新浪财经讯 大连商品交易所[微博]2012年十大期货研发团队评选活动第一阶段现场评审于2012年11月3-4日在大连期货大厦召开。新浪财经作为独家门户战略合作伙伴全程直播本次会议。以下为2012大商所十大研发团队第一阶段专家评审会化工品实录。

　　主持人：

　　投资金戈铁马，笔下亦显英雄，研发服务产业，专业创造价值。

　　尊敬的各位领导、各位嘉宾、各个参赛的分析师团队以及媒体界的同行们：

　　大家下午好！我是中央电视台证券资讯频道的节目主持人孟一。很高兴主持这次在大商所的2012年十大研发团队评选。今年是我连续第四年主持我们的大赛，我对这个赛事个人也是有很深的感情，为自己能在大商所对国内期货行业的研发团队制度化培养过程中贡献一点力量而感到荣幸。

　　今年第一场现场评选放在大连我感觉很兴奋，这种感觉就好象奥运会回归到了雅典一样。对于大商所高度市场化的行为，期货行业总是津津乐道。比如千村万户工程，千厂万企工程，期货学院等等，而十大研发团队评选就好象大商所这个王冠上最耀眼的一颗明珠，照耀着整个期货行业的研发标准。而我们在座的每一个人，就好像这个盛大奥运会的火炬手，通过我们的力量和才华，让大商所勇于拼搏，开拓创新的精神薪火相传。

　　十大研发评委已经在台上亮过相了，我们再重新详细介绍一下。

　　下面由我为大家介绍一下出席本届盛会的各位评委。

　　一号评委中石化经济技术研究院高级工程师高春雨先生。

　　二号评委中化国际期货事业部总经理张秀坤先生。

　　三号评委中国炼焦行业协会副秘书长石岩峰先生。

　　四号评委中国期货业协会副会长李强先生。

　　五号评委中国石油和化学工业联合会原副秘书长冯世良先生。

　　六号评委普天投资公司总经理吴转普先生。

　　七号评委中国石油和化工工业联合会信息与市场部副主任祝昉先生。

　　八号中国煤炭资源网总经理刘葆女士。

　　九号评委大连商品交易所副总经理朱丽红女士。

　　十号评委浙江明日控股股份有限公司总经理韩新伟先生。

　　还有在场的每一位嘉宾，感谢你们的到来。

　　下面我们有请大商所副总经理朱丽红女士致欢迎辞。

　　朱丽红：尊敬的各位专家、来宾大家下午好！昨天有十家团队入选本月度十大研发团队，今天我们进行化工团队第一次现场评审。首先，我代表所有团队对各位领导和专家的到来表示衷心的感谢。

　　我们今天专家大部分来自现货行业，借这个机会跟大家简单汇报一下我们行业自去年以来发生的小小的变化。

　　去年以来郭主席到任以后，整个期货行业发生了非常大的变化，从交易所的情况来看，我们的品种创新力度前所未有地加大了，今年我们有两个品种已经正在进行审批，一个是焦煤一个是鸡蛋，还有两个品种已经批准立项进行研究了，是木材和铁矿石。另外我们在现有制度的完善和创新方面也加大了很多的力度，我们力求在贴近现货行业需求的同时大力发展我们的期货行业。

　　从期货公司角度来讲，也有很多的变化。首先他们有一系列的创新业务已经启动或即将启动。比如说资产管理业务，比如说期货公司允许他们组织现货的公司，还有外资可以参股和控股期货公司。这一系列的创新业务都在推进当中，还有比如公募基金已经可以参与商品期货交易，还有部分优质公司正在准备上市。这一系列的变化应该说今年期货市场迎来一个大发展和大创新的年头。

　　我想很多的创新业务其实都跟研发是密不可分的，这也是为什么我们研发团队评选持续四年，期货公司参与积极性非常高，大家非常用心做这项活动。

　　接下来跟在座团队分享一下我对化工系列品种或者这一个市场的感受和看法。

　　大家知道，在国外其实化工的期货品种并不是非常活跃，但是在中国情况完全不一样，为什么会是这样？我想说我的一点感受。大商所第一个工业品品种起步于化工品种就是聚乙烯，这个品种是我牵头做调研和研发的。在调研过程中我发现，实际上在中国，化工领域是非常有前景的领域，无论是现货行业还是到期货交易方面，因为在中国我们的市场很大，中国经济还处于比较快速的发展阶段，在这个阶段我们整个市场结构、产业结构跟国外都是不一样的。所以我们非常庆幸我们抓住了这个时期，把这一系列的品种能够上市出来，能够进行交易，为产业提供避险工具。所以我想，我的感受是这个行业很有前景，特别是今年我们又跟石化联合会开展了一项合作课题是关于品种的，对整个化工行业近2000个品种进行筛选，我们一起做了这个事情，我们发现的确这个市场太有潜力了，未来再上十几二十个品种都是有可能的。所以在座各位分析师，在座的化工团队，你们将来在这个领域往前走还有很长的路，是很有发展前途的。

