目前国内大豆库存庞大，油厂开机率又开始重新回升，豆油库存整体居高难下，加上8、9月棕油到港总量将大增至100万吨，供应前景偏空将令油脂现货承压，短线上涨力度或受限。不过随着包装油备货旺季来临，终端需求趋于好转，加上近几日人民币有所升值，压榨利润改善，令油厂挺油意愿增强，加上美豆已进入关键结荚期，对天气更为敏感，天气炒作尚未完全结束。
操作上，油脂品种近期震荡回落，短期呈现上有压力下有支撑的格局，在需求旺季、供给宽松的多因素制约下，预计未来走势仍会较为反复，近期暂以区间震荡思路对待。
1、油脂一周现货价格
本周豆油全国均价在6111元/吨，较上周小幅反弹。油脂市场价格平稳为主，个别地区略有上涨。随着院校开学，双节临近，市场需求向好，厂商挺价，短期内国内油脂走势强于外盘。
图一：全国豆油现货均价
数据来源：Wind资讯，中州期货
本周全国棕榈油现货市场均价为5716元/吨，较上周出现小幅的回落。未来供应预期宽松导致工厂、贸易商挺价意愿弱化，不过豆棕价差趋向扩大，同时下游消费需求出现好转对棕榈油价格构成一定提振。整体来看，后市库存重建节奏仍是影响行情变化的重要因素。
图二：全国棕榈油现货均价
数据来源：Wind资讯，中州期货
本周菜油全国均价在6558元/吨，较上周出现小幅回升。目前菜油供应充足，且豆菜油价差扩大，豆油替代性较强，导致菜油出货缓慢。因资金做多油脂期货，短线菜油现货仍跟盘偏强运行，但涨幅将落后于期货，且仍可能跟盘频繁震荡。
图三：全国菜油现货均价
数据来源：Wind资讯，中州期货
2、国内油脂商业库存
大豆库存庞大，油厂开机率重新回升，供过于求格局未缓解，油脂反弹空间受抑，但包装油备货旺季来临，终端需求好转，油厂挺价，多空交织，油脂行情上下两难，近期持续维持震荡格局。戔至8月16日，豆油商业库存上升至143万吨左右。
图四：全国豆油商业库存
数据来源：Wind资讯，中州期货
近期国内棕榈油库存恢复速度将加快。船期监测显示，8月棕榈油到港量将增至40-45万吨，9月在50万吨左右，超过目前国内月均30-35万吨需求量。目前国内棕榈油库存已开始趋升，后期随着棕榈油到港速度的加快，棕榈油库存恢复速度也将加快。国内贸易商也在持续采购四季度船期棕榈油，目前总订船数已超45船，预计10-12月棕榈油月均到港量在35万吨左右，基本能满足后期需求。戔至8月15日，我国港口棕榈库存下降至28万吨左右。
图五：全国棕榈油商业库存
数据来源：Wind资讯，中州期货
3、港口库存情况
中国海关总署収布的统计数据显示，海关总署8月9日公布，7月份进口大豆1008.1万吨，6月份进口大豆768.7万吨，1-7月份大豆进口总量为5489万吨；去年同期累计为4700万吨，同比增加16.8%。戔至8月17日，大豆港口库存上升至690万吨以上。
图六：港口大豆库存情况
数据来源：Wind资讯，中州期货
美国粮商巨头邦吉公司（Bunge）首席执行官索伦·施罗德称，2017/18年度全球油菜籽产量预期增加。施罗德称，干燥天气威胁到加拿大油菜籽作物。不过目前很难确定单产规模。加拿大油菜籽播种面积达到创纪录的2280万英亩，比上年增加12%，也是首次超过小麦播种规模。因此施罗德预计今年油菜籽可能丰收，即使达不到上年的水平。全球头号油菜籽生产国——欧盟的产量也有望显著恢复，目前许多地区的收割工作已经结束。法国的戓略谷物公司近来将欧盟油菜籽产量预测数据上调至2190万吨，较早先预测值调高了79万吨，比上年产量高出160万吨。施罗德乐观讣为全球油菜籽产量将比上年大幅增加。
图七：菜籽油进口情况
数据来源：Wind资讯，中州期货
4、马来西亚棕榈油供求因素
马来西亚棕榈油局（MPOB）収布了7月份月度供需报告，报告显示7月毛棕榈油产量为183万吨，环比增20.67%，同比增15.21%。进口量5万吨，环比减15.57%，同比增313.02%；出口量为140万吨，环比增1.31%，同比增0.95%。国内消费23万吨，环比增7.09%，同比增3.29%。库存178万吨，环比增16.83%，同比增0.76%。产量高于市场预期，达到2015年11月以来的最高值；出口幵没有预期中那么乐观，主要是由于印度和伊朗两国买货减少；出口低于预期也导致了库存环比大增16.83%，报告整体偏空。
图八：马来西亚棕榈油产量及库存量
数据来源：Wind资讯，中州期货
船运调查机构SGS公布的数据显示，马来西亚8月1-15日棕榈油出口量为537，022吨，较7月1-15日出口的615，671吨下降12.8%。马来西亚船运调查机构ITS公布的数据显示，马来西亚8月1-15日棕榈油出口为512，039吨，较7月1-15日时的599，414吨下滑14.6%。
图九：马来西亚林吉特汇率市场表现
数据来源：Wind资讯，中州期货
二、油脂品种技术分析
上图是豆油1801合约走势图，本周震荡回落，期价呈现区间震荡的走势，目前震荡思路对待。
上图是棕榈油1801合约走势图，本周冲高回落，短期上涨动力不足，期价整体运行于5200-5500之间。
上图是菜油1801合约走势图，本周震荡回落，期价再度回试20日均线附近的支撑，短期震荡偏多思路对待。
三、后市展望及操作策略
目前国内大豆库存庞大，油厂开机率又开始重新回升，豆油库存整体居高难下，加上8、9月棕油到港总量将大增至100万吨，供应前景偏空将令油脂现货承压，短线上涨力度戒受限。不过随着包装油备货旺季来临，终端需求趋于好转，加上近几日人民币有所升值，压榨利润改善，令油厂挺油意愿增强，加上美豆已进入关键结荚期，对天气更为敏感，天气炒作尚未完全结束。
操作上，油脂品种近期震荡回落，短期呈现上有压力下有支撑的格局，在需求旺季、供给宽松的多因素制约下，预计未来走势仍会较为反复，近期暂以区间震荡思路对待。
中州期货
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责任编辑：宋鹏
