广州期货：美原油库存增 国际油价回落

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　　一、行情回顾

　　1、两地原油行情回顾

　　本周国际油价继续回落，在周四（8月17日）一度达到最低点46.46美元，而后有所回升，并考验47美元位。本周油价回落的主要原因在于：第一，根据EIA公布的最新数据显示，7 月欧佩克原油产量增加 23 万桶/日至3284 万桶/日，为 2017 年以来的最高水平。第二，今日公布的 EIA 数据与 API 数据相符合，库存下降幅度大于预期，为 2016 年 9 月以来最大跌幅，但汽油、精炼油和库欣原油库存均录得增加；第三，从国际市场上来看，原油库存下降趋势将在秋季逆转，并且美国夏季用油高峰也将达到峰值。

　　截止8月18日，美原油主力合约CL1709收47.07美元/桶，较上周减少1.72美元/桶，跌幅为3.53%；成交量285.3万手，较上周减少143.4万手；持仓16.2万手，较上周减仓16.1万手。Brent主力合约BRN1710收51.03美元/桶，较上周减少1.02美元/桶，跌幅为1.96%，成交量为126.2万手，较上周减少15.6万手；持仓36.6万手，较上周减少5.8万手。

　　图表1、本周WTI以及Brent原油期货走势

　　图表2、WTI原油期货CL1707合约日K线图

　　数据来源：文华财经、广州期货

　　图表3、Brent原油期货BRN1708合约日K线图

　　数据来源：文华财经、广州期货

　　2、两地原油价差

　　截止本周五（8月18日），英国Brent与美国WTI主力合约价差为3.49 美元/桶，较上周环比增加1.18美元/桶。

　　图表4、Brent与WTI价差

　　数据来源：Wind、广州期货

　　3、两地裂解价差

　　截止8月18日，美汽油、柴油、取暖油油裂解价差分别为19.59 美元/桶、19.38美元/桶、15.18美元/桶，分别较上周减少了0.778美元/桶、0.232美元/桶、0.064美元/桶。西北欧方面，汽油、柴油、取暖油裂解价差分别为16.71美元/桶、16.5美元/桶、12.30美元/桶，分别较上周减少1.138美元/桶、0.592美元/桶、0.424美元/桶。

　　图表5、美国成品油裂解价差

　　数据来源：Wind、广州期货

　　图表6、西北欧成品裂解价差

　　数据来源：Wind、广州期货

　　二．行业要闻

　　1． 今日公布的 EIA 数据与 API 数据相符合，库存下降幅度大于预期，为 2016 年 9 月以来最大跌幅，但汽油、精炼油和库欣原油库存均录得增加，WTI 原油价格由涨转跌。洛克菲勒分析师 BradHunnewell 称 WTI 原油库存潜在的下降幅度以及投资者预计汽油需求将增加仍是油价的主要推动因素，上周美国国内原油产量增加 7.9 万桶至 950.2 万桶/日；

　　2． 美国汽油需求将达到峰值 但并非由电动车导致。预计美国汽油需求已接近峰值，明年需求涨势将结束并开始下滑。2015 年美国、印度及中国汽油需求急速上扬，极大提高了炼油厂利润，今年需求增速创历史新高。但因油价低迷影响消退，电动车及混合动力车抢占市场份额，以及挪威、英国对电动车的政策支持，对于汽油需求增速能否持续的担忧日益增加。但电动车以及混合动力车仅占市场不到 1%的份额，意味着其开始削弱汽油需求将需要一段时间，而完全取代汽油将需要至少十年。

　　3． 加入阿纳达科和阿巴拉契亚地区石油产量后，预计美国 9 月页岩油产区总产量将增加 11.7万桶/日至 614.9 万桶/日；

　　三、市场分析

　　1、供需数据

　　截止8月18日当周，美原油产量为950.2万桶/日，较上周增加7.9万桶/日；汽油产量为1004.8万桶/日，较上周减少25.3万桶/日；柴油产量为513.5万桶/日，较上周增加5.1万桶/日；馏分油产量为528.7万桶/日，较上周减少1.8万桶/日。

　　图表7、美原油、汽油及馏分油产量产量（千桶/日）

　　数据来源：EIA、广州期货

　　截止8月18日当周，美原油进口量为812.6万桶/日，较上周增加36.4万桶/日。美原油出口为87.7万桶/日，较上周增加17万桶/日。美国原油净进口为724.9万桶/日，较上周增加19.4万桶/日。成品油进口方面，汽油进口量为66.7万桶/日，较上周减少44.1万桶/日；馏分油进口量为16.7万桶/日，较上周增加12.6万桶。