　　第二，从我自己进入化工的领域研究这个品种来讲，我发现实际上这个领域专业性非常强，我们在座很多同志们可能都不是学化工的，我们要从一个非专业的、不学这个领域的人要进入这个领域，我认为同样还有很长的路要走，我们不是一两年就能够把这个行业搞明白，我们需要用几年的时间来积淀，不断地学习，不断向在座各位专家请教、学习。但是我想，只要我们跨越这个过程，我们会在这个领域有很大发展前途，能够在这个领域里收获自己职业生涯中很宝贵的经验和财富。

　　以上就是我对化工品种和这个市场的一些感受，给各位专家汇报一下，也想跟各个团队和各位分析师分享一下。

　　最后，祝今天20个团队有精彩的表现，能够取得非常好的成绩，谢谢。

　　主持人： 感谢朱总的致辞。我想说的就是，这四年的主持也让我亲眼见证了我国期货研发行业顶尖人才的进步，就好像在今年的比赛提交文章的环节，各位专家评委说整体40%的文章相比往年质量方面有很大的提高。由于新品种焦炭的上市，在未来分析师团队选择的内容也会更加宽广一些。同时也希望在今天，就在这个舞台上，能够把各位选手和团队的实力淋漓尽致地展现出来。

　　接下来，我们来介绍一下今天的大赛专家评委和具体的比赛规则。这些专家评委的名字我们已经介绍过了，他们或者是在期货行业拼搏多年的期货公司的高管，或者是我们行业内部的资深人士，对于行业的产业链以及现货方面都非常熟悉，大家的结论最后是否有很强的投资价值，形成投资策略，他们会一目了然。

　　根据昨天比赛经验，有个个人建议给大家，到最后一定要形成一个明确投资策略，毕竟是天上千条线地上一根针，我们最后要通过你们最后的结果能够形成在什么地方的入场，什么地方的出场，有这样的建议会锦上添花。

　　那么此次现场答辩的规则就是，每个队伍的满分是十分。专家会根据“分析依据、分析方法、结论与建议、表达和仪表，以及问答表现”这五个方面来进行评分。专家评分之后会举出一个得分牌。我们采取回避原则，根据十位专家的打分去掉一个最高分，去掉一个最低分，将各个队伍的平均分公示在大屏幕上。看看最后谁会胜出，入围本月度的十佳团队。

　　时间方面的限制就是每个队伍代表演讲之前有一分钟的时间介绍公司和团队；随后我们有7分钟的时间给队伍代表进行充分的展示；最后会有两分钟留给我们对应的评委进行提问和回答，然后进入我们的打分环节。今年相比往年有一个最大的不同就是评委提问环节，我们可以以队伍的方式上场解答。充分发挥我们一个好汉三个帮的精神，也更符合我们研发团队其中的团队这样的一个主题。

　　接下来来看一下我们初赛各个队伍的得分以及排序情况。本次一共20只队伍，我们今天的队伍上场顺序，也是根据初赛的得分情况决定的，就像F1当中的排位赛一样。我们先从第20名开始，到第11名是前两组答辩的队伍，每组5个公司。随后从第1名到第10名是后两组答辩的队伍，同样每组5个公司。

　　首先看一下今天出场的第一支队伍南证期货，首先介绍一下南证期货。

　　看过南证期货介绍之后，他们的主题是LLDPE行情演绎机制。

　　南证期货：尊敬的各位专家下午好，我来自南证期货，我叫师秀明。我今天跟各位专家分享的题目是PE的行情演绎机制。我分三部分，第一部分是近年PE产销情况，第二部分是PE利润及价格传导机制，第三部分是做单以及思路介绍。

　　第一部分，产能方面的介绍。这个图片反映近年来产能情况，左边是历年产能，右边是近年来的产能情况。我们看到产能呈现逐渐增加态势，09、12年产能较多，所以我们得出结论是产能是增长态势。

