宝城期货：供求结构宽松 关注新作玉米

基金经理老鼠仓，说好保本变巨亏，买基金被坑请到【基金曝光台】！信用卡无故遭盗刷，银行存款变保险，理财被骗请猛戳【金融曝光台】！

　　回顾上半年玉米行情，国际市场整体转强，行情由底部上涨后震荡整理，反弹之势延续。驱动因素主要是玉米播种面积预期减少，以及平衡表紧平衡的支撑。国内市场表现为一波上涨一波回落的节奏，六月份天气扰动支撑反弹。从影响因素来看，年初反弹启动是由于物流瓶颈小区供应紧张推动的价格上涨，继而国家为了保护农民利益各方主体积极收购，并配合东北三省一区深加工补贴、饲料加工补贴一系列提振市场举措，期现价格联动上涨。

　　随着物流难题的缓解，余粮见底，中间环节及下游备货告一段落，玉米期现价格逐步回落，至5月底1709合约价格回落至年初水平，价格波动完成一个周期，同时关注点转为临储拍卖和春播的动态。五月份临储出库如期进行，同时成交和溢价备受市场关注，高成交率和高溢价对市场构成支撑，价格并没有如预期受到打压。至于春播，一种地就利多的定势也依然延续，国内外天气扰动定期来临，玉米价格表现为易涨难跌，期价在六月份进入新的反弹周期。

　　展望下半年：从现货的情况看以下几个方面值得关注：一是在对于玉米品质要求逐步提高的背景下，华北新玉米渐成关内饲料企业首选；二是7月份地方政府储备轮换玉米出库在即已引起市场关注；三是2014年临储玉米何时启动拍卖牵动市场人心；四是6月底开始批量进口谷物到货可能会冲击市场需求。综合来看玉米供求结构仍处于宽松的格局当中，但时间段拉长的话，供应的节奏仍属可控，因此今年秋粮的产出情况备受关注，对市场心态的影响较大。玉米期价当前面临方向性选择，未来一段时间国储将持续释放库存，市场始终面临一定压力，但从与国际价格接轨的角度来看，长期料跟随国际市场走势。

　　一、行情回顾

　　回顾上半年玉米行情，国际市场整体转强，行情由底部上涨后震荡整理，反弹之势延续。驱动因素主要是玉米播种面积预期减少，以及平衡表紧平衡的支撑。国内市场表现为一波上涨一波回落的节奏，六月份天气扰动支撑反弹。从影响因素来看，年初反弹启动是由于物流瓶颈小区供应紧张推动的价格上涨，继而国家为了保护农民利益各方主体积极收购，并配合东北三省一区深加工补贴、饲料生产补贴一系列提振市场举措，期现价格联动上涨。微观层面盘面表现也很抢眼，主力合约持仓一度增至352万手，多空争夺激烈，1705合约逼空行情日见端倪。大商所为了化解市场风险，在交割仓库方面积极满足市场需求，玉米东北产区延伸交割库、集团交割库等增加库容的举措相继出台，市场风险得以释放。随着物流难题的缓解，余粮见底，中间环节及下游备货告一段落，玉米期现价格逐步回落，至5月底1709合约价格回落至年初水平，价格波动完成一个周期，同时关注点转为临储拍卖和春播的动态。今年的临储出库如期进行，同时成交和溢价备受市场关注，高成交率和高溢价对市场构成支撑，价格并没有如预期受到打压。至于春播，一种地就利多的定势也依然延续，国内外天气扰动定期来临，玉米价格表现为易涨难跌，期价在六月份进入新的反弹周期。

　　1、国内市场

　　图1、国内玉米现货价格走势

　　资料来源：布瑞克　宝城期货金融研究所

　　从上图中我们看到2016年以来玉米现货价格走势与期货走势基本同步，影响因素相同。

　　图2、DCE玉米走势图

　　资料来源：文华财经 宝城期货金融研究所

　　图3、DCE玉米淀粉走势图

　　资料来源：文华财经 宝城期货金融研究所

　　玉米淀粉走势基本跟随原料玉米的走势，走出一个涨跌循环。淀粉自身的供需结构备受业内关注，首先是需求的变化，今年出口需求的恢复性增长，在年初的上涨过程中起到推动作用。其次由于今年东北深加工补贴力度加大，使得行业整体开工率在上半年维持在高位。因此整体市场热度高于去年。

