这里给出一张粗糙的供需平衡表格。需求是去年各个月份的实际需求量，考虑到目前下游的产量环比增长，需求量估算明显被低估，不管怎么样反映，今年四季度包括明年一月份整个供需还是紧平衡。

　　库存方面，石化厂家目前库存压力并不是很大，经过一年多的主动去库存之后低位徘徊。港口库存我们了解的情况压力也不大，但是今年6—9月份从广东港口有一个明显增加，可能内外价差有关。期货库存低位徘徊，差价大也不具备大幅增加的情况。库存指数明显可以看出，从去年到现在处于明显去库存的状态，现在库存总水平处于比较低的位置。

　　基差三季度以来处于比较高的位置，对于近月支撑明显，特别是今年四季度供需面相对较好，基差高企对近月支撑比较明显。

　　总结一下基本面，上游承压但在流动和地缘政治支撑下下方空间不大，随着冬季来临，季节性走强可期，成本端风险有限。供需格局将支撑L价格，虽然下游信心不足但是厂家对价格影响力提高，库存在产业链各个环节的变化，短期可能会产生比较大的影响。

　　操作机会分析。LLDPE较好的供需面带来机会：跨期机会，01合约和05合约目前350左右。主要理由是供需格局改变是在明年一季度发生，新产能投放对05合约压力更大，低库存下石化挺价利好近月合约。5月是LLDPE消费淡季，目前处于历史比较高的位置，我个人认为到400甚至更高可能性比较大。当前LLDPE单边走势受到供需面较好的影响，但是上游原油回落风险较大，但是总体我们认为重心上移，特别是01合约。

　　主持人：请评委进行提问。

　　高春雨：你对四季度预测，供应量大概55万吨左右，而需求大概都是在60多万吨，有一个非常大的偏差。

　　招商期货：绝对量上讲库存比较大一点，我们拿不到具体的数字，这张供需平衡表做得比较粗糙，更多反映是格局大致的情况，比如十一之后石化厂家库存累积，整个十月份我们现在预估需求量没有这个数字这么大，但是我想四季度甚至几个月之内，供需平衡表能够提供一个对供需的大概情况，或者定量一点的感受。

　　高春雨：你的意思是未来国内还是去库存化的过程？

　　招商期货：我觉得是，但是这种去库存应该是被动去库存的过程。

　　主持人：感谢评委提问和选手回答，请评委进行打分。一号评委8.6分，二号评委8.5分，三号评委8.1分，四号评委8.2分，五号评委8.5分，六号评委9分，七号评委8.7分，八号评委9.2分，九号评委8.1分，十号评委8.7分。

　　招商期货代表队得分是8.54分，谢谢。

　　接下来是格林期货代表队，首先来认识一下。

　　演讲题目是基本面承压，连塑中期弱势难改。

　　格林期货：各位领导、各位同行大家下午好！我演讲的题目是基本面承压，连塑中期弱势难改。

　　我们先看一下最近一段时间连塑期货走势，6-9月连塑是上涨行情，9月上冲11100点之后迅速回落，开始一波下跌行情，我们认为这波趋势会延续。

　　我们有五个方面的理由。第一是宏观经济偏悲观，第二是原油价格走低，第三是国内聚乙烯供应偏宽松，第四是市场需求不足，第五是技术性分析看跌。

　　第一，宏观经济偏悲观。现在美国、中国和欧洲的情况，美国数据现在是偏好，但是真实性和持续性值得怀疑，我们最近看到的数据是美国非农就业人数增加17.11万，这个数据偏好，但现在奥巴马政府在大选的时候有粉饰数据的可能。十月份失业率是上涨到7.9%，就业在增加，失业率也是增加的，这是非常奇怪的，所以数据真实性值得怀疑，而且数据发布之后，美国股市、原油、铜都是下跌的。年末圣诞节消费对经济拉动作用，还有马上来到的财政悬崖问题，使我们都对经济数据偏好的持续性表示怀疑。