　　PE供应量情况，左边是PE产量跟进口量的图，右边是年度增速情况。通过图可以看到，去年出现供应量的下降，今年增速放缓，保持负增长态势。我们的结论是供应量增速放缓。

　　PE消费量情况。农用薄膜去年出现下降，增速方面大幅放缓。月度方面看到，去年和今年增速处在低位，我们得出结论农用薄膜增速放缓。

　　塑料薄膜消费情况，左边年度图可以看到，塑料薄膜呈现增长态势，今年增速高于09、11年，我们对塑料薄膜的定位是塑料薄膜消费有气色，但是整体平淡。

　　第二部分PE价格传导机制。产业链上、中、下游价格传导。今天由于时间关系把这块跳过。

　　第三部分，反映第一阶段做单背景，PE上、中、下游价格以及PE利润情况。第一阶段我们做单背景主要是在QE3背景下提交报告，当时看原油技术盘盘面PE技术盘面是偏多，再考虑PE基本面方面，我们前面讲到利润方面是利多，消费市场不是太好，这种背景下，塑料保持偏多看法，做单是单边做多。

　　下面图表反映第二阶段下单背景，QE3预期落实以后，也出现大幅回落，当时原油、PE技术方面转弱，考虑到PE基本面情况，再考虑供需结构，所以我们当时结论是PE要展开回调，建议单边做空。

　　第三阶段下单背景，处在国内9月份数据公布期间，还有欧盟峰会背景下，宏观方面是偏利多，PE技术盘面是显示偏弱，考虑基本面供需等方面，欧盟峰会预期之前这个时间段PE不会滑落，所以我们提交文章是低位低吸，逢低吸纳。

　　第四阶段下单背景，欧盟峰会预期落空，我们宏观方面再次转空，并且当时原油技术盘面偏空，原油基本面偏空，PE方面宏观方面偏空，技术盘面偏空，再考虑基本面当时10月份后期，金九银十预期可结束了，我们提交文章是正处承压，单边做空。

　　感谢各位评委，感谢大商所。

　　主持人：秀明是今天第一次参赛，情绪上有点小紧张。请一号评委高工提问。

　　南证期货：各位专家今天超时的原因是今天PPT老是自己跑，我控制不住。

　　高春雨：我提两个问题。第一，在你第一部分讲产能的时候，你讲到在今年上半年，前九个月整个线性需求负增长，你对负增长怎么看？你认为中国的需求是真正负增长吗？第二，你在第二部分用利润判断价格，是怎样的思路？

　　南证期货：首先第一个问题，我前面描述了需求是放缓，第一块是农用薄膜基本毫无起色，第二块是塑料薄膜，我们看到今年增速处在年度百分之六点几的增长，年度方面比09、11年好一点，但是整体处在低位密集区域。所以我们认为塑料薄膜应该稍微有所改观，但是整体仍显平淡。这个背景下我们认为需求应该是整体较往年稍微好点，但是整个大环境里应该是需求平淡。

　　第二个问题，对于利润这块我是这样想的，利润应该分两方面看待。一个是当利润为零的时候，我们对于行情得考虑，因为产业链压死的时候，我们判断行情下跌前提条件是要对原油做出判断，如果我们认为跌不下去了，作为产业基金可以进场，这是一个条件。如果认为仍然会下跌，即使利润不为零也不能进场也需要等等。这是指没有利润空间的情况下。如果有利润空间的情况下，我们可能对利润看的比较平淡，我们可能更多的考虑是终端宏观背景下需求怎么样。

　　主持人：请评委进行打分。一号评委5.8分，二号评委6.8分，三号评委6.9分，四号评委7.2分，五号评委7.5分，六号评委6.5分，七号评委5.9分，八号评委7.5分，九号评委7.6分，十号评委6.2分。

　　南证期货团队最后得分是6.81分，谢谢。

　　第二支队伍金源期货，首先介绍一下。

　　金源期货：大家下午好！今天我给大家带来的报告主题是利多因素消化，焦炭将震荡回调。

　　本次报告分四个部分，一是焦炭行情回顾，第二是对焦炭基本面分析，第三是对技术图表分析，最后是对焦炭后市展望以及操作策略介绍。

　　首先，我们对焦炭近两个月行情走势进行回顾。焦炭经历上半年快速下行之后，在发改委批复万亿投资以及美日欧相继推出量化宽松政策等一系列因素影响下，焦炭从1316低点快速反弹到1687，反弹幅度达到22%。当前西方货币宽松进入观望时期，大秦铁路检修已经结束，国内进入寒冬，不利于基础设施建设。在这种诸多利好因素消化之后，基本面研究将成为研判后期焦炭走势关键因素。

　　焦炭基本面介绍。主焦煤中太原地区以及邢台地区价格从年初到现在跌幅分别是34%和15%，非主焦煤中跌幅分别是27%和24%。国外焦煤价格同样处于下跌。天津港和澳大利亚主焦煤年初到现在跌幅23%，非主焦煤印度和澳大利亚的跌幅是37%和34%。焦煤价格的下滑会导致焦炭生产成本降低。