　　2、国际市场

　　图4、CBOT玉米走势图

　　资料来源：文华财经　宝城期货金融研究所

　　二、国际市场供需格局动态

　　美国农业部6月份月度供需报告变动情况

　　小麦：本月预计17/18年美国小麦供应量将上调，主要由于期初库存、产量和进口量上调。预计17/18年美国小麦产量上调380万蒲式耳至18.24亿蒲式耳。NASS6月产量报告预测，硬红冬麦和软红冬麦产量将上调，远抵消白冬麦产量下调。所有小麦使用情况本月大致持平。净供给量上调预计17/18年期末库存上调1080万蒲式耳至9.243亿蒲式耳。可供销售量低于去年20%。预计17/18年季节平均农场价格预计3.9-4.7美元/蒲式耳，上下限分别上调5美分。中间值较16/17年上调0.4美元。高蛋白小麦供应量预计17/18年仍然受到限制，主要由于价格过高。

　　预计全球17/18年小麦供应量上调280万吨，主要由于俄罗斯小麦产量预计上调200万吨至6900万吨。自从进入休眠期，大部分地区生长状况有利冬小麦生长。土耳其小麦产量预计上调50万吨至1800万吨，主要由于春天生长状况良好。印度的小麦产量预计下调100万吨至9600万吨，但仍然高于16/17年900万吨。欧盟小麦产量预计下调到1.508亿吨，主要由于德国产量小幅下调，但仍然高于去年4%。

　　预计17/18年除了美国之外的其他国家的出口量略微上调，阿根廷和伊朗上调远抵消欧盟下调。进口量上调的国家有巴西、智利和南非，下调的国家有伊朗。全球消费量小幅下滑，印度消费量下滑100万吨，远高于俄罗斯、巴西和智利消费量上涨。全球期末库存预计创历史纪录，达到2.612亿吨，较上月上涨290万吨。

　　粗粮：预计美国17/18年饲用谷物供应量基本持平，高粱期初库存上调，抵消大麦和燕麦期初库存下调。预计17/18年玉米产量持平于140.65亿蒲式耳。美国农业部将于6月30日公布种植面积报告，将提供玉米播种面积和谷物收割面积数据。季节平均玉米价格较上月持平，3-3.8美元/蒲式耳。

　　预计17/18年高粱期初库存上调，反映了16/17年食用、种用和工业使用情况下调500万蒲式耳，主要根据高粱用于加工乙醇的数量。根据其他使用情况基本持平，预计16/17年高粱期末库存上调500万蒲式耳。

　　本月预估17/18年，除了美国之外的其他国家的粗粮情况如下，产量下调、贸易量上调、库存下调。欧盟玉米产量下调，主要根据政府数据预计法国和德国播种面积低于预期。加拿大玉米产量下调，主要由于播种面积和单产均下调。安大略和魁北克5月天气较正常水平更加潮湿，播种延缓，预计单产下滑。乌克兰玉米产量预计上调，主要根据目前的播种进度预测播种面积高于此前预估。土耳其大麦产量上调主要由于4月天气干燥。16/17年巴西玉米产量上调，主要由于5月中部到西部地区降雨高于正常水平，提高单产前景。南非玉米产量上调反映了最近政府公布的产量预估。全球主要贸易17/18年变化情况包括，乌克兰和俄罗斯玉米出口量上调，欧盟玉米进口量上调。除了美国之外的其他国家的玉米期末库存较上月下调，加拿大、欧盟和俄罗斯减产远抵消南非和乌克兰增产。