　　图表8、美国原油进口量（千桶/日）

　　数据来源：EIA、广州期货

　　截止8月18日当周，美原油总需求为1756.5万桶/日，较上周减少0.9万桶/日；美汽油总需求为952.2万桶/日，较上周减少27.5万桶/日；馏分油总需求为422.2万桶/日，较上周环比减少28.8万桶/日。

　　图表9、美国柴汽油及取暖油需求

　　数据来源：EIA、广州期货

　　美国原油钻井平台数通常视为该行业活动的指标。截至8月18日，美国原油钻井平台数为768座，较上周增加3座，油气钻井平台数为181座，较上周减少8座。

　　图表10、美国原油产量和油气钻井平台数

　　数据来源：Baker Hughers、广州期货

　　图表11、垂直钻井、水平钻井和定向钻井数量

　　数据来源：Baker Hughers、广州期货

　　2、美元汇率影响

　　美元指数从今年开始，由103.82美元左右跌至92美元附近，下降趋势明显，在8月2日达到最低点92.532美元位。截至8月18日当周，美元指数为93.568美元，美原油期货主力合约结算价跌至46.78美元/桶。如图12所示，最近几年，美元指数虽呈现强劲上扬趋势，但最近持续下滑；同时，美原油期货结算价也也一直在回落。

　　图表12、WTI原油与美元指数走势图

　　数据来源：Wind、广州期货

　　3、美国原油库存及炼厂开工情况

　　截止8月18日，美国原油库存量4.64亿桶，比前一周下降894.5万桶；库欣地区原油库存为5704.7万桶，比前一周升高67.8万桶；美国汽油库存总量2.31亿桶，比前一周增加2.2万桶；馏分油库存量为1.48亿桶，比前一周增加了70.2万桶。原油可供应天数为26.7天。

　　图表13、美国商业原油库存和库欣地区原油库存（千桶/日）

　　数据来源：Wind、广州期货

　　截止8日18日，炼油厂开工率96.1%，较上周减少0.2%。其中美国炼厂总投入炼油厂原油量为1784万桶/日，较上周减少2.1万桶/日。炼厂产能为1855.7万桶/日，较上周维持不变。

　　图表14、美国炼厂开工率（%）以及总投入炼厂原油量（千桶/日）

　　数据来源：EIA、广州期货

　　4、CFTC基金净多头持仓及USO原油ETF持仓

　　美国商品期货管理委员会最新统计，截止8月18日当周，纽约商品交易原油期货中持仓量221.6万手，较上周环比减少0.18%。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头70.75万手，比上周环比减少1.45%。空头较上周环比下降1.83%，为22.7万手。

　　管理基金在纽约商品交易所美国轻质低硫原油持有的期货和期权中净头寸，较上周环比减少0.8%。根据新的分类，截止8月18日当期，管理基金在纽约商品交易所原油期货和期权中持有的净多头从前一周的36.57万手减少到36.54万手。截至8月18日当周，管理基金在伦敦洲际交易所欧洲市场美国轻质低硫原油期货和期权中持有的净头寸为从上周的34.2万手降至40.06万手，较上周环比增加17.02%。

　　图表15、CFTC基金净多持仓情况

　　数据来源：Wind、广州期货

　　截止2017年8月18日，美国USO原油ETF资产总市值为27.34亿元，持仓量为5.5万桶，较上周环比减少0.2万桶。

　　图表16、USO原油ETF持仓

　　数据来源：USO、广州期货

　　四、技术分析

　　8月18日当周，美原油主力合约继续维持震荡回落态势，并一度考验46.5美元位，在8月17日达到低位46.95美元。目前看美原油主力合约面临下行压力较大。

　　图表17、美原油主力技术图表

　　数据来源：文华财经、广州期货

　　五、行情展望

　　本周（8月12日——8月18日）美原油油价先抑后扬，在48美元一线弱势震荡，受到美国原油库存产量增加与汽油库存增加影响，市场情绪稍显悲观。OPEC月报数据公布，OPEC 7月份原油产量增加 23 万桶/日至 3284 万桶/日，为 2017 年以来的最高水平。需求方面，本周美成品油库存继续小幅上升，炼厂开工走高，产能持续释放。市场普遍认为国际原油需求可能在下个月初达到峰值。另外，本周美元受地缘政治的影响减弱，加上美联储继续加息预期，后市或将对原油价格造成较大压力。综合而言，后市国际油市或将继续面临供给释放，需求锁紧情况，油价上行压力较大，预计国际油价后市短期仍将弱势运行为主，但下方空间有限。后市建议持续关注国际油市库存、OPEC出口量、页岩油产量等因素变化。

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