国泰君安：棕榈油早报20170720

【隔夜内盘】

日盘：昨日棕榈油主力1709合约收盘5366元/吨，较前日收盘价上涨30元/吨，涨幅0.56%，全天成交36.5万手，持仓减少19080手至33.4万手。

夜盘：昨日棕榈油主力1709合约收盘5408元/吨，较昨日日盘结算价上涨66元/吨，涨幅1.24%。

【隔夜外盘】

马来西亚BMD9月收盘2538林吉特/吨，较昨日结算价上涨8林吉特/吨，涨幅0.32%。

【基本面】

1、产量：6月，马来西亚棕榈油产量下降，降幅超市场预期。据MPOB报告，6月棕榈油产量环比下降8.5%至151万吨，此前市场预估产量下降5%左右。

2、进出口：6月，马来西亚棕榈油出口下降。据MPOB报告，马来西亚6月棕榈油出口量较上月减少8.4%至138万吨。7月1-15日，马来西亚棕榈油出口较上月同期大幅增加，船运机构ITS公布的数据显示，马来西亚7月1-15日棕榈油出口较6月同期大幅增加17.8%至599,414吨。

3、库存：6月，马来西亚棕榈油库存小幅下降。据MPOB报告显示，6月末马来西亚棕榈油库存为153万吨，较5月末下降1.9%。7月19日，国内港口库存稳定：国内港口总库存36.5万吨，较昨日持平。

4、现货：7月19日，国内港口24度棕榈油现货价格下跌。广东地区报价5620-5650元/吨，较昨日调低70-100元/吨，价格可议；张家港报价5650-5670元/吨，较昨日跌100元/吨；天津港报价5660-5670元/吨，较昨日跌70元/吨。

5、进口成本：7月19日，棕榈油进口成本有所下跌。华南地区自马来进口棕榈油8月船期完税价5500元/吨，9月船期完税价5380元/吨，10-12月船期完税价5280元/吨。

【技术分析】

昨日P1709高开高走收光脚小阳线，短期均线空头排列，日KDJ空头排列但拐头向上，周KDJ多头排列，P1709技术上有修复的需要。

【观点和操作建议】

昨日美豆偏强震荡、马棕探底回升，国内棕榈油主力1709合约走势偏强。从中长期来看，棕榈油处于增产周期，消费不佳，库存逐渐累积，棕榈油下跌行情仍没有结束；从短期看，下跌动力也不足，商品市场氛围整体偏多，对棕榈油期价也有所提振，预计今日以震荡整理格局为主。

操作上建议区间操作。P1709支撑位参考5350，阻力位参考5450。