　　图5、美国玉米生长优良率　单位：%

　　资料来源：USDA　宝城期货金融研究所

　　图6、美国玉米生长情况

　　资料来源：USDA　宝城期货金融研究所

　　美玉米库存方面，USDA6月供需报告维持旧作各种需求预估不变，相应期末库存未作调整，维持在22.95亿蒲，高于市场平均预估值22.84亿蒲，亦高于我们预估的22.70亿蒲；新作种植面积与单产未作调整，产量预估维持不变，各种需求亦未作调整，期末库存维持在21.10亿蒲，高于市场平均预估值20.73亿蒲和我们预估的20.90亿蒲。全球玉米库存方面，USDA6月供需报告将巴西玉米产量上调100万吨，阿根廷玉米产量维持不变，全球旧作期末库存小幅上调至2.245亿吨，新作期末库存继续下调至1.943亿吨，旧作期末库存略高于我们及市场报告前预估值，新作期末库存则低于我们及市场报告前预估值。

　　综合来看，美玉米新旧作期末库存均高于我们及市场平均预估值，全球新旧作库存大致与市场预估持平，总体偏利空，但由于美玉米天气炒作，USDA报告利空影响基本被忽略。

　　三、国内市场热点综述

　　上半年市场的热点供应端值得关注的有：玉米收购情况、临储拍卖节奏和成交情况、新季玉米播种生长情况、港口动态。

　　1、价格上涨刺激收购，补贴助力

　　据统计截至4月20日，东北三省一区累计收购玉米10016万吨。其中：内蒙古收购1532万吨，辽宁2267万吨，吉林2910万吨，黑龙江3308万吨。

　　同期中国农业部新闻发布会数据显示，东北地区累计收购玉米9953.3万吨，同比减少4831.6万吨；与2013、2014两年同期平均收购数量相比，减少435万吨；中储粮、中粮、中航三家央企累计收购3056.2万吨，占总收购量30.7%。从这样的报告看，今年收购主体呈多元化趋势，东北三省一区深加工和饲料企业由于有补贴的刺激，积极入市收购，虽数据难以统计，但增量可观。

　　图7、2016∕17年度玉米收购进度统计（截止4月20日）

　　资料来源：汇易网　宝城期货金融研究所

　　2、东北产区播种及生长情况

　　2017年农业供给侧改革的一个重大方向就是玉米播种面积的调减，非优势地区玉米的播种面积在2016年实现减少后，2017年将有多达幅度的减少，得到市场非常大的关注。下面将笔者随大商所春季大豆玉米播种考察的情况报告，在此分享，以做参考。

　　（1）玉米播种面积小幅减少，改种首选水稻，其次是大豆玉米临储制度的改革，对玉米市场产生巨大冲击；在此前农户种植玉米有最低保护价，并且粮库需敞开收购，农户只管种，不需要考虑卖的问题；现在实行的是价补分离，取消最低保护价，玉米逐步走向市场；并且当地玉米商品率达90%，本地根本无法消化。转种品种选择上，小麦不占优势；改种水稻成本高，而且未来水稻也很有可能走向市场，届时将会面临同样问题；所以在未来的调整中，主要考虑的是：什么能卖出去，什么能卖出好价钱。这也是在种植结构调整中当地政府以及农户需要深思的问题。从目前的实际情况看，有水源但仍然选择旱改水，追求水稻种植的高收益，其次仍然会选择种植玉米，因为玉米销路畅通。关于大豆农户选择谨慎参与，并不看好种种收益，而且忧虑销路。具体的在走访对象如下：

　　A、佳木斯农委

　　据农委领导介绍玉米这个品种是政策变化最大的，自2015年高峰达到860万亩多，连续两年面积减少，今年的面积大约在560-570万亩这样的水平。农委的有关领导介绍，玉米的面积不考虑国家的库存，当年的产量扣除当地几个大户的需求量，商品粮的数量已经达到一个不可以继续减少的一个新的平衡点。大豆的面积今年也是关注的重点，佳木斯地区也是传统的大豆种植优势地区，曾经也是只见大豆不见玉米。这两年大豆面积得以恢复，今年预估为388万亩。这样的改变一方面宏观调控的指引作用，主要还是农户根据比较种植收益所做的贴近市场的选择。