　　接下来分析一下焦炭供给。尽管国内焦炭连续两个月处于下降，但是从粗钢与焦炭累计增速来看，2012年年初至今，焦炭增速都是大于粗钢，近期焦炭价格快速反弹，焦炭企业亏损有所改善。预计十月份焦炭继续减产可能性会较低。

　　在供给较为充足的情况下，我们分析焦炭需求。从钢材生产来看，国内八九月份粗钢生产环比处于下降中，尽管十月中旬粗钢日均产量较上旬日均产量有所提高，但是我们从历史来看，从2001年到2011，除2008年焦炭环比增速都是高于粗钢。因此历史来看，11月份是弱于10月份的。因此，我们认为焦炭供需矛盾将会加剧。

　　从投资来看，新增固定资产投资完成累计值是7、8、9三个月的增速25%，上半年平均增速28.5%，下滑比较明显。与此同时，国内房地产景气指数处于下降之中。我们认为螺纹钢消费主力，房地产低迷将会累及焦炭。

　　出口方面，国内焦炭高达10%的出口关税使目前焦炭出口数1—8月份仅为86万吨，去年同期是287万吨，降幅达到70%。说明在国家出口调控情况下，焦炭产能通过出口缓解压力受阻。

　　国内库存。尽管国内焦化企业已经开始降低开工率，但是由于基础产能太大，国内钢材生产需求回落以及出口受阻，使国内焦炭库存处于持续创新高过程。秦皇岛焦炭库存从年初178万吨上涨到209万吨，涨幅达到41%，焦炭库存屡创新高。

　　接下来从技术图表分析，依据黄金分割理论，焦炭后期第一压力位为1600，第二压力位是1547，第一支撑位是1500，第二支撑位是1461。我们的观点，在全球经济复苏艰难的情况下，焦炭在消化前期利多因素后，价格重回基本面主导，结合焦炭后期需求虚弱以及出口受阻，我们预判11月份焦炭价格将弱势回调，我们操作策略是在焦炭1301合约上建议采取高抛低平策略，第一建仓位1600，在第二仓位加上头寸不超过40%。目标价位第一是1500，第二目标价位是1461，止损1634。

　　谢谢各位评委，谢谢大家。

　　主持人：请二号评委提问。

　　张秀坤：有两个问题，一个是关于你的分析，我看你做了很多图表，宏观不提问了，涉及行业里的一些分析数据，你的来源是什么？尤其是关于这些数据分析得出的结论涉及到行业的一些成本情况，利润情况，这块立论我没有看到，我希望有些补充，因为你最终逻辑是基本面决定后市市场变化。第二，你提到了出口政策，根据你们这么长时间的研究，你觉得后续国家政策方面有没有什么动态，有可能对产业产生什么样的影响？

　　金源期货：我先回答第一个问题，国内焦炭生产成本主要考虑到主焦煤等，我们初步算出来的成本是1500，但是后期焦炭价格下行成本可能会有波幅，我们认为大概成本在1500—1600之间。

　　第二个问题是对焦炭后期国家出口政策方面的看法，我们认为国内尽管有部分焦化企业认为国内应该降低出口关税，但是国家可能从政策控制产业链出发，会对焦炭出口继续采取相对较严格的出口政策。

　　主持人：请评委进行打分。一号评委8.1分，二号评委8.2分，三号评委7分，四号评委7.6分，五号评委8分，六号评委7.5分，七号评委7.1分，八号评委7.9分，九号评委8分，十号评委7.7分。

　　金源期货代表队最后得分是7.74分，谢谢。

　　第三支队伍来自经易期货代表队，首先介绍一下。

　　演讲题目是PE震荡下行，仍为主基调。

　　经易期货：尊敬的各位领导、各位评委以及各界同仁，大家下午好！我今天的题目是PE期价震荡下行仍为主基调。

　　我分为三个部分，第一是当前宏观背景情况，第二是市场价格有支撑，理由是上游石化企业欠产，下游仍有需求。第三部分是期价有压力。

　　2012年是正值大选年，经济衰退年，当前中国经济处于下行趋势中，欧元区经济已经处于衰退，正因为如此，衰退抑制需求，压制工业品价格。

　　受到国内外经济形势不佳的影响，上游石化企业亏损严重，不得不采取限产措施降低产量。下游钢铁需求存在是支撑当前市场价格第二主要因素。塑料薄膜产量连续四年上升，今年1-8月份不例外，历史规律来看，一年四季度往往会迎来翘尾行情。因此我们认为，下游生产企业刚性需求一定程度上支撑了当前市场价格。在上游生产企业限产、减产逐步去库存的情况下，中游经销商不敢贸然建仓，以中小企业为主的下游加工企业更是改变策略。因此，PE库存连续十个月同比下滑。