　　中国的数据也可以看到，现在体现为中性，最近PMI50.2，只能说是中性数据，不能说明中国的经济已经完全好转，而且市场对中国的经济是非常担忧的，主要是对中国投资空间和财政刺激空间表示怀疑，对中国经济未来前景表示怀疑。

　　欧洲问题不用说了，希腊、西班牙现在危机还没有根本解决，而且经济不理想。最近一段时间，希腊、西班牙危机已经再次浮现在市场上。经济数据可以看一下，最新的PMI是45.3。

　　美国、中国和欧洲三个经济体是世界最主要的经济体，并不是非常理想，对世界经济前景觉得非常的不乐观。

　　第二，原油价格走低，从100美元跌到86美元。我们觉得这种趋势会进一步延续。页岩气产量加大，冲击原油需求。美国政府有政治需求，包括奥巴马大选的需要。

　　第三，对国内聚乙烯供应偏宽松。聚乙烯8、9月份月度进口量增加，近期国际市场特别是东南亚市场聚乙烯价格走得很快，使我们聚乙烯进口有利可图，8、9月聚乙烯进口量偏大，而且我们认为这种说法可能会维持到10、11月。

　　我们也认为11月份的时候，最近一段时间中国聚乙烯供给量增加，主要是因为一些新的装置投产，包括抚顺石化、大庆石化。

　　第四，我们认为市场需求不足。可以看到现在线性聚乙烯是塑料薄膜，今年塑料薄膜产量比去年同比增长5%，而去年基本是15%左右，今年这种增长已经远远不及正常水平。农膜不乐观，5-9月基本没有增长。农用膜在10月份有一个季度性淡季，而且今年可能更淡。07、08、10年都是在10月份有一个下调过程，今年可能更严重。

　　第五，技术性看跌。前期有一个上涨过程，在9月17日上冲11000点之后行情开始下调，现在跌破5、10、20日均线。我们认为这波趋势基本可以确定，我们可以分析一下连塑历史价格运行波动区间，基本在9000—11000点，去年12月份今年6月份是两个低点，今年3、9月份是两个高点，分别是9000、11000。

　　因此我们得出这样一个结论，我们建议偏空操作，我们建议做空，目标位9500—9800一线，我们建议分批减仓，我们建议做好止盈止损，我们策略是9月18号提出的，市场行情是9月15日跌破的，我们已经在10200—10300点之间做了一波，我们认为现在市场行情将向9500点靠拢。

　　谢谢。

　　主持人：有请二号评委进行提问。

　　张秀坤：在操作过程中，你觉得基本面分析和技术面分析之间怎么平衡，怎么有效利用做时间周期的操作？

　　格林期货：我刚才报告讲的速度非常快，您刚才问基本面和技术面如何平衡，我们觉得首先基本面应该是确定大的趋势方向基础，第一部分主要宏观面为由，然后再找技术面。技术面是我们操作时候的入场点选择的重要依据，只有基本面成立之后才选择入场点，我们刚才说是9月15日行情突破向下，我们9月18日开始做。基本面是我们操作最基本的依据，只有有这个依据才去做，技术面是我们寻找入场点进行具体操作的依靠。

　　张秀坤：你现在持续看空是维持到什么时间范围？

　　格林期货：我们也分析了一下，基本上连塑因为每天下跌幅度是40—50点左右，按这种速度来算，我们觉得这种下跌幅度基本能维持到月末，至少应该是11月下旬左右。都是我们个人的一些经验和操作的方法。

　　主持人：请评委进行打分。一号评委8.2分，二号评委7.9分，三号评委8.5分，四号评委8.4分，五号评委8.6分，六号评委8.5分，七号评委8.4分，八号评委9分，九号评委8.5分，十号评委8.5分。