　　具体数字如下，佳木斯总计1688万亩耕地，目前其中玉米567万亩，较16年的780万亩减少213万亩；大豆378万亩，较16年的210万亩，增加168万亩；水稻627万亩，16年是591万亩。

　　表1：佳木斯农委数据

　　资料来源：宝城期货金融研究所

　　B、七台河地区农委

　　七台河市位于黑龙江省东部地区经济圈内，地理位置优越。该市政府农业局某科长介绍，全市总耕地为270万亩，其中勃利县为175万亩，市区95万亩。七台河市主要以种植玉米为主导，今年玉米种植为180万亩，大豆为35万亩，水田为30万亩，剩余耕地种植杂粮及经济作物。对于该地区的今年种植结构发生的变化，王科长认为今年与往年最大的不同是，政府倡导农户不要盲目追求品种的产量，而应该更加注重品种的质量。就玉米而言，七台河市2017年种植食用型玉米占比显著提高。通过前几天的调研也不难发现，高质量的玉米价格高于普通质量的玉米，而且目前市场上对于高质玉米的需求一直都存在，相信该市对于重视玉米质量多于产量的种植思想转变，有利于拓宽玉米的销售。

　　转种方面，七台河市玉米转种大豆的现象较为明显，主要原因是由于去年玉米种植户面临玉米有市无价的市场，普遍出现亏损。

　　C、从村镇及种植户访谈看玉米播种面积的变化

　　以密山地区为例，访谈农户包括：当壁镇庆胜村村民，当壁镇实边村村民等。庆胜村去年基本没有种大豆，今年则增加了650亩，玉米面积减少了750亩，也存在着转种水稻的情况。实边村某村民表示今年没有转种大豆选择继续种植玉米，原因是担心大豆缺乏销售渠道。同时该地区客观条2017年度中期投资策略报告件不支持旱田改水田。此外从成本来看，种子、化肥、农机成本基本没有变化，主要是租地成本有明显的下降，接近50%。导致总成本有一定程度下降。

　　总的来说，通过与村民的交流，我们了解到的基本情况是：由于去年玉米种植收益大幅下降，今年玉米改大豆及旱田改水田的情况比较明显。同时也存在着部分村民担心玉米改大豆后缺乏销售渠道，从而放弃该种大豆的情况。

　　表2：大豆玉米种植成本变化

　　资料来源：宝城期货金融研究所

　　小结：从播种面积的情况看，黑龙江东部地区玉米的播种面积并没有因为价格的下跌而出现大幅下滑，首先能改水田的也都改种水稻了，其次农户还是谨慎选择改种大豆。但是，东部地区我们调研的情况看地区的差异比较大，如佳木斯地区作为历史上传统的大豆优势种植区，玉米面积减少约27%，大豆面积较去年增加80%。而在七台河、密山等地就没有这么大的改种规模，估算下来玉米面积大约减少在10%左右的水平。

　　（2）、租地成本下降，其他成本相对稳定

　　今年的种地成本变化较大的部分是地租的价格，我们从相关部门了解到格在6000-7000元/晌，而今年的在4500元/晌这样的水平。而其他种地成本基本保持稳定。由于租地成本的下降，今年承包土地的种植户整体成本有望下降25%。

　　表3：样本成本情况

　　资料来源：实地测量　宝城期货金融研究所

　　小结：由于今年玉米价格下跌，种植玉米预期收入降低，因此土地承包费用也随之走低。从我们访问的农户所表达的预期收益来看，今年也做了向下的调整。同时种植利益的下降也直接导致了农户种植结构出现了变化，由以往的单一以玉米为主导改变为多元种植模式，由过去的盲目追求产量，改为重视质量。种植思想的转变也体现了玉米市场化后，农户种植理念的进步，以及意识到市场上优质优价的概念。种植理念的转变将有利于，该地区种植结构的优化。