　　通过以上分析我们认为，上游企业亏损严重，假之下游钢铁需求存在以及社会库存较低情况下，对市场价格有所支撑。

　　我们应该看到，线性进口价格多次受阻1400美元/吨，当前价格已经进入风险区域，一旦后期进口价格下挫，进口利润上升，线性进口价格再次上升。由于高压与线性之间有相互替代作用，如果今年四季度高压持续下行，必将打破当年供求关系，冲击市场价格。

　　原油处于整个产业链最顶端，以美元计价，美元走势必将影响其价格走势。从当前情况来看，一方面美国房地产市场止跌迹象明显，国际资金开始逐步流入美国，美元需求有望推升美元指数。另外一方面，欧洲问题的不确定性，以及OECD指标仍处下行趋势中，促使国际资本选择美元避险。在此双重作用下，美元指数中期上行可期，给油价会带来压力。

　　商品属性。影响油价主要因素取决于当前市场供给、需求以及库存三方面情况。原油当年供给情况，自三月以来，供应十分充足，由于原油价格上升以及国内外宏观经济形势不佳抑制原油需求，自2011年6月起世界经合组织国家原油消费量同比下滑。最后是库存上升，由于美国商业原油库存上升明显，今年二季度达到历史高位，随后传统消费旺季也未能促使其库存大幅降低，因此我们认为在产量充足，需求不足，库存高位的情况下，油价将呈现下行。

　　国际油价一旦下挫，市场油价会走低，生产企业利润上升必将提高其产量，而供应增加以及市场下跌预期存在，会促使乙烯价格迅速走低。

　　通过以上我们对线性聚乙烯未来情况以及成本情况的分析，我们认为线性期价震荡下行仍为后期主基调，操作策略以逢高放空为主。

　　以上是我们团队的分析，如有不妥请给予指正，谢谢大家。

　　主持人：三号评委请提问。

　　石岩峰：现在所有化工行当需求量在减缓，刚才分析的时候对国际油价包括生产需求，我想听一下国内需求的判断。

　　经易期货：我认为现在随着油价下行之后，现在国内石化企业生产成本是在下降的，但是下游薄膜、农膜生产企业需求是在的，可能不像我们想象那么快，我觉得后期价格是震荡下行走势，有可能一旦油价企稳反弹会很快，反弹到一定高度，油价下行会带动我们成本下降，然后再带动我们期价下降。

　　主持人：请评委进行打分。一号评委7.8分，二号评委7.9分，三号评委8.2分，四号评委7.9分，五号评委8分，六号评委8分，七号评委7.8分，八号评委8.3分，九号评委8.1分，十号评委6.8分。

　　最后经易期货代表对得分是7.96分，谢谢。

　　第四支队伍来自安信期货代表队，首先介绍一下。

　　演讲题目是连焦：一鼓作气，再而衰，三而竭。

　　安信期货：尊敬的各位评委大家下午好！我的演讲题目是一鼓作气，再而衰，三而竭。孔子说温故而知新，我们首先分析一下连焦上市以来的走势。总体而言连焦走出了一波没有最低只有更低的行情。直到9月多头再度发力，连焦量价提升，主力1301合约突破1680。在小牛市过程中，我们发布了连焦政策给力，绝地逢生的报告。我们认为连焦将绝地逢生。基于我们的报告观点跟连焦近两年走势基本吻合，对于未来走势研判，我们将延续此前分析思路，并对观点有所保留且加以补充。

　　后市分析框架如下：需求不宜太乐观，供应过剩难扭转。外贸政策若不变，出口盛筵恐难做。库存将居高难下，去库存压力较重。经济企稳要保障，刺激政策需给力。再而衰后三而竭，低吸高抛或为宜。

　　近几年我国焦炭和钢铁产量同比上升，但是增速下滑。今年9月我国钢铁产量同比增速止跌回升由负数转为正数，但是焦炭生产复苏仍很乏力。2008年是我国钢铁月度产量变化期转变的分水岭，季节性效应凸显。国家对外贸政策态度从此前鼓励出口创汇，转向严格控制出口，由于2008年将出口关税门槛大幅上升到40%。如果外贸政策不变，出口盛筵难再。从焦炭上游库存来看，焦炭下游钢材是高位回落。近几年我国焦炭库存不断增加，预计未来仍然将维持在5000万吨左右。天津港库存不断刷新新高，意味着焦炭需求不振。

　　欧美日等经济状况令人忧心忡忡，中国经济企稳迹象非常明显，但是依然很脆弱。因此我们判断，各国都将维持或加大宽松政策。如果中国经济想尽快走出U形底，持续政策不可或缺。未来走势，我们判断或将在矛盾纠结中震荡上行。