　　格林期货代表队得分是8.45分。

　　下面是华泰长城代表队，首先介绍一下。

　　演讲题目是塑料近期震荡，四季度看涨。

　　华泰长城：尊敬的各位评委老师，各位同仁大家下午好！我的演讲主题是需求拉动，年前塑料震荡回升概率大。我们的操作策略是1305合约10000点一线可以逢低进场，11月中下旬目标价位到10200元/吨，获利离场。空头可以做一下短线，多头建议回调之后逢低入场，止损9900元/吨。这是1305合约走势，前期持续下跌结束之后，出现了四连涨。后市我们认为涨势仍然会持续进行下去。

　　我们分为四个方面，一是年前供应增长空间有限。石化前期检修装置基本复产完毕，而且还有两套装置，近期来看，月初库存有所回落。截止到31号我国石化库存大致在20万吨，库存水平不是很高，而且后面还会有一些装置进行检修，我们认为增长还是有限的，产量数据可以看到，PE产量累计到9月份是同比负增长，后期供应压力不是很大。

　　第二，进口货源。进口货源在持续打压国内市场。我们这里总结了一下，PE进口利润和进口量关系，从图中可以看到，进口一般是领先1—2个月的时间，目前利润是持续高位，11、12月份进口量仍然维持高位，从季节性规律可以看到，11、12月份也确实维持高位，后市进口量还会对塑料价格有所压制。

　　第三，成本方面。目前原油价格虽然在回落，不过还是持续高位震荡，而且乙烯价格因为本身的供应紧张，也是处在高位震荡走势中。所以目前石化企业利润依然维持低位，现在挺价意愿比较强。对于原油我们认为，后市随着天气转凉，取暖油的需求旺季逐渐到来，经济危机依然没有消除，都将支持原油价格。所以我们认为后市成本支撑依然会持续。受利润影响，石化企业定价策略也可以看出来，目前石化企业挺价意愿比较强。

　　最后，需求方面。分两块，一个是农膜，一个是包装膜。农膜产量相比去年增长幅度不是很大，只有小幅增长。目前还是处于旺季，可能会到中下旬的样子结束，产量有所减少。另外农膜企业由于前期原料大幅下跌，农膜企业谨慎采购原材料，所以导致现在库存是低位，还是存在补货需求。综合两方面来看，我们认为11月需求维持高位，进入12月之后地膜储备季节到来，12月和来年1月地膜生产慢慢开始进行，所以我们认为12月农膜产量将再次提升，也从季节性的规律能看到。包装膜产量相比去年有明显好转，产量保持稳定增长趋势。从季节性规律可以看到，11、12月份稳步增长趋势非常明显，12月份随着节假日的到来，包装膜需求量和产量都是稳步增长。

　　综合以上几个方面来看，我们认为后市塑料价格仍然是看涨。

　　谢谢大家。

　　主持人：请三号评委进行提问。

　　石岩峰：我想了解一下你是季末看多还是到明年看多？

　　华泰长城：就是年前看多。

　　石岩峰：就是这波行情下看多？

　　华泰长城：对。

　　主持人：请评委进行打分。一号评委8.4分，二号评委7.6分，三号评委8分，四号评委8.2分，五号评委8.4分，六号评委8.6分，七号评委8.4分，八号评委8.8分，九号评委8.2分，十号评委8.3分。

　　华泰长城代表队最后得分是8.31分，谢谢。

　　接下来是冠通期货代表队，首先介绍一下。

　　演讲题目是供应压顶，LLDPE弱势前行。

　　冠通期货：尊敬的各位领导，各位业界精英下午好！今天我阐述的题目是供应压顶，塑料弱势前行。主要分三个部分，塑料基本面因素分析、决策机制以及投资建议。

　　基本面分析需要关注众多因素，首先供应与需求是主导价格两极，是价格分析基础。此外，宏观经济走势、市场情况、国际油价波动等因素都会产生影响，一定时期内各因素影响程度不同。我们认为第四季度塑料供需均衡状态将被打破，市场将进入供应主导阶段。