　　（3）、黑龙江东部部分地区低温，苗情存差异

　　考察其间，在我们途径的路段对玉米大豆种植地进行了实地测量。但是由于沿途不断的下雨，因此测量的广泛性稍差，我们沿途田间测量的数据详见下表。

　　表4：样本玉米生长情况

　　资料来源：实地测量 宝城期货金融研究所

　　图8：玉米实地测量

　　资料来源：实地拍摄 宝城期货金融研究所

　　表5：大豆样本生长情况

　　资料来源：宝城期货金融研究所

　　图9：大豆实地测量

　　资料来源：实地拍摄　　宝城期货金融研究所

　　小结：黑龙江东部今春苗情存差异，佳木斯鹤岗地区的春季墒情非常好为近几年最好的年景，丰收预期乐观。而哈尔滨周边地区由于低温多雨，玉米苗偏矮，而且根茎扎不深，这样就有秋季玉米不抗倒伏的可能。但目前也不能做出减产的判断，还要看后期积温和雨水的配合情况。其他地区虽没有佳木斯地区好，但也都好于哈尔滨地区。因此整体东部的情况还算正常的年景。

　　总结：从黑龙江东部的抽样调研的情况下，玉米面家继续下降但东部下降的比例整体不足10%，种植成本扣除租地一块与去年基本持平，但地租成本整体下降25%水平，因此玉米种植成本整体下滑。大豆面积增加，其中农户对种植大豆兴趣不高，农场综合考量改种大豆比例相对大些。由于去年玉米受灾单产偏低，因次今年目前看单产将高于去年呈正常年景，当然如果天气出现极端情况的情况除外。从实体经营企业来看，适应市场的速度较快，对玉米后市判断较为乐观，认为市场进程的加快有利于企业根据自身情况做大做强。

　　综合东西线的整体考察情况来看，根据调研抽样统计，本年度黑龙江大豆面积同比增加22%，玉米面积同比下降13%，西部第四、第五积温带“米改豆”幅度大于去年，仅黑龙江一省就能完成今年农业部调减玉米面积1，000万亩的目标。种植成本上，除高纬度大豆种植区外，大部分地租普遍较去年有1，000元/垧的降幅，种子、化肥成本变化不显著，种植一公顷大豆平均成本为7，219元，种植一公顷玉米平均成本为9，478元。利润方面，去年种植玉米普遍亏损，只能依赖国家玉米直补。

　　3、港口玉米运行动态

　　（1）北方港口集疏港量激增，港口活跃度提高

　　从下图中历年集港量的情况，我们看到今年玉米市场化元年，港口集港量出现大幅增长的态势。据统计自2016年10月1日到目前为止，东北港口集港量为2092.5万吨，比去年同期集港量增加1555.8万吨。

　　图10：北方港口集港量 单位：万吨

　　资料来源：国家粮油信息中心　宝城期货金融研究所

　　从历年的下海量对比看：自2016年10月1日到目前为止，东北港口夏海亮为1951万吨，比去年同期增加1482.98万吨。

　　图11：北方港口历年下海量  单位：万吨

　　资料来源：国家粮油信息中心 宝城期货金融研究所

　　而从北方港口的库存情况看，并没有比往年大幅增加，也就是说今年东北玉米运出量大幅增加，东北玉米在上半年占消费主导地位。

　　图12：北方港口库存近年比较　单位：万吨

　　资料来源：布瑞克　宝城期货金融研究所

　　（2）南方港口玉米及替代品动态

　　南方港口今年的价格一直处于被动接受的状态，一方面消费需求提振不佳，另一方面进口替代品价格优势制约国产玉米价格的上升空间。

　　图13、南方港口玉米库存及价格　单位：元∕吨、万吨

　　资料来源：布瑞克　宝城期货金融研究所

　　图14、南北港口贸易利润情况　单位：元/吨

　　资料来源：布瑞克　宝城期货金融研究所

　　图15、以现价为例南北港口贸易利润　单位：元/吨

　　资料来源：汇易网　宝城期货金融研究所

　　南北港口价格走势基本趋同，销区价格一方面接轨进口替代，一方面跟随北方港口价格动态。

　　图16：港口价格动态　单位：元/吨

　　资料来源：布瑞克　宝城期货金融研究所

　　四、玉米及替代品进口

　　海关数据显示，2017年4月中国玉米进口量3008吨，同比减少100%。高粱进口量341287吨，同比减少46%，环比减少53%。大麦进口量1087021吨，同比增加338%，环比增加63%。DDGS进口量51523吨，同比减少80%，环比减少43%。木薯淀粉进口量829825吨，同比增加12%，环比减少15%。