　　投资建议。策略方面多头士气日渐式微，低吸高抛或许为宜。操作策略是一鼓作气再而衰三而竭。空头方面采取防御性策略，如果持空头投资者，建议投资策略应该是后发制人。我们判断中国经济2013年或者2014年经济会走出目前最糟糕的时期，未来固定资产投资都会有所改观。中国经济继续下滑，政策肯定会来支撑经济，如果中国经济好转，下游需求也是好转的。在这样的情况下，不管经济上升或者下跌，都将对焦炭是一个利好。

　　个人观点，仅供参考，欢迎交流，谢谢大家。

　　主持人：请四号评委进行提问。

　　李强：我问两个问题，一是在咱们国家对焦炭生产有影响的大型骨干企业都有哪些？能不能举出几个。第二，根据你刚才的分析，对整个焦炭走势看法比较悲观，而且提了不少战略思想。对我们这个大型焦炭企业来讲，如果你对焦炭企业有了解的话可以举某一个大型企业的例子。焦炭企业面临价格下行压力的情况下，怎么样利用期货市场规避风险？能不能提一个比较具体的建议？

　　安信期货：第一个问题，焦炭下游最大的是钢铁企业，钢铁企业大概占85%左右的占比，钢厂比如说宝钢、山东钢铁、河北钢铁、鞍钢，大型钢厂对焦炭需求非常大。

　　第二个问题，关于焦炭企业，今天内容比较多，我没有把价格加进去。焦炭价格9月以来上升幅度明显高于动力煤价格，超过10%，连焦上升25%左右。现货价格我预计会逐渐上升，因此对现货没有套保。

　　主持人：请评委进行打分。一号评委7.2分，二号评委7.1分，三号评委8.1分，四号评委7.6分，五号评委7.8分，六号评委7.4分，七号评委7.2分，八号评委6.8分，九号评委7.5分，十号评委6.6分。

　　安信期货代表队最后得分是7.33分，谢谢。

　　第一组最后一支队伍，来自中大期货代表队，首先介绍一下。

　　演讲题目是十一月连塑将探底回升。

　　中大期货：大家下午好！今天我给大家带来的题目是十一月连塑将探底回升。我们得此观点是基于三个理由，第一个理由是供应量低于预期，第二个理由是十一月需求将有所好转，第三个是期现倒挂需修整，期货需要上涨。

　　供应量来说。我国95%的装置都是采用一体化装置，我们根据这个利润图可以看到，一、二季度石化呈现亏损状态，一季度主装置达到22，二、三季度相对增加，第一、二季度是原先石化去库存的过程，从原先89万吨，第三季度下调到55万吨，整体石化库存处于历史低位。

　　新检修装置出现原先计划上的新装置被推迟。大庆石化、抚顺石化、武汉乙烯，都有所推迟，对明年一月份的供应量不会产生很大的影响。

　　这是我们对1—9月份线性以及PE整体产量做的统计。通过统计显示，1—9月份PE产量基本与去年持平，但是线性产量1—9月份同比减少1.48%，对现在国内产能来说应该是在436万吨，如果第四季度全部产能装置都开始的话，百分之百开工率，最后三个月每个月的产量应该在36万吨，整体上等于去年的供给量。

　　进口量从现在统计数据来看，1—9月份聚乙烯进口量增加规模相当大，增加了8.15，但是线性累计进口量有169万吨，同比减少7.1%。通过国产还有进口整体情况来说，原先大家预期国产产量供应量应该在420万吨，进口在250万吨，整体660万吨的供给，但是从现在情况来看，全年供应量应该会减少20—30万吨，所以减少规模在5%—7%，供应量远低于预期。

　　看一下需求。近几年来，我国塑料制品产量增长非常迅速，在我国线性结构中，70%多是在塑料薄膜生产之中，薄膜生产之中又有24%—27%是农膜。从00年到11年，通过12年的数据统计来看，塑料薄膜以及农膜年均增长率比较稳定，农膜在去年稍微出现了一点回落，但是整体增长幅度比较大。因此，我们认为全国塑料薄膜制品产量增加对需求是稳定增长的。

　　刚才同仁也讲过，一般国内第四季度都会出现翘尾情况，主要是由于包装制品需求的增大，再一个地膜11月下旬基本是启动状态，所以对线性需求也会相应增加。

　　第三方面是期现倒挂，下半年期货和现货价格一直呈现倒挂状态，应该说在线性很少出现。石化企业为了保证下半年整体利润，我感觉整体是一个挺价销售的情况，因为现在对他们来说已经没有什么销售压力。所以我们认为期现倒挂的修正是以期货价格上涨为主。