　　供应面和需求面出现下滑，随着当前塑料产业链中下游企业库存普遍偏低，但考虑到四季度企业面临资金回笼压力，我们认为下游消费补货意愿不强。供需均衡被打破，期市现黑色星期一。1301合约盘中跌停，1305合约以跌停报收。塑料从抗跌到急速下跌。我们认为后期大庆和抚顺新投产能所带来供应增加，将对市场形成持续利空。

　　聚乙烯开工率也是影响塑料工业重要因素。按照中国2012年PE预估产能1200万吨来算，开工率提高一个百分点，工业将增加12万吨，提高5个百分点，就相当于又一个大庆投产。对于聚乙烯开工率，我们认为在原油疲弱之下，聚乙烯生产有望改观，生产积极性增强，供应将进一步受压。

　　综合来看，我们对四季度基本面判断为供应压力上升，必将维持宽松格局，下游消费低迷难有好转，我国经济增速有望反弹但空间有限，国际油价在供应过剩、需求不足打压下仍将弱势运行。四季度塑料基本面呈现需稳供松的市场格局。

　　决策机制。我们设计了基本面量化投资体系。从8月份运行到现在处在不断完善过程中，主要是将塑料价格各影响因素归纳分类，对分项指标进行筛选赋予权重。最后对各项指标赋值，评估未来行情可能是上涨、下跌或者震荡。同时按照每日分值形成系统性的基本面交易策略，将研究有效转化为投资。在我们策略里，除了包括供需以及库存情况之外，我们还将相关产品等因素考虑在内。

　　我们引入了其他辅助性因素，如代表市场指标的冠通塑料采购经理人指标，该指数在一定程度上体现了塑料现货市场前期走向，基本符合塑料期价中短期走势。最后得出总分值是-2。我们将总分值按区间定位为7档不同行情，相对策略方向是做空，资金持仓是30%，根据该策略以及技术形态形成最终投资建议，做空当前塑料主力1305合约，建仓区间9900—10200，预期目标9500，我们策略回归到中性区间时主动离场，另外设置了止损线。

　　谢谢。

　　主持人：有请四号评委进行提问。

　　李强：冠通期货短片给我印象比较深，我问两个问题，一个是能不能简要分析一下塑料成本是怎么构成的？第二，十月份PMI风险回到荣枯分界线50%之上，但是大部分工业品价格并没有上涨，请分析一下原因是什么？

　　冠通期货：第一个问题，对于塑料的成本，目前国内石化企业有24家，基本以进口原油进行一体化生产，原油生产后直接产生，有一个油品线，产生石脑油，再由石脑油转到烯烃生产。所以成本来说，刚才列举了聚乙烯生产利润的成本，是从石脑油这条线进行测算，首先是根据石脑油测算出乙烯成本，再从乙烯测算出聚乙烯美金成本，再从美金再乘以相关关税还有税率，再加上一些人工杂费最终得到成本。

　　对于PMI上升，因为更多的是当天行情，PMI公布的时候，我记得盘面小有表现，但是目前商品属性占主导，虽然基本面处于企稳小幅反弹阶段，只是为商品短期走稳提供一个基础，并不能作为一个反弹的重要支撑。

　　主持人：请评委进行打分。一号评委8.9分，二号评委9.1分，三号评委8.4分，四号评委8.8分，五号评委8.6分，六号评委8.5分，七号评委8.6分，八号评委9.3分，九号评委8.6分，十号评委8.3分。

　　冠通期货团队最后得分是8.69分，谢谢。

　　第三组最后一支队伍徽商期货代表队，看一下介绍。

　　演讲题目是连塑否极泰来，年末稳中求进。

　　徽商期货：尊敬的各位评委，各位业界同仁，大家下午好！今天为大家带来的报告题目是连塑否极泰来，年末稳中求进。首先为大家介绍一下本次演讲主要框架，我们分析将从以下四个角度展开：宏观背景和政策场景，属性博弈看成本，今夕对比看供需，价格对比定策略。