　　图17、玉米进口利润及数量

　　资料来源：布瑞克　宝城期货金融研究所

　　2017年上半年，木薯淀粉进口量突然放大，在南方市场挤占国产淀粉的份额值得关注。

　　图19、广东港口进口替代品库存情况　单位：万吨

　　资料来源：国家粮油信息中心　宝城期货金融研究所

　　五、临储拍卖动态

　　2017年5月临储拍卖如约举行，期间经历了热捧溢价高比例成交的火爆场面，进入6月中旬市场如预期一样出现降温，但降温表现为供需双降。总投放量自700万吨腰斩，仅有350万吨左右的总供给量，但鉴于上周拍卖后已有逾2400万吨成交量，市场的交易热情有明显下降，市场溢价也有所收敛，这也符合全年供需格局，2400万吨的成交量已基本足够保证供需平衡，且临储粮出库效率低下，当前的港口价格也并不支持高溢价。

　　图20：临储拍卖情况　单位：吨、%

　　资料来源：汇易网　宝城期货金融研究所

　　虽然拍卖玉米成交不断增加，市场理论供应量已逾2400万吨，但鉴于出库效率极其低下（目前估计在1/3的进度），拍卖玉米仍未形成有效供应。而在销区，虽然目前的价格仍在推动饲料厂进口替代品，但远水不解近渴，暂时也仍不属于有效供应。目前可指望的有效供给只有1成左右的华北余粮以及即将不断到港的进口替代品。

　　从全年结构来看，拍卖与进口的供应压力迟早要体现，而进口替代品所带来的影响已经开始在南方销区不断体现。

　　六、玉米深加工消费

　　玉米深加工企业开工率及库存变化据天下粮仓估算，截至6月9日当周，国内部分玉米淀粉企业行业开开机率为71.34%，较上周74.77%回落0.7个百分点。截至6月14日当周，东北、山东、河北29家玉米淀粉企业库存统计为219500吨（场内库存），较上周220300减少800吨，降幅达0.36%。截至6月9日当周，国内部分玉米酒精企业行业开机率为74.47%，较上周76.42%下降1.95个百分点。玉米深加工利润据汇易网估算，截至6月9日至6月16日当周，吉林玉米淀粉理论盈利360元/吨；山东淀粉理论加工利润-130元/吨；黑龙江玉米酒精理论盈利985元/吨。加工利润有所回落。玉米淀粉消费量据淀粉工业协会估算，2017年4月玉米淀粉消费198万吨，同比增加13.29%。其中淀粉糖121万吨，医药10万吨，变性淀粉12万吨，啤酒14万吨，化工10万吨，食品13万吨，造纸15万吨，其他3万吨。

　　图21、生猪养殖利润

　　资料来源：布瑞克　宝城期货金融研究所

　　生猪价格继续看涨，本周北方地区猪价稳中上涨，南方区域涨跌互现。南北地区猪价差异明显，华中地区生猪调运增加，冲击南方猪价，抑制南方猪价进一步上涨。仔猪价格继续上涨，育繁理论利润已经超过100元/头。从饲料成本来看，蛋白饲料价格依然偏弱，能量饲料中高粱、大麦进口量不断创新高，替代了部分玉米消费需求。端午节临近，预计猪肉需求将增加，利好猪价，短期内猪价将继续保持上涨态势。但随着生猪养殖利润的恢复，预计存栏量将出现恢复性增长，这个时间节点将在下半年出现。

　　图22、淀粉企业开工率及淀粉企业库存　

　　资料来源：布瑞克　宝城期货金融研究所

　　图中我们看到淀粉去也的开工率上半年一直维持在高位，因此同步淀粉企业库存也处于缓慢攀升的态势，预计随着东北深加工补贴6月末到期，加上季节性检修，开工率向下回落的概率较大。

