下面看一下如何防范危机。为了防止次贷危机再次发生，我们必须重新审核风险模式。如果是说交易员是唯一能够报价的，这里面就存在问题，我们必须得让后台在电脑的设计上来进行完善，交易员他们是不能制定价格，如果价格是从市场获取的，则应该是独立生效，到后台那里备注，并且优先选用交易所提供的产品。所有这些风险我们要很清楚的知道他们的存在，比如市场风险、信用风险、国家风险，这些风险我们都已经提到过了。所以我们要去了解这些风险，并且知道怎么样去处理。很多的这一些风险都和我们过往的绩效有关，过往绩效的模型很多时候是有误导性的。最快情况下的这种检测在公司定价模式的时候是需要去做一个更加全面的衡量，来使得我们模式更有效。

　　最后我回到我一开始强调的一点，我们的增长必须依赖于培训，我们如果不能从错误里面去吸取教训的话，这是非常危险的，运营风险经常存在，我们在定价模式当中如果能够完善我们的模式，就能够规避未来的风险，谢谢！

　　主持人：接下来有请摩根大通亚太区期货期权部总经理Nichalas Forgan，他演讲的主题：机构经纪业务市场实践的选择。

　　Nichalas Forgan：大家好！我的名字是Nichalas Forgan，我非常高兴能来第四届期货大会发言。我想要给大家介绍几个因素，这些因素对于机构经纪来说是非常重要的成功因素，首先介绍一下我自己，我是摩根大通期货有限公司总经理，我们是跟中国一家企业的合资方，我们非常高兴能够进入中国的期货市场，我也是亚洲期货业协会的会长。同时是摩根大通亚太区期货期权业务负责本。我们跟全球主要交易所打交道，我们只接受机构委托人，不接受散户。我们在新加坡、印度、泰国、台湾、日本、澳大利亚、韩国、马来西亚、香港有办事处。

　　对于期货经纪来说，我想成功的要素第一点就是要有审慎的信用审批，最关键是要将信用审批部门和销售部门进行区分。信用部门主要负责某一个客户的信用管理。第二步，委托协议。委托协议是非常重要的一系列文献，这个协议里面规定了相关的法律、法规以及双方谈判的接驳。在开立结算帐户之前，所有客户必须签订这样一份协议，这份协议指导了经纪与客户之间的一切关系。另外一个是尽职调查，确保客户是授权能够进行期货期权交易。根据客户类型所需要的尽职调查文献不同，可以是公司章程、营业执照、委托书等等，除此之外还有相关补充文件，包括中介授权书。除此之外，我们还需要了解客户的身份、交易策略、风险、法人状况、公司决策层。除此之外，我们需要为客户提供服务支持。同时需要根据外国资产管理处对客户进行核对监控，防止洗钱问题发生。这是客户入市的流程，他需要很长的时间。需要法律部门的参与，这个过程虽然需要很长时间，但是对我们安全运营是不可或缺的一系列步骤。在交易执行服务方面，我们提供多种方式的交易咨询服务，刚刚已提到了有语音经纪服务，技术平台支持，场内执行，通过在全球各地的网络提供24小时从日出到日落的服务。还有直接下单执行，客户可以直接进入交易所界面进行订单处理。还有指定路径选择、订单管理系统、语音系统，还有EMS这样的方法，客户能通过电子邮件方式向销售团队下达指令。这是交易的执行、服务。

　　在行业最佳实践里面，除了这些服务之外，还有相关的研究，对客户进行教育和培训，这里我们称之为BCP(业务持续性计划)，BCP是至关重要的。我们在印度看到BCP在其中起到了至关重要的作用，正是因为制定了持续性的计划，提前制定了事故发生后可以采取的措施，可以保证经纪业务的稳定化，保证市场的稳定，这一点我在投影上没有写出来，但是我想这是我们必须了解的非常关键的一点。

　　我们再看一下交易执行里面的错误管理、错误控制。关于错误管理，如果我们没有相关的错误管理措施对我们来说将会带来很大的成本。所谓错误管理，也就是说需要向管理层进行汇报，汇报的内容包括怎么样发生的、怎么样发现这个错误的，这个错误采取了什么措施去进行调整，这些错误是否得到了实施，公司必须要有错误管控的程序，尽量缩短错误发生和错误发现之间的关系，实践减少损失的程度。除此之外，就是我们错误发生后，必须及早发现错误发生的趋势，以预测和防止未来的错误发生。因为我们在全球有很多的交易，我们必须要有协调统一的程序和标准，来对所有交易地点的错误加强管控。