　　根据上面三个原因，我们认为十一月连塑价格将出现探底回升态势，我们做了一个计划，我们入场点是10000点，止损点设在9800，这是一个具体投资计划，如果按照既定目标的话，背后盈利是在13%，如果真正出现亏损是在4%，整体盈亏比是3：1。

　　谢谢大家。

　　主持人：请五号评委进行提问。

　　冯世良：刚才在陈述之前就亮出来十一月探底回升。除了刚才分析的几个回升支撑因素以外，化工特别是PE产品影响增长下降的其他因素还包括什么？

　　中大期货：从技术方面我们没有讲，整体来说大家可以看到，前期基本在1.2万以下，上升之后再次回落，整体趋势还是没有变化的，我们说十一月份出现阶段性回升，是一个震荡性行情。

　　主持人：请评委进行打分。一号评委7分，二号评委8分，三号评委7.1分，四号评委8分，五号评委7.8分，六号评委8分，七号评委7.4分，八号评委7.8分，九号评委7.8分，十号评委7.3分。

　　中大期货代表队最后得分是7.65分，谢谢。

　　可能大家对五个队伍心中都有一个评判，我们接下来请上一个代表对第一组五个队伍进行点评，来自中国石油和化学工业联合会信息与市场部副主任祝昉先生，有请。

　　祝昉：非常感谢大连商品交易所搞这么一个平台，我也参加了几年。虽然说我们刚才这五支队可能在我们预赛中排名成绩并不是很好，但是我觉得刚才表现还是可圈可点的。虽然有一些有待提高的地方，但是总体水平来说，我觉得我还保持一个清醒状态。

　　我谈一些个人看法。刚才五支队伍，大家可能看到了，我给的分并不是很高，我想从这个角度来说也是想让大家更进一步来想怎么分析，作为评选团队来说大家是更为明确的。我觉得有六个字可以跟大家共享一下，观大势、看异变。我这里花几分钟时间把我听到的给大家说一下。今天五支队一共有三支讲聚乙烯方面，还有两支是焦炭方面，我提一下个人看法。

　　第一支队讲的是聚乙烯行情机制。其实提的依据里我也有鸡蛋挑骨头的味道，希望大家能够提高的更好。他提了一些依据，包括产能增长，产量多少，我们要知道产能是在增长，我们知道产能增长了以后对市场的影响权重够不够，低速增长。还有原因，有一些分析。另外我觉得在分析的时候一定要抓住针对性，第一支队伍的针对性并不是很强，分析起来逻辑上会有问题。

　　第二支队伍提到了焦炭震荡回调，我觉得对于需求方面提到的一些东西很好，其实还有支撑的东西并没有考虑到，特别是一些我说的看异变。其实中央政府有一些新的变化，经济适用房、廉租房的落实问题，所以有些异变的情况没有提出来。甚至提出来库存量高，有很多原因为什么？他提到了钢铁企业，但是焦炭还有很多非钢铁企业，入冬以后有能耗的问题，所以这里焦炭是必然要增加的。所以这些深入的原因并没有。

　　第三支队伍经易期货，对PE进行了分析，认为震荡下行仍为主基调，他的判断整个支撑面还是比较好的，特别是对于分析来看，我个人来看分析偏于上游主导，目前又有新的变化了，连续几个月PPI出现倒的增长，低于CPI。所以现在的变化是下游需求不足而引发的，所以过分强调上游，我觉得可能他们在分析的时候需要考虑，在这种大势的情况下来看，现在大势并不是我们所说的上游原油价格涨，它涨上去了，涨到下游不能承受了，我们已经看到PPI已经不行了，所以这里还以上游主导的话，还是需要画一个问号，支撑因素少一些。

　　第四支代表队安信期货，弄了很多的战国时候的词，很多战略思想，我觉得对战略家是很好的，但是最后说完了大家觉得还是一个谋略东西的话，是不是和我们实际有差别，他缺少一些里面的支撑东西，战略东西很多是感受的，这个支撑还需要有一些题材。甚至提出一些吸引眼球的地方，但是要落到实处。

　　第五支代表队，虽然判断出很重要的结论11月份将回升，但是我觉得在分析里面偏重于微观，没有看大势。首先大的环境下怎么样。

　　今天这几支队伍分析的还是有很多可圈可点的地方，对聚乙烯的分析来看，第五支队中大期货也提到很多论据，聚乙烯产量是增加的，但是线性低密度聚乙烯是下降的，为什么？这就是一个异变，你怎么去感觉？前面我也问过，下游塑料制品企业说，线性低密度聚乙烯现在在做包装材料，因为在加热状态能耗高，用的电要多，所以会用替代，用低密度聚乙烯。其实我想说的是大家看到了数据的变化，看看是什么原因，然后再提出建议。