　　图23、淀粉企业加工利润及月度消费量　单位：元/吨、万吨

　　资料来源：布瑞克　宝城期货金融研究所

　　从加工利润的情况看，东北地区由于有补贴表现较好，同时今年淀粉消费同比增加明显。出口需求也出现恢复性增长，下图显示淀粉出口处于近几年的高位，据统计4月玉米淀粉出口20913吨，同比减少19.3%，环比增加2.77%。

　　图24、淀粉出口情况

　　资料来源：宝城期货金融研究所

　　从淀粉期现货价格运行情况看，目前表现为淡季不淡，旺季不旺的特点，目前企业库存相对较高，后市价格预计跟随原料玉米的可能想较大。

　　图25、淀粉期现货价格运行情况

　　资料来源：文华财经、布瑞克　宝城期货金融研究所

　　七、玉米饲料消费

　　2017年上半年饲料消费表现平淡，饲料产量据天下粮仓估算，2017年4月份全价饲料产量37.18万吨，环比增加11.12%。其中，猪料产量28.26万吨，环比增加3.61%。进入5月份，气温继续回升，国内养殖业将也将进一步好转，天下粮仓初步预期5月份44家饲料企业饲料产量预计57.7万吨，生猪存栏量据农业部统计，2017年3月4000个监测点生猪存栏信息显示，3月份国内生猪存栏量环比增加1%，同比减少1.2%；国内能繁母猪环比持平，同比减少1.6%。生猪价格据农业部统计，截至6月7日（6月份第1周），全国活猪平均价格13.58元/公斤，比前一周下降1.5%，与去年同期相比下降34.7%。全国猪肉平均价格24.15元/公斤，比前一周下降1.4%，同比下降24.5%。全国仔猪平均价格34.63元/公斤，比前一周下降2.8%，同比下降31.2%。

　　图26、部分饲料企业产量统计

　　资料来源：天下粮仓　宝城期货金融研究所

　　从抽样统计中我们看到，猪料产量有明显增加，但总产量趋于平稳。国家生猪产业向东北倾斜的产业规划，及东北地区饲料加工补贴催生猪料产量的增加，环保督查严厉，今年禽料养殖减少较多。

　　图25、生猪存栏和猪粮比

　　资料来源：布瑞克　宝城期货金融研究所

　　短期看，生猪价格有阶段性下降的压力，下半年可能会震荡。虽然目前存在猪价下降的压力，但是国家强化养猪环保等措施，也有利于猪价稳定。按照国家发改委公布的2017年6月5日到6月9日当周全国猪粮比价7.54的水平测算，养猪仍是盈利的。但是如果是仔猪或者母猪养殖，则存在亏损风险。今年5月份白条猪上市量同比大幅增加，价格同比大幅下降，毛猪产能大于需求的迹象开始显现，毛猪产能正在由供求基本平衡向供应略大于需求过渡。根据有关数据显示，能繁母猪存栏已经开始回升，且高于去年同期。国家统计局的数据也显示，一季度生猪出栏量与猪肉产量较去年同期增加。同时，由于出栏体重增加，市场猪肉供应已经开始增加。而当前猪肉消费需求仍然疲软，再加上今年肉鸡、鸡蛋和蔬菜等相关替代产品价格低迷，压制猪价难有起色。

　　八、行情展望

　　从现货的情况看以下几个方面值得关注：一是在对于玉米品质要求逐步提高的背景下，华北新玉米渐成关内饲料企业首选；二是7月份地方政府储备轮换玉米出库在即已引起市场关注；三是2014年临储玉米何时启动拍卖牵动市场人心；四是6月底开始批量进口谷物到货可能会冲击市场需求。

　　综合来看玉米供求结构仍处于宽松的格局当中，但时间段拉长的话，供应的节奏仍属可控，因此今年秋粮的产出情况备受关注，对市场心态的影响较大。玉米期价当前面临方向性选择，未来一段时间国储将持续释放库存，市场始终面临一定压力，但从与国际价格接轨的角度来看，长期料跟随国际市场走势。

　　宝城期货 刘文玫

新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。