　　下面一个是信用风险敞口和风险监控，这个也是很重要。我想重点指出四种信用风险敞口，一个是交易对手风险、资金集中风险、日内交易风险、交易所结算所风险。这里简单讲一讲过去几个月所经历的交易对手风险，我们现在客户采用越来越复杂的衍生品作为工具，也有一些客户从场外交易转到场内交易，也有一些客户反向进行。所以交易对手的状况非常复杂，多种多样。这里面涉及的风险也各不相同，对于一个经纪机构来说，有些什么样的最佳实践来管理这些风险呢？我想第一点就必须立建立一支专业可靠的风险管理团队，这个团队隶属于整个公司，但是独立于信用管理部门。第二，采取积极有效的客户风险监管，比如对于客户的投资组合和保证金的充足状况进行每天分析，对风险价值和历史风险因素进行分析。同时要对头寸资产、交易所、客户、投资组合等各种指标的水平进行风险的追踪，这一点适用于商品市场，我想也适用于期货经纪公司。另外还有一个就是要实现资金动向和保证金支付的监控，还有资金集中风险的监控。另外我们还有健全的法律体系，对于必要的保证金进行监控，违约情况要及时采取措施。下面一点是交易量和风险监控，信用管理部门会根据客户风险偏好设定内部的限制指标。最后一点，交易所和结算所的风险，我们作为期货经纪，要对交易所进行尽职调查，交易所也会对我们进行尽职调查，而这种调查是持续不断的这样一个风险评估对交易所、结算所所有权管理、运营管控，几乎所有风险都要进行评估。我们期货经纪是一个技术应用的领域，技术仍然是期货期权当中一个实践的基础，也是对客户在各个层面上提供服务的关键。这边有前台、后台、风险管理各个方面，技术对他们来说都是非常重要，能够加强支持抵御风险的管控，这里给大家画出来的是一个平台，这个平台非常直观的说明如何利用技术加强风险管理。这边有交易前的风险电子管理平台，也有客户技术架构的整合。

　　最后一点，减少运营和结算的时间。主要结算是T+1形式，涉及到与交易所保证金结算、与客户保证金结算、与交易所对帐、与银行的对帐等等。在过去几个月里面，我们所吸取到非常重要的经验教训就是保证金和交易所分开的这样一个管理，我们要确保与交易所的保证金是否得到了妥善管理，没有滥用的情况。

　　刚刚前面发言人提到一点就是要将前台和后台办公室之间进行分开，这一点也是为了能够防止运营的风险。另外一个就是对于期货经纪业务来说，应该设立一个独立业务部门的监察部或者审计部，他们的工作是推广和监督所有信用法律、规章制度、行业规范、内部程序以及道德标准的遵守和执行的情况，审计部为公司提供一系列的协助，他们对于建立诚信文化是至关重要的，对于维持公司正直形象也是至关重要的。我想只有建立这样一种文化，才能以更具体的合规的程序作为辅助。尤其不同地区、不同国家市场都有运营的期货经纪公司来说，合规部、审计部、监察部是非常重要的部门。除此之外，还有机构内部风险评估部门，我们称之为审计，它的职责也是独立的，作为第三方维护以风险为基础，并辅助完成审计程序，保证股东和客户的资产收入，建立可靠完整及时金融结算单，遵守公司道德准则、程序、政策以及相关的法律法规，所以这是期货经纪公司要以积极主动态度管理的部门。我简单给大家描述了经纪业务最佳的行业实践。

　　最后，我想产品对我们非常重要。我们必须要推出多元化的产品，另外人非常的重要。还有管控，业务的管控。还有与审计、合规部门良好的关系。最后就是技术，利用技术与结算的科技发展保持同步，这一点很重要。同时要推广提高经纪商效率的STP流程。

　　罗旭峰：感谢四位嘉宾，今天演讲的四家机构都是国际大投行，他们对风险、对机构、对经纪的认识无疑对我们带来巨大帮助。让我们以热烈的掌声感谢四位嘉宾的演讲。

　　第四小节是由中国期货业协会专职副会长兼秘书长李强先生主持。现在时间是3：30分，我们争取在3：40分开始我们下一小节的会议，谢谢各位！

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