从下游厂商的生产状况来看需求并未好转。
据卓创统计显示，截至9月上旬，下游装置开工率小幅回升，下游农膜开工率约47%，开工率逐步回升；包装膜开工率56%，薄膜开工率60%。
四、综述
原油市场短期回升，但后产量后期预期增长以及页岩油竞争影响，原油中期上涨空间有限。此外国内9月聚乙烯检修力度大幅下降，短期供应有望恢复稳定和增长。
需求方面，受环保政策影响，下游开工需求受限，旺季不旺成为常态，不过金九银十对短期塑料的消费仍会带来季节性的支持，因此塑料短期有先跌后反弹的要求，但三四季度的上下行空间在环保和消费旺季的多空因素交织下，受到了限制。同属化工相关联的品种，PP、PVC市场价格也会跟随其表现出先跌后反弹的走势。
中辉期货
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责任编辑：宋鹏