　　第一部分关于宏观经济。我国当前宏观背景是经济缓中求进。不难看出，虽然长期看各项数据仍处于较低水平，但在最近一两个统计周期里已经有了显著改善，如房地产销售、工业增加值和消费品零售单月增长率都出现连续两个月的上涨，GDP季度增长率也是连续两个季度反弹。货币市场的情况，为我们的宏观分析勾勒了一个政策场景。今年我国政策是稳健，我们认为9月开始实施的美国第三轮量化宽松，将对我国货币供应产生影响。综合两方面的阐述，我们给出的宏观结论是国内经济筑底反弹迹象日渐显著，货币稳健略有宽松的格局也有望在QE3实施期间保持，宏观面整体价格上扬。

　　成本：自9月中旬起，国际油价从100美元开始回落，期间美元指数走强，基本面情况如何呢？上图所显示的是今年二季度起美国炼油厂产能利用率超过了危机前2007年的水平，较10、11年更有了显著提升，表明美国原油需求增长。供应方面年内输入美国原油总量较前两年变化不大。近一个月以来，乙烯价格近期保持在9月以来高位水平，对LLDPE有较高的支撑作用。

　　今夕对比看供需。今年初在石化减产推动下，供需平衡经历打破又重塑的过程，因此我们对2011和2012年两年供需情况进行对比，从而揭示出供需面的变化。今年10—11月全国装置故障和检修水平较多，供应压力不及预期。月度产量和交易所仓单从动态和静态两个角度佐证，PE产量看出，80万吨为界限的话，2012年同期仅有一个月大幅超过80万吨。仓单库存显著差异，我们知道交易所仓单虽然不能完全反映现货库存，但是也是现货面一个缩影。11、12两年十月份仓单数量差异很多，反映出现货数量大幅下降。

　　塑料需求同比稳健增长。预计年末圣诞定单和国内双节因素刺激下，薄膜产量将在去年基础上大幅提升。农膜方面，全国累计产出和9月单产都有所增加，值得注意的是下游采购季节性规律重新显现，2013年三季度价格跳水，和12年春节较早来临，厂商采购有所提前，今年下半年PE价格整体波动不大，预计11、12月厂商春季备货如期而至，对PE原料需求仍有进一步增长空间。

　　第四部分，价格对比定策略。这里所说的价格是指期现价格。下半年以里，LLDPE基差始终处于贴水状态，因此，当前合约上卖出套保压力较松，这对塑料的期价就形成了一种支撑，在基差扩大后适宜建立多单。我们给出基本面结论是LLDPE上游成本有较强支撑，供需格局较去年同期改善，连塑后市有望否极泰来，稳中求进。

　　技术上看，塑料1301合约在前期回落至8月下旬震荡区间下沿，在黄金分割0.18处存在技术性支撑，后市有望走出震荡上扬格局。我们操作建议是做多L1301合约，止损800，初始仓位20%，加仓点位10250，总仓位35%，目标10500。可能的风险事故是原油继续破位下行，并带动乙烯走跌，美元持续走强，压制大宗商品，美国大选对金融市场造成冲击。

　　谢谢。

　　主持人：请五号评委进行提问。

　　冯世良：我已经注意到了你的分析有很多支撑塑料增长的因素，除了以上讲的有利因素以外，能不能再举出今年国家为了稳中求进还出台了哪些宏观经济政策？

　　徽商期货：首先前期各个地方政府几万亿的投资项目，同时在税收上有一定改革，关税上有一定减免，对于塑料或者轻工业行业，虽然经历危机或者弱势运行，但整体轻工业发展比较稳健。