　　综述起来，前面五支队伍，我觉得做的都是很不错的，而且很多可圈可点的地方，当然也有一些可以进一步调整改进的地方。也希望后面十五支队伍更加精彩，谢谢大家。

　　主持人：感谢祝昉先生精彩点评。在第一组五支队伍过后，已经感觉到现场本身各个队伍的水平包括现场非常紧张和刺激的气氛，接下来马上请上第二组第一支代表队，来自金石期货的代表队，首先介绍一下金石期货。

　　演讲题目是PVC再临震荡区间、底部阶段性买入机会显现。

　　金石期货：各位评委、各位同仁大家下午好！今天我演讲的题目是PVC再临震荡区间底部，阶段性买入机会出现。今天主要从五个方面，宏观、供给、需求、成本、氯碱推导出最后的结论。

　　宏观方面。我们的观点是经济仍在筑底，企稳尚需时日。最新经济数据出来之后，我们认为国内经济结构调整震荡期没有过，加上外面经济环境没有明显改善。比如美国年底财政危机，欧洲西班牙为首的债务危机，对未来都有很大的不确定因素。加上投资对中国经济拉动作用呈现边际递减效应，我们认为国内经济结构调整震荡期没有过。国内PVC今年确定新增产能350万吨以上，明年预期也有300万吨以上的产能投产。尽管PVC行情比较低迷，但是加上PVC生产企业整体检修，开工率较低，国内PVC供应依然居高不下。

　　进口和出口量数据比较小，不着重介绍。

　　消费方面，我们认为PVC消费虽然增长，但是仍然受到房地产政策抑制。PVC消费主要分两方面，一个是软制品方面，一个是硬制品方面，硬制品方面主要是用于建筑方面。今年1—8月份我们国家房屋竣工10.16亿立方米，其中包括经济适用房、廉租房。软制品以塑料制品为主。中央反复强调坚决控制房地产政策不动摇，我们认为房地产政策抑制对PVC消费还是有很大影响。

　　生产成本方面。我们认为生产价格将会继续支撑PVC价格底部。PVC主要生产方式是电石法和聚乙烯法两种。在宏观上没有重大变化的情况下，电石法为主的企业一直坚持销售策略，始终以降低生产成本为盈利模式。比如新疆企业现在进一步降低生产成本。但是我们认为价格再低，生产成本再低也要体现生产价值。

　　氯碱方面。烧碱价格回落，PVC压力减弱。烧碱价格开始上升，创历史高位。近期由于亚洲地区氯碱企业逐渐复工，对PVC价格压制作用正在减弱。

　　从以上几个方面，我们认为长期来看，产能扩建和房地产政策限制对PVC价格会带来长期供需方面压力，但是生产价格体现来讲长期支撑PVC价格底部。由于宏观方面没有方向性的拉动，所以我们认为PVC价格长期将以低位震荡趋势进行波动。预期高值区间在6900—7100元/吨，低值区间6100—6300元/吨，但是近期我们认为反弹概率比较大。

　　根据这个观点我们制订了投资计划。现阶段由于价格处在增长区间底部，买入PVC期货为主，入场是6200—6300，止损6100或者亏损5%的时候，最大持仓不超过50%，目标位是6900，方式是梭形入场。未来卖出PVC期货，入场7000—6900，止损7100或者亏损5%，最大持仓不超过50%，目标位6300，方式是梭形入场。

　　以上是我报告的内容，谢谢各位评委。

　　主持人：有请六号评委吴转普先生进行提问。

　　吴转普：刚才报告前面依据和结论之间稍微有一些混乱，前面在讲论据的时候，因为你现在是做多，但是前面论据不足。另外你讲6200或者6300买入到7000平仓，这差不多将近1000点，这是一个很大的上涨行情，你这个上涨依据应该更充分。另外7000一平仓预计在什么样的时间段能够达到这个位置？

　　金石期货：6900平仓，我们预计明年4月份，我们说的是长期的。

　　吴转普：而且你说在6900或者7100做空，现在上涨和下阶段的下跌……

　　金石期货：我们观点PVC未来是震荡趋势，现阶段由于PVC价格处在底部，所以我们认为是阶段性买入机会出现了，近期底部即将反弹建议大家做多，但是我们综合观点是震荡，可以做高抛低吸的策略，上部底部都可以做。我们分析因素，供需方面、生产成本方面都是长期因素，宏观方面中长期都有，氯碱平衡方面是近期异常变化。

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