　　冯世良：跟塑料行业有关的政策举一个。

　　徽商期货：没有具体了解。

　　冯世良：以前家电下乡，家电以旧换新，今年出台什么政策？

　　徽商期货：节能补贴。

　　冯世良：刚才讲的支撑政策比较大，拉动不了塑料直接市场，为了市场稳中求进，今年国家又出台了卖旧家具以旧换新，又是拉动塑料市场一个有利的支撑。

　　主持人：请评委进行打分。一号评委8.3分，二号评委8.2分，三号评委8分，四号评委8.4分，五号评委8.5分，六号评委8.4分，七号评委8.7分，八号评委8.7分，九号评委8.2分，十号评委8.2分。

　　徽商期货代表队最后得分是8.36分，谢谢。

　　第三组五支队伍已经全部展示完毕，应该是我们预赛排名比较靠前的队伍，接下来有请来自浙江明日控股股份有限公司总经理韩新伟先生进行点评。

　　韩新伟：首先感谢大商所连续四届主办这样的十大期货团队的评比。作为一个产业客户，我感觉这种活动搞多了以后，会有更多的人来关注、关心我们的产品乃至于我们这样的行业。今天虽然作为评委，我觉得更多的是来学习的，因为以往几届参加比赛的，我们得奖的团队包括一些个人，其实在最近几年里大多数都在我们行业里崭露头角，而且个别我们还有一些合作。作为一些产业客户来说，我们大商所推出相应产品以后，07、08以后，对整个塑料产业是有非常巨大的影响，08年以后整个受到很大宏观经济层面的冲击，塑料产业本身又经历扩产高峰。这样一路走过来，其实影响塑料的面是非常宽泛的。其实我们产业客户跟我们期货公司本身之间都是在互相学习、取长补短，都是在共同进步的，这点我深有感触。

　　今天这几个团队讲的都是塑料，应该说也是第一阶段得分最高的五个团队。我提三个建议，第一是我们现在整个塑料分析我觉得还是要有一个逻辑的范畴。现在大家都讲一个是宏观面，一个是基本面，我们传统分析基本面可能更多的是讲供应、需求、库存这些方面，宏观层面可能也有一个逻辑的脉络，所谓脉络是从宏观政治经济的形势到影响我们整个大宗商品包括期货、原油、铜、农产品、贵金属、化工品，然后再影响到塑料，进而影响我们的现货。其实这是两个不同的脉络跟范畴，讲的时候最好是能够事先设定一块，因为时间有限，不可能都讲，重点讲一块，其他的点到为止，这样评委会更多关注你讲的，如果事先没有范畴可能会吃亏。

　　第二，在时间上因为时间比较短，不可能面面俱到，刚才很多评委都提出来了，这个结论到底是适用于什么样的时间，有的说到11月底，有的说到12月底，这个最好要提出来，否则让人摸不到头脑。

　　第三，不光要讲结果，也要看论述过程中的方法，因为要让你的老板和客户下决心定这个事情，总是有对有错，关键的是不光是结果，更多的是过程，做期货就是这样的，没有中间，只有对或者错两个结果。

　　招商期货做的比较好的是上来设定了一个较好的范畴，总的分析了两块，比较简单明了，又是以供需为主，没有过多拘泥基本面，这是比较好的。另外一个亮点提出了一个供需的紧平衡概念，这应该是目前的一个现状，特别是平衡表，虽然不是他们自己做的，也比较粗糙，但是这也是最见功力的。库存不是特别全面，但是也可以作为自己参照的依据。总的来说，这样一个分析方法，虽然现在做的比较粗糙，回去以后把这块东西做好，其实对整个分析是有很大的帮助作用。

　　格林期货时间上有点不是太平衡，宏观偏多，中间缺少跟塑料连接的大宗商品的范畴。基本面分析供应上面11月进口可能按照大的概率不会涨，这上面分析是涨的，从需求角度来看，同一张表格也可以看到不同的层面，因为四季度大概率事件是上涨的，而我们的分析是下降的。假如说是自己操作的话，这个结论也是值得商榷，到12月9500一线，就我们自己观点的话，如果不是宏观面的推动，光讲基本面的话，可能到不了这样一个水平。分析更多讲的是基本面，而没有侧重宏观面，结论有些出入。当然表现力是比较强的。

　　华泰期货上来就有一个结论。根据这样一个结论，12月要到10500的话，按照这样一个结论操作的话，你的客户是要下很大决心的，因为现在比较才1万块钱左右。亮点也是，基本面分析数据是比较准确的，数据比较严谨，不过也是忽视了一定的宏观面。刚才李会长问的时间问题，其实也就是问你到底到什么时间达到10500，如果是10500的话，还要上很大的台阶，确实存在承压的问题。

　　冠通期货一上来也是设定一个范畴，宏观面跟基本面，剩下的就是结果的对错。当然，仅以基本面判断是不足的，我刚才讲做空如果仅仅以基本面来谈还是有很大不足，因为现在更大风险来自于宏观面。当然亮点也是

　　分析方法表，或者指数，我没有特别注意，后面分析的方法导出的结论是基本可以接受的，而且这个分析方法跟我们供需平衡表深入研究下去的话，对我们未来发展趋势是有很大帮助作用的。而且回答问题的时候也体现了平时的专业素养，成本的组成的问题回答我觉得有一定功力。

　　徽商期货设定的范畴也是按部就班，我觉得也是中规中矩的表述。结论上也是有操作时限性。陈述人刚才讲操作时限是到11月底，中间有变数，这样一个理论设计应该是很好的。

　　谢谢。

　　主持人：感谢韩总点评。现在赛事已经接近尾声，还有最后一组五支团队等待亮相。第一支团队是金瑞期货，首先介绍一下。

　　演讲题目是货币宽松力助基建投资，焦炭中线看涨。

　　金瑞期货：大家下午好！我报告的主要内容分四个部分，宏观、产业、技术背景、操作策略与风险体势。

　　宏观，货币放松是必要和可行的。全球货币环境，主要经济体基本利率维持超低水平，量化宽松政策朝着不限量无边界的方向发展。我们认为全球金融货币贬值的大环境之下，想维持相对均衡汇率，货币政策必然走向宽松。国内角度来看，中国GDP增速已经连续放缓，进出口贸易7、8月份出现下滑，国内经济前景并不乐观，中央政府多次公开强调，要把稳增长放在重要位置。中国货币宽松可行性，价格指数现在处于历史低位，PPI连续7个月负增长。当前宽松指标为4.7，低于历史平均值。年初以来宽松指标有上行趋势，可以得出两个结论，一个是中国政策进一步放松有很大操作空间，一个是政策放松的趋势有所显现。

　　产业，后市影响焦炭价格主要因素在于基建投资对于焦炭需求改善情况。刺激经济增长三个落脚点，消费、投资和出口。中国整个大环境之下，房地产与制造业投资维持平衡，基建投资是货币宽松主要因素。后市预计，随着具体项目的落实和预计，焦炭需求面将得到实质性改善。钢铁行业运行情况，从9月份以来，BDI指数反弹超过5%。钢铁运行情况已经持续向好。产业政策来看，今年上至中央下至地方政府以及行业协会出台了一些产业政策，意在提高行业门槛，推进行业兼并重组。产业集中度大幅提高有利于行业溢价能力提升，也是一个利好。

　　小结，在全球放缓大环境下、中国稳增长需求下，中国政策进一步宽松是大势所趋，宽松货币主要体现在基建投资上，焦炭中线看涨。

　　技术分析。9月份以来，焦炭已经大幅反弹25%，我们运用黄金分割线方法测算出三个关键点位，在1600、1700、1800附近。我们建议做多1305合约，在1500到1600布局多单，向上突破1680，加仓至5—6成。目标位1800，止损位1470，盈亏比3.12，面临风险点，国内来看，新一届政府有可能大力推动转型和改革，结束经济进一步放缓的事实。从国外来看，欧债问题恶化，美国财政悬崖可能对全球带来系统性风险。

　　谢谢。

　　主持人：请吴转普先生进行提问